格隆汇5月20日｜据彭博，市场证明David Zahn是对的。一年多来，当其他基金经理在抛售潮后纷纷买入之际，他却一直回避英国国债。随着英国国债持续下跌，许多人可能已承受严重亏损。如今，30年期英国国债收益率逼近6%，Zahn正准备买入，而这是他自2025年初以来一直瞄准的水平。作为富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管，他最担心的是，工党在本月选举结果不佳后将需要增加支出。 Zahn表示：“这正是我们看到的情况。似乎每个人都想花更多钱，而除非收益率进一步上升，否则我看不出这些钱会从哪里来。”英国长期借贷成本已升至1998年以来最高水平，本周触及5.86%。最新一轮上行的诱因是，大曼彻斯特市长伯纳姆可能进入议会并挑战首相斯塔默，这加剧了市场对英国财政状况以及伊朗战争带来通胀压力的担忧。

格隆汇5月20日｜在最近一次每周拍卖中，印度国债收益率大幅攀升，这表明固定收益交易员已开始将央行可能加息的预期纳入定价。数据显示，周三，364天期国债收益率上涨21个基点，至5.9750%，涨幅为近四年来最大。182天期国债收益率上涨22个基点，而期限最短的国债收益率涨幅则超过18个基点。PGIM印度共同基金固定收益部门主管Puneet Pal表示：“三个月期国债的定价已反映出25个基点的加息预期，这是必然会发生的情况，因为国债收益率相对于隔夜指数掉期和银行定期存款而言实在是太低了。”

格隆汇5月20日｜据河南发布，5月20日，河南省在上海成功发行政府债券392.99亿元。再融资一般债券163.28亿元，再融资专项债券83.19亿元，均用于偿还到期债券的部分本金；新增一般债券28.52亿元，主要用于河南省农村、水利等基础设施项目建设；新增专项债券118亿元，其中：12.36亿元用于存量政府投资项目，105.64亿元投向保障性安居工程、新型基础设施、市政和产业园区基础设施和社会事业等重点领域的164个项目建设。从期限利率看，5年期15.34亿元，发行利率1.51%；7年期172.71亿元，发行利率1.67%；10年期43.38亿元，发行利率1.80%；15年期91.3亿元，发行利率2.17%；20年期12.36亿元，发行利率2.40%；30年期57.9亿元，发行利率2.44%。

格隆汇5月20日｜长期以来，债券市场的剧烈波动一直是预示经济困境的警钟。例如，因担忧中东冲突将导致通胀螺旋式上升，近期全球收益率飙升就是明证。但作为激进货币宽松计划的一部分，日本央行买入了大量国债，导致日本国债市场丧失了这一功能。不过自2024年该央行开始缩减购债规模以来，市场功能已在逐步恢复。日本央行近期的一项调查捕捉到了这一转变，该调查旨在衡量市场参与者对日本国债市场功能的看法。 周三发布的调查结果显示，一项扩散指数从2月份的负26改善至负16。三菱日联的策略师Shota Ryu表示，近期日本国债收益率的飙升表明市场对政府和日本央行的政策都失去了信心，这一转变可能导致日元进一步贬值。如果出现这种情况，则存在一种恶性循环的风险，即日元走软引发通胀担忧，并进一步推高债券收益率。他表示：“日元贬值极有可能进一步助长通胀预期，从而促使收益率进一步上升。”

格隆汇5月20日｜日本首相高市早苗表示，她希望在编制补充预算时不过度依赖债券发行来筹集资金。高市早苗周三在一场电视转播的政党辩论中表示：“现阶段还很难说，但我们预计下个月或下个月账户将有盈余，因此不一定需要发行大量政府债券。”几天前，高市早苗在财政政策上大幅转向，表示将着手编制支出计划，以资助旨在抵消中东冲突负面经济影响的措施。此前，高市早苗曾对是否需要一揽子资金方案表示迟疑。政府已编制了一系列措施，帮助家庭应对不断上涨的能源成本。计划中的补充预算预计将为持续实施的紧急救济措施提供资金，而非提供经济刺激。她表示：“我们打算在尽可能减少（政府债券）发行量的同时，保护人民的生命和企业。”她拒绝预测预算规模，称现在还为时过早。此外，她还表示计划从7月到9月恢复能源补贴，以期确保这些补贴能够使家庭能源账单低于去年水平。

格隆汇5月20日丨德国商业银行利率策略师Hauke Siemssen在一份报告中表示，在周四宏观数据为市场提供现实检验之前，债券市场周三可能企稳。他指出：“随着全球债券市场遭抛售，收益率曲线所有期限均触及高位，似乎无处可藏。”他表示：“超长端受到的冲击尤为严重，30年期美债收益率触及2007年以来最高水平，30年期日本国债收益率则稳居4%的纪录高位上方。”Tradeweb数据显示，30年期美债收益率目前基本持平于5.182%。

格隆汇5月20日｜全球债券市场抛售潮持续，投资者押注美联储今年或需加息。 基准10年期美债收益率隔夜升至4.687%，创16个月新高；30年期收益率攀升至5.198%，为2007年以来未见的水平。摩根士丹利资本国际（MSCI）除日本外亚太股指周三下跌0.7%，连续第四个交易日收低；日本日经指数跌1.5%，为连续第五日下行。 韩国综合股价指数下跌1.7%。三星电子股价回落1.4%，此前其工会宣布将于周四起举行为期18天的罢工，威胁全球半导体供应链稳定。 IG集团分析师Tony Sycamore表示：“目前来看，在经历一轮异常强劲的反弹后，市场出现回调仍属我的基本判断。美债收益率飙升显然在市场引发波动，如今已成为市场焦点。 “英伟达财报或许会大幅超出预期……但我对此存疑。我认为英伟达已难以像过往那样惊艳市场、震撼全场，这类高光表现恐难再现。” 芯片巨头英伟达将于周三美股收盘后公布一季度财报，市场预期一如既往地极高。伦敦证券交易所集团（LSEG）分析师调查的中位预测显示，其营收预计增长近80%，接近790亿美元。

格隆汇5月20日｜三名政府消息人士周三表示，日本预计将推出一系列面向散户投资者的新型政府债券，此举旨在填补央行购债规模缩减所留下的空白。这些要求匿名的消息人士称，新系列将包括仅限家庭购买的通胀保值债券以及超长期日本国债。此举正值日本国债收益率触及数十年高位之际，投资者对通胀风险以及日本政府计划通过增发债务编列追加预算感到担忧。消息人士称，负责监管债券发行的日本财务省将于5月26日与专家及学者举行会议，讨论这一方案。由于未获得公开发言的权限，这些消息人士要求匿名。日本财务省暂未对此置评。

格隆汇5月20日｜日本20年期国债收益率日内下行10个基点至3.68%，此前日本拍卖20年期国债，认购倍数高于过去12个月均值。

格隆汇5月20日｜通胀与财政担忧将日本30年期国债收益率推至历史新高，太平洋投资管理公司(PIMCO)认为此时存在投资机会。该公司首席投资官塞德纳称，日本收益率曲线较其他发达市场“过于陡峭”，长久期债券价值凸显。PIMCO做多日本30年期国债、做空10年期国债，押注两者利差收窄。“当前风险溢价无论绝对还是相对水平都很有吸引力，”塞德纳表示。日本收益率曲线是发达市场中最陡峭的，反映市场对央行加息迟缓及长期财政支出的担忧。日本首相高市早苗呼吁编制补充预算，加剧了上述担忧。数据显示，日本10年与30年期国债利差约130个基点，虽低于9月的171个基点，但仍远高于美国的52个基点和英国的67个基点。塞德纳称利差已开始收窄，“已在某种程度上正常化，但仍是全球最陡曲线之一，因此我们继续持有。”