格隆汇11月24日｜国际要闻： 1、本周大事提醒：“美联储最爱通胀指标”PCE、中国11月官方制造业PMI将发布； 2、上周五美股三大指数集体收涨，甲骨文跌超5%，中概指数涨1.23%； 3、美联储威廉姆斯：仍认为近期存在降息空间； 4、美联储12月降息投票陷“僵局” 被特朗普施压的库克或成关键一票； 5、美联储“三把手”威廉姆斯放鸽重燃降息之争 12月降息概率大增； 6、美联储12月降息25个基点的概率为69.4%； 7、美国白领失业率创历史新高 大学毕业生占总失业人口25%； 8、特朗普政府考虑放行英伟达H200芯片对华出口 9、美国劳工统计局：取消发布10月CPI 11月CPI将于12月18日发布； 10、礼来成全球首家市值突破1万亿美元医疗保健公司； 11、美联储副主席杰斐逊：AI企业的上涨潮不太可能重演当年互联网泡沫的情景； 12、美国据报准备对委内瑞拉展开新行动 包括拟推翻马杜罗政权； 13、美国政府效率部已解散； 14、泽连斯基就日内瓦会谈发表声明：收到美方积极信号； 大中华区要闻： 1、住建部：各地将不断完善城市体检评估制度，加快建立城市体检与城市更新一体化推进机制； 2、商务部：1-10月全国吸收外资6219.3亿元，同比下降10.3%； 3、时隔8年，北京拟修订商品房销售合同； 4、月之暗面或启动新一轮融资，估值将达40亿美元，或于明年启动IPO； 5、信达生物被纳入恒生指数，零跑汽车被纳入恒生科技指数； 6、今日港股创新实业上市，A股摩尔线程申购； 7、公告精选︱沪电股份：拟购买胜伟策15%股权、专利及技术资产；华融化学：目前尚未导入光刻胶或光刻机相关领域客户； 8、A股投资避雷针︱文峰股份：副总经理秦国芬被立案调查并实施留置措施。

格隆汇11月24日｜Alphabet旗下谷歌(Google)上周二发布的最新版人工智能(AI)模型Gemini 3，推出不久便横扫包括LMArena大模型竞技场榜首，并获业界好评。Gemini 3推出后，美国亿万富商马斯克(Elon Musk)在社交平台发贴文指“做得好”，聊天机器人ChatGPT开发商OpenAI行政总裁阿尔特曼(Sam Altman)则“恭喜谷歌推出Gemini 3！看起是出色的模型(great model)”。 不过，阿尔特曼早在上月在内部备忘录对员工表示，谷歌近期在人工智能(AI)领域的进展“可能会给公司带来一些暂时性的经济阻力”，但他补充，OpenAI最终仍会保持领先地位。OpenAI研究人员此前已获悉谷歌已研发出一款新型人工智能，其开发模式似乎已超越OpenAI。 阿尔特曼在备忘录中说，“我们清楚还有部分工作亟待推进，但目前正快速追赶”。他提醒员工，“我预计未来一段时间，外界对公司的评价氛围将会相当严峻”。他的言论表明，OpenAI相对于谷歌、AI初创公司Anthropic等竞争对手的技术领先优势正在缩窄。

格隆汇11月23日丨周日，沙特证交所全股指数冲高回落之后大致收平，报11010.81点，最近六个交易日持稳于11000点附近——11月16日以来持续失守100日均线，2000日均线正跌穿50日均线。沙特阿美(ARAMCO.AB)收跌0.70%，报25.60沙特里亚尔。<u>在沙特上市的Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF收跌1.83%，报11.77沙特里亚尔。</u>埃及证交所EGX 30指数收涨0.36%，报40445.66点。卡塔尔证交所指数收涨0.43%，报10653.13点，脱离6月24日以来最低收盘位10607.96点，最近四个交易日交投于200日均线下方。科威特证交所超级市场价格回报指数收涨0.14%，报9403.02点。

格隆汇11月23日｜“美联储最爱通胀指标”PCE、中国11月官方制造业PMI将发布。阿里、美团、理想、蔚来公布财报。华为新品发布会将发布Mate80系列，新款麒麟芯片或将亮相。此外，特朗普下最后通牒称，11月27日是乌克兰接受美国“28点计划”的最后期限。

格隆汇11月23日｜OpenAI首席执行官山姆・奥特曼(Sam Altman)上月在内部告知员工，谷歌近期在人工智能领域的进展“可能会给公司带来一些暂时性的经济阻力”，不过他补充称，OpenAI最终仍会保持领先地位。 此前，OpenAI研究人员获悉谷歌已研发出一款新型人工智能，其开发模式似乎已超越OpenAI。奥特曼在备忘录中表示：“我们清楚还有部分工作亟待推进，但目前正快速追赶。”同时他还提醒员工：“我预计未来一段时间，外界对公司的评价氛围将会相当严峻。” 奥特曼的言论表明，OpenAI相对于谷歌、Anthropic等竞争对手的技术领先优势正在缩小。投资者已向OpenAI投入超600亿美元，近期对其估值达5000亿美元，核心依据是相信该公司将持续主导“能像人类一样生成内容、进行推理”的AI开发市场。

格隆汇11月23日｜AMD首席执行官苏姿丰表示，不断增长的人工智能(AI)市场是“一个巨大的机会”，不担心AI泡沫，愿意“大胆下重注”的人正取得回报，投资不够反而比较危险。苏姿丰相信算力需求是“永无止境的”，随着AI市场的成长，提供最好、最可靠AI基础设施的公司将蓬勃发展，这些想法构成她的战略内核。 她说：“我并不担心AI泡沫。我真的相信，抱持这种想法的人有点太短视了。他们没有真的看到这项技术的能耐。”她也认为科技公司对AI用途的探索，还只是触及皮毛而已。苏姿丰指出，“现在并非隔岸观火、担心自己是不是投资过度的时候。在我看来，投资不足比投资过度要危险得多”。苏姿丰表示，到2030年，AI和数据中心运算市场的规模将达到每年1万亿美元。

格隆汇11月23日｜东方汇理资产管理亚洲高级投资策略师姚远(Aidan Yao)、东方汇理资产管理亚洲投资主管Florian NETO于2026投资展望发布会现场发言，核心观点如下： 1、“当我们谈论AI有没有泡沫的时候，我们必须分得很清楚——如果我们谈的是AI这项技术的整体发展，我们完全不认为这是一个泡沫。 2、<u>目前AI对美国GDP的贡献大约只有2.5%</u>。如果对比历史上铁路和互联网这两波颠覆性技术，它们在高峰时期对GDP的贡献达到3%到5%。所以我们现在仍然处于这项颠覆性技术建置的<u>早期阶段</u>。<u>从全球来看，AI作为一项技术，绝对不是泡沫</u>。 3、我们真正比较担心的，是美国股市后半段(指权重股)极高的估值集中度。这也是为什么在回答前一个问题时，我们提到<u>AI投资必须采取多元化策略</u>关键是要同时关注以下几个指标：<u>股权估值、流动性指标、企业盈利，以及这些巨额资本开支(CapEx)的资金来源</u>。 4、早期很多人说AI不是泡沫，大家应该乐观，因为这些公司是<u>用自有现金储备来支应资本开支</u>。但现在越来越多情况是，<u>即使是“Magnificent 7”(美股七巨头)当中的几家）也开始进入债券市场融资。</u> 5、<u>目前在投资级(IG)美元债市场，AI相关企业的发债规模已经超过金融业，成为最大的发债主体</u>。 所以我们认为未来的游戏规则就是<u>“多元化＋精选个股”</u>。过去几年那种“闭著眼睛买大盘、买权重股的“懒人投资法”可能不再管用，必须更加精选。” 6、资本开支(CapEx)的绝对金额本身不是问题，真正的问题是“所有公司都在争先恐后地砸钱，但每个公司真正的项目品质、目标市场和变现能力其实差异非常大”。 一些公司只是为了“跟风参赛”、怕被甩在后面而硬著头皮投入，却未必有足够的实力与清晰的变现路径。 7、再谈最近很热的“债务融资”话题——<u>过去两个月，七巨头类的公司在投资级债券市场发行了约1,600亿美元的债券</u>，这确实是个大标题新闻。 8、有几点需要注意：<u>这些公司的CDS(信用违约互换)利差已经上升</u>，也就是说，发债的成本变高了。对信用债投资人来说，买这些债券是否划算，我们持保留态度。 9、虽然发债绝对金额很大，但相对于这些公司动辄数兆美元的市值来说，<u>发债规模/市值这个比例其实还在合理范围，并没有失控</u>。用债务杠杆去抓住好机会，本来就是企业在每个经济周期都会做的事，<u>只要项目好、回报高，适度举债完全正常</u>。比起完全用现金，债务融资确实让人感觉“没那么舒服”，但也不能因此就要求企业放弃好机会。 10、总结我们现在管理组合时的“焦虑感”来源，就是：大家都在争相发债、争相砸钱，热度确实过于汹涌。 <u>我们的应对方式有三：更倾向持有股票而非债券；布局更广，不只局限美国；极度精选</u>——只重仓我们相信真正有实力、项目能变现的领军企业；对于那些还没证明自己、只是靠规模大的公司，即使它们市值再高，我们也大幅低配甚至完全不碰。”