格隆汇11月13日｜小霸王缔造者、步步高创始人、OPPO与vivo幕后大佬、拼多多早期金主，退休二十多年的传奇段永平，近日罕见地来了一场深度对话！看完感悟颇深，段永平似乎告诉我们，他投资30年不败的原因，建议所有价值投资者一看！ <u>第一个问题，什么叫“懂便宜”？</u> 比如抄底。跌破净资产。市盈率10倍比50倍安全，便宜就是硬道理？但你以为地板，下面还有十八层，以段永平、巴菲特的安全边际，不应看价格，是你对公司有多懂，懂，才是唯一的护城河。“看懂”是段永平的熟悉的招式，如只是“买得划算”，可能变成陷阱，你不懂一家公司，再便宜都是赌，而懂的话，是明白自由现金流未来如何，这才能计到值多少。而别人恐慌抛售，你敢接，不是因为它跌了五成，而是因为你清楚它的价值没变，同样情况在22年腾讯与24年拼多多暴跌时，段永平勇敢买入，如今赚了不少钱，而买入的原因就是“懂”！ <u>第二个问题：什么叫“懂”？</u> 段永平说了，“买股票就是买公司”，但更多人是看股价图，消息、明天会不会涨，但段老师建议是，重点看商业模式，企业文化。比如段老师做小霸王游戏机出身，懂游戏，所以敢在网易最惨的时候重仓。他做步步高，懂电子消费，所以能看懂苹果。但他也错过英伟达。为什么？因为他觉得半导体“很难做”，没看懂。这种错，他认。他说自己看懂的公司，一只手数得过来。网易、雅虎(阿里)、苹果、腾讯、拼多多，而Google没重注，都不算太懂，而拼多多有点风投味道，风险收益对等。商业模式难懂，企业文化更难。这可能是他封神的原因，他看苹果，觉得文化很好，因非常在乎用户体验，不是那种很生意导向的公司。而文化好的公司，会走回正道，苹果三年没做大屏手机，是库克的大错。但段永平没卖，因为他对文化有信心。他知道苹果早晚会回来。 <u>第三个问题，什么时候卖？</u> 很多人总说“拿不住”，是因为没耐心。茅台从2600跌到1200。为什么段永平不卖，不是信仰，是机会成本。他算了一笔账：仓位太大，卖了买什么？环顾四周，没有比茅台更懂、更便宜的标的。拿着现金？利息太低，更难受。而我们拿不住，是因为在赌涨跌，在怕亏钱。段永平拿着，是在算持有A和持有B(或现金)之间的得失。在他眼中看，长期持有不是美德，是理性计算后的最优解。而他是一个满仓主义者，现金让他难受，这种理性，建立在他三十年来“少犯错”。 <u>第四个问题，如何少犯错？</u> 他提了10次犯错，承认投通用电气是错误，不符合商业模式和企业文化这两个过滤器他要的不是抓住每个机会，是避开每个陷阱，对我们来说，他的潜台词是，你最大的错误，就是总想“做点什么”。投资的精髓，是知道什么不该做，三十年下来，差别就在于少犯的那些错误，加上他建议普通散户，千万别盲目抄作业，比如他的持股与比例是不公开的，我们如何抄？加上他有穿透性的商业洞察力，这是创办过好几家成功企业才有的，还有财务自由的松弛。他退休了才开始投资，钱放十年八年无所谓，股价波动对心理影响小。加上段永平说，不会的东西是可以学会的，要学习“学习的办法”，建立信心，不要恐惧。他当年搬到美国，不可能天天打球，想找点事做，就萌发了投资想法。起初什么都不懂，买了很多书，技术分析，他都觉得不OK，逻辑不成立，后来无意间发现巴菲特，只看懂一句话就豁然开朗：“买股票就是买公司”。他强调自己不是神，没有全懂的东西，巴菲特说人的一生只有20个打孔位，意思是人能弄懂的公司有限，能下重注的也有限。不存在100%完全笃定的情况，投资是做大概率正确的事。只有懂了之后，才敢判断大概率。 <u>第五个问题，如何看AI？</u> 这种思考方式，同样适用在AI。段永平对英伟达有了新认识，他觉得黄仁勋十年前说的话，今天实现了。他不由得认真思考黄仁勋现在说的话，希望有机会“投资”一下AI。AI能大幅提升生产效率，对整个社会提升GDP是大机会。但具体在哪里，还不好判断。尽量不错过，但不要盲目追风口。他看AI对投资行业的影响，看图看线的人，肯定打不过AI，日内交易更难了，AI收割散户是很容易的。 <u>总结：</u> “便宜”是陷阱，真正的安全是“看懂”，而“消息”也是陷阱，有价值是“文化”，“全都买”是陷阱，真正的护城河是“买看懂的”，对普通人来说，投资不用追求赚快钱，也不用盲目模仿大佬。不如从这几点做起：先建立自己的“能力圈”，只投自己能看懂的公司，学会看商业模式和企业文化，而不是只看股价和消息，给自己列一份“不为清单”，不做短线、不抄作业、不懂不投；持有股票时，多算机会成本，少被情绪左右，炒股很难挣钱，但投资可以，前提是你要懂企业。

格隆汇11月13日｜恒生科技指数下跌1%至5,872.88点，腾讯音乐跌超10%领跌成分股。

格隆汇11月13日｜A股开盘，三大指数小幅低开，沪指低开0.09%，深证成指低开0.09%，创业板指低开0.09%。盘面上，黄金、工业金属、有机硅板块高开，油气、海南自贸区板块低开。

格隆汇11月13日｜隔夜美股三大指数涨跌不一，中概指数跌1.46%。港股三大指数集体低开，恒指跌0.53%，国指跌0.5%，恒生科技指数跌0.82%。权重科技股集体走低，京东跌2.57%，快手跌2%，阿里巴巴跌1.85%，腾讯跌超1%，百度、美团跌0.79%；欧佩克将石油市场展望转为过剩，美国原油期货收跌约4.2%，连续上涨的石油股回调，中国海洋石油跌2.35%，汽车股、濠赌股等多数下跌。另外，在美国政府停摆可能结束之前，金价持稳，黄金股集体强势，赤峰黄金、灵宝黄金涨近3%。(格隆汇)

格隆汇11月13日｜据央视，当地时间11月12日，美国国会众议院表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上最长的政府“停摆”迈出决定性一步。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。白宫表示，美国总统特朗普将于12日晚间签署该法案，使政府全面恢复运作。

格隆汇11月13日｜现货白银短线下挫0.2美元，失守53美元/盎司，日内跌幅0.49%。纽约期银向下触及53美元/盎司，日内跌约1%。