全球视野, 下注中国
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2026-05-04 05:58 星期一
2025-12-05 15:43
上期所：本周铜库存减少9025吨
格隆汇12月5日｜上期所公告，本周铜库存减少9025吨，铝库存增加8353吨，锌库存减少4000吨，铅库存减少3064吨，镍库存增加1726吨，锡库存增加506吨，天然橡胶库存增加7336吨。
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2025-12-05 15:41
研报掘金丨第一上海：维持寒武纪“买入”评级，显著受益于国产芯片的渗透率提升
格隆汇12月5日｜第一上海研报指出，寒武纪25Q3单季度收入17.3亿元，大幅超过10亿-15亿的悲观预期，同环比分别为+1,333%/-2%。AI应用加速落地，大客户需求展望积极。公司产品在客户侧的特定场景大模型训练与推理、智能视觉、语音处理、推荐系统等典型AI 场景中表现优异，有望迎来订单的持续突破。认为国产供应链已经取得积极进展，国产芯片将在未来数年持续抢占市场。寒武纪凭借自身技术能力和先发优势，有望在新一轮国产算力投资周期中获得显著市场份额。认为随着AI大模型的不断迭代发展，国产算力芯片将在客户侧不断拓展应用场景，公司作为国产算力龙头企业，将显著受益于国产芯片的渗透率提升。给与公司目标价1,683元，市值7,100亿元，对应2027年80倍PE，较现价有26%的上升空间，维持“买入”评级。
SH 寒武纪
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2025-12-05 15:33
研报掘金丨国联民生：维持比亚迪“推荐”评级，11月批发环比提升，出口表现亮眼
格隆汇12月5日｜国联民生证券研报指出，比亚迪11月新能源汽车批发销售48.0万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；分品牌看，11月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别42.4万辆、13,255辆、37,405辆、703辆。11月批发环比增长，出海稳步推进。公司加大海外市场投入，比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，我们预计出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，提振盈利。2026年，低温快充电池、天神之眼B激光雷达、云辇-C智能底盘这些原本属于汉唐旗舰车型的技术，我们预计有望下放到走量车型，进一步构筑“技术护城河”。看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，维持“推荐”评级。
SZ 比亚迪
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2025-12-05 15:28
金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子：培育壮大耐心资本、支持科技创新
格隆汇12月5日｜近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，有关司局负责人就《通知》回答了记者提问。
一、《通知》出台背景是什么？
为有效防范风险，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，亟需完善偿付能力相关标准，推动保险公司持续稳健经营。
二、《通知》对保险行业服务实体经济有何影响？
一是《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。二是《通知》调整了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。
三、《通知》规定的持仓时间如何计算？
答：以投资科创板上市普通股为例，保险公司季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间（超过四年的按照四年计算），持仓时间超过两年的，适用风险因子0.36。
四、《通知》相关风险因子如何具体调整？
答：一是相关股票投资风险因子的调整。《保险公司偿付能力监管规则第8号：市场风险最低资本》第二十六条中的基础因子不变，特征系数K1保持不变，针对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股的具体板块类别，以及持仓时间超过两年的科创板上市普通股，相应调整特征系数K2。
二是出口信用保险业务和海外投资保险业务风险因子的调整。针对《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第十五条和第二十八条中适用的基础因子进行调整，相关特征系数保持不变。
保险公司偿付能力监管信息系统将同步进行相应调整。
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2025-12-05 15:24
研报掘金丨东吴证券：首予杭氧股份“增持”评级，工业气体业务成新增长曲线
格隆汇12月5日｜东吴证券研报指出，杭氧股份为国产空分设备龙头，气体业务贡献新增长极。2024年公司核心业务为空分设备与气体销售，合计贡献近90%营收。公司自空分设备业务起家，是国内生产空分设备的龙头企业，2020年市占率为43%，依托领先的空分设备制造能力，公司切入气体销售业务领域，营收占比从2007年的2%一路提升至2024年的59%，是公司第二增长极。工业气体为顺周期行业，具备国产化趋势&外包供气占比提升&新领域开拓等属性；杭氧股份由设备转型气体，优势在于设备自制&渠道能力不断拓展。此外，公司布局可控核聚变等新兴产业，提供高质量低温设备。考虑到公司多块业务具备成长性且气体价格有望跟随宏观经济回暖，首次覆盖给予“增持”评级。
SZ 杭氧股份
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2025-12-05 15:18
研报掘金丨浙商证券：弘元绿能业绩弹性大，维持“买入”评级
格隆汇12月5日｜浙商证券研报指出，弘元绿能光伏一体化成本领军者，受益光伏“反内卷”+“光储一体”大趋势，成长空间加速打开。光伏“反内卷”对国家能源转型、巩固提升全球竞争力至关重要，预计“反内卷”政策有望加速落地，推升行业价格、盈利能力回到合理水平。随着储能电芯价格的降低（从2023年初至今降幅约60%左右），光伏+储能一体的性价比有望逐步凸显，打破市场对光伏在电网消纳问题担忧，推动行业走向光储“二次平价”、刺激行业终端需求增长。公司依靠领先的成本管控能力，在2025年Q3硅料价格底部拐点的背景下，实现领先于行业的三季报业绩超预期增长，证明公司在光伏行业领域的成本优势。未来如光伏“反内卷”政策加速落地，带来的行业价格/盈利能力回升，公司业绩弹性大。维持“买入”评级。
SH 弘元绿能
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2025-12-05 15:16
金融监管总局：调整保险公司投资相关股票的风险因子 培育壮大耐心资本
格隆汇12月5日丨为完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效，近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。《通知》积极贯彻落实防风险、强监管、促高质量发展要求，在严守风险底线的基础上，适度调整保险公司相关业务风险因子。一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。下一步，金融监管总局将指导保险公司认真贯彻执行《通知》要求，推动保险公司提高长期资金投资管理能力，加强偿付能力管理，确保偿付能力数据真实、准确、完整。
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2025-12-05 15:14
消费量突增，多地劲酒断货 被称为“月经神仙水”但医生不推荐
格隆汇12月5日｜据红星资本局，今年下半年，河南、广东等部分地区出现劲酒缺货情况。近日，有接近劲牌人士表示，部分市场终端缺货，是因为消费量突增导致储备不足。
在社交平台上，红标劲酒被贴上了“中国威士忌”的标签，衍生出各种调酒配方。甚至有用户称其为“月经神仙水”，分享喝劲酒缓解痛经等内容。劲牌有限公司也跟进相关话题，将客群向女性市场调整。
今年10月，劲牌总裁王楠波在武汉酒博会上透露，今年劲牌总体业绩增长约10%，其中劲酒增长20多个点。他解释，过去两年，抖音、小红书上用户自发创建的“中国人自己的威士忌”“大女人的酒”等话题，为品牌带来了近900万年轻用户和400万女性用户。
但对于劲酒调节女性月经的说法，有妇科医师表示，没有科学依据证明含酒精饮料可以调节月经。
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2025-12-05 15:10
中疾控预计全国流感在12月上中旬达峰可能性较大
格隆汇12月5日｜中国疾控中心病毒病所研究员王大燕12月5日在发布会上表示，目前，全国共有17个省份流感处于高流行水平，其余省份处于中流行水平。门急诊就诊的流感样病例患者中流感病毒检测阳性率达到51%，未超过近三年最高水平。学校聚集性疫情报告持续增多，5至14岁病例组检测阳性率明显高于其他年龄组。根据最近监测情况，预计全国流感在12月上中旬达峰的可能性较大。甲型H3N2亚型流感病毒仍然占流行优势，占比超过95%，有少量甲型H1N1和乙型流感病毒同期流行。
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2025-12-05 15:06
金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子
格隆汇12月5日丨国家金融监督管理总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，经研究，现就保险公司相关业务风险因子事项通知如下：
一、保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。
二、保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。
三、保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。
四、保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。
五、保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。
六、其他文件关于上述业务风险因子的规定与本通知不一致的，以本通知为准。
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2025-12-05 15:05
研报掘金丨东方证券：维持国投智能“增持”评级，目标价15.05元
格隆汇12月5日｜东方证券研报指出，国投智能25Q3单季业绩表现不佳，订单与新产品新业务有望未来反弹。预计相关项目的实施和确认，有望在25Q4和下一财年转化为公司营收。在“AllinAI”战略指引下，公司“天擎”公共安全大模型的技术底座持续夯实，大模型的业务已进入规模化落地阶段，已在公共安全、市场监管、纪检监察、企业数字化等领域实现规模化应用，未来也将推动AI应用服务在反诈等领域的发展。而另一方面，公司全资子公司国投云网定位集团数字化基石，正在协助国投集团编制“十五五”数智化规划，将从明年开始承担国投集团数智化建设核心工作，并打造可复制的方案在集团内推广。由于公司近两年处于业务调整期、盈利能力不稳定，认为应采取PS估值，参照可比公司，认为公司的合理估值水平为2026年的6.2倍市销率，对应目标价为15.05元，维持“增持”评级。
SZ 国投智能
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2025-12-05 15:03
李强将与全球主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会
格隆汇12月5日｜外交部发言人宣布：国务院总理李强将于12月9日上午在北京同新开发银行行长罗塞芙、世界银行行长彭安杰、国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃、世界贸易组织总干事伊维拉、联合国贸易和发展会议秘书长格林斯潘、国际劳工组织总干事洪博、国际清算银行总经理德科斯、金融稳定理事会主席贝利、亚洲基础设施投资银行行长金立群和经济合作与发展组织副秘书长鲁日奇卡等国际经济组织负责人举行“1＋10”对话会。对话会主题为“共商全球治理，共谋全球发展”。
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2025-12-05 15:02
国内商品期货收盘：沪铜、沪锌等涨逾2%
格隆汇12月5日｜国内商品期货收盘，互有涨跌。集运欧线涨超4%，沪铜、沪锌等涨逾2%，沪铝、棕榈油等涨超1%，NR、SS等小幅上涨；焦炭跌逾3%，氧化铝、乙二醇等跌超2%，塑料、PVC等跌超1%，生猪、硅铁等小幅下跌。
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A股收评：午后拉升！深证成指、创业板指涨超1%，全市场近4400股上涨
格隆汇12月5日｜A股三大指数今日早盘小幅震荡，午后集体拉升走高；截至收盘，沪指涨0.7%报3902点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%。全市场成交额1.74万亿元，较前一交易日增量1773亿元，近4400股上涨。
盘面上，大摩将中国平安加入重点关注名单，保险板块集体大涨，券商、多元金融等方向跟涨，中国太保涨近7%，中国平安涨近6%，中银证券涨停；蓝箭航天朱雀三号首飞入轨，商业航天板块走高，航天发展、航天科技等多股涨停；超导概念拉升，永鼎股份涨停；可控核聚变板块走强，长光华芯等多股涨停；贵金属、有色金属、卫星互联网及福建等板块涨幅居前。另外，银行股走低，重庆银行领跌；公用事业板块走弱，联美控股逼近跌停；旅游酒店、中药等板块跌幅居前。(格隆汇)
SH 中国太保 SZ 航天发展 SH 长光华芯
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2025-12-05 14:55
研报掘金丨东方证券：维持绿盟科技“买入”评级，目标价9.42元
格隆汇12月5日｜东方证券研报指出，绿盟科技聚焦AI与数据安全，培育未来新场景。公司以“3+3+X+Y”战略为指引，聚焦AI安全与数据安全双轮驱动，形成差异化竞争力。在AI安全领域，公司通过迭代风云卫AI安全能力平台，构建多智能体安全应用中心，针对AI模型研判难题提出创新解决方案。同时推出的AI-Scan大模型风险评估产品，利用AI技术提升漏洞检测与威胁研判效率，已在政府、金融等领域落地标杆项目。技术赋能显著提升产品效能，为业务增长夯实基础。公司积极布局新兴安全场景，在APT追踪取证、云上攻防、无人机新型对抗及车联网靶场等领域取得技术突破，积累了独特的解决方案能力。其中车联网靶场业务已完成关键技术验证，为未来规模化应用奠定基础。在深化云原生安全、隐私计算等研究，完善产品矩阵以满足多元化云上安全需求。这些新兴领域的持续突破有望为公司打开了新的增长空间，形成长期发展潜力。考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年3倍PS，对应目标价为9.42元，维持“买入”评级。
SZ 绿盟科技
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