格隆汇10月20日｜节后大盘波动显著加大，丰厚的获利盘之下，科技股显著回调，国际金价上周五连涨攀历史新高，ETF和融资资金的持续净流入表明，资金逢低布局的意愿较强，且布局聚焦两方面“避险”和“性价比”： ETF市场上周净流入超600亿元，其中“吸金”前三的指数是SGE黄金9999、恒生科技和中证银行，如同标的最低费率的黄金ETF华夏已经连续10日获资金净申购，净流入额超14亿元。800消费和细分食品指数上周也罕见“吸金”12亿元，如食品饮料ETF（515170）上周净流入12.1亿元。 资金两手布局之下，一方面源于贸易摩擦升级的担忧推升的避险需求以及美联储10月降息预期再升温。另一方面聚焦“性价比”，目前31个申万一级行业指数仍有9个行业的市盈率（TTM）处于近10年50%分位以下，其中估值最低就是食品饮料行业，如细分食品指数最新PE为20.52倍，位于近十年7.06%历史分位数。 四季度能否实现“科技-顺周期”高低切，取决于能否有进一步的政策催化。10月20日开始讨论“十五五”规划内容，市场关注促内需的政策消息。 招商证券指出，中长期而言，2026年作为中美可能的“经济共振之年”与国内重要的政策窗口期，顺周期板块在PPI回升的宏观背景下，其配置价值正显著提升。 当前行情若使用“哑铃策略”，可关注的标的有： 白酒龙头股代表：食品饮料ETF（515170），跟踪细分食品指数，聚焦白酒、乳品、调味品等，权重股涵盖 “茅五泸汾洋”（茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）等行业绝对龙头。 同标的最低费率的黄金ETF、可T+0交易：黄金ETF华夏(518850)

格隆汇10月20日｜摩根士丹利发表报告指，AH股上周五下午迅速下跌，因贸易不确定性持续，同时美国市场对信用质量的担忧加剧。该行指，在早前的贸易紧张局势报告中已明确表示，<u>在MSCI中国指数估值下调至少10至15%且中美贸易紧张局势出现明确解决迹象之前，不建议“逢低买入”。 </u> 该行称，由于投资者持仓过高、估值相对较高，标普指数短期内可能出现超出市场预期的修正。考虑到香港市场与美国市场历史上高度相关，以及其年内至今的优异表现可能引发投资者焦虑性获利了结，建议在此时保持进一步谨慎，并重申现在不是买入下跌股票的时机。 在上述不确定性消退之前，<u>该行策略上相对于H股建议超配A股</u>，并指出目前应坚持选择具有高盈利可见性和股息回报的优质股票。

格隆汇10月20日｜截至目前，沪深两市成交额超1万亿元，较上日此时放量91亿元。沪深两市成交额连续第97个交易日突破1万亿元。

格隆汇10月20日｜中国2025年9月份重要宏观经济数据先后已公布，整理如下： 1、中国第三季度GDP为354500亿元，同比4.8%，预期4.7%，前值5.2%；环比1.1%，前值1.1%。前三季度GDP为1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。 2、中国前三季度居民人均可支配收入32509元，比上年同期名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长5.2%。前三季度居民人均消费支出21575元，比上年同期名义增长4.6%，扣除价格因素影响，实际增长4.7%。 3、中国9月全国城镇调查失业率5.2%，预期5.3%，前值5.3%；前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.2%。 4、中国9月规模以上工业增加值同比6.5%，预期5%，前值5.2%；环比增长0.64%。1-9月规模以上工业增加值同比增长6.2%。 5、中国9月社会消费品零售总额41971亿元，同比3%，预期3%，前值3.4%。1-9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%。 6、中国1-9月固定资产投资(不含农户)371535亿元，同比下降0.5%，为超过5年来首次转负，预期0.1%，前值0.5%；环比下降0.07%。值得注意的是，分地区看，东部地区投资同比下降4.5%，中部地区投资增长1.5%，西部地区投资增长1.5%，东北地区投资下降8.4%。 7、中国1-9月房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%，其中，住宅投资52046亿元，下降12.9%。 8、中国1-9月新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；其中住宅销售面积下降5.6%。新建商品房销售额63040亿元，下降7.9%；其中住宅销售额下降7.6%。9月末，商品房待售面积75928万平方米，比8月末减少241万平方米。其中，住宅待售面积减少292万平方米。 9、中国9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；1-9月规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。 10、中国1-9月人民币贷款增加14.75万亿元(低于预期的14.92万亿元)。人民币存款增加22.71万亿元。结合前值计算可得，9月新增人民币贷款1.29万亿元；人民币存款增加2.21万亿元。 11、中国1-9月社会融资规模增量累计为30.09万亿元(高于预期的29.9万亿元)，比上年同期多4.42万亿元。结合前值计算可得，9月社融规模增量为3.53万亿元。2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。 12、中国9月M2同比增长8.4%，预期8.5%，前值8.8%；M1同比增长7.2%，预期6.1%，前值6%；M0同比增长11.5%，前值11.7%。M2-M1剪刀差刷新年内低值，为1.2个百分点，较8月的2.8个百分点缩小了1.6个百分点，剪刀差明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。 13、中国9月CPI同比-0.3%，为连续第二个月下跌，预期-0.2%，前值-0.4%；环比0.1%，预期0.2%，前值0%。1-9月CPI同比下降0.1%。 14、中国9月PPI同比下降2.3%，预期下降2.3%，前值下降2.9%；环比继续持平。1-9月PPI同比下降2.8%。 15、以人民币计，中国9月出口23445.5亿元，同比增长8.4%(前值增长4.8%)；进口16990.8亿元，同比增长7.5%(前值增长1.7%)。中国9月贸易顺差6454.7亿元，前值7326.8亿元。 16、以美元计，中国9月出口3285.7亿美元，同比8.3%，预期7.1%，前值4.40%；进口2381.2亿美元，同比7.4%，预期1.5%，前值1.30%。中国9月贸易顺差904.5亿美元，预期999.5亿美元，前值1023.3亿美元。 17、中国9月官方制造业PMI为49.8，预期49.7，前值49.4。 18、中国9月外汇储备33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。 19、中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。

格隆汇10月20日｜日经225指数历史首次突破49000点，日内涨幅扩大至近3%。