格隆汇9月25日｜据彭博，汇丰控股(0005.HK)不同寻常地直接参与推动旗下恒生银行(0011.HK)出售不良房地产债务组合，突显外界愈来愈担心香港陷入困境的房地产行业。 知情人士透露，大约两个月前，汇丰指示驻伦敦的全球首席企业信贷官和特别信贷部门负责人，确保恒生启动出售投资组合的程序。汇丰希望透过让伦敦的顶级银行家参与进来，确保更快地处置资产。知情人士称，此举已初见成效，恒生目前正处于出售一系列价值超过30亿美元的房地产支持贷款组合的初期阶段。此前，恒生的香港房地产不良贷款按年激增85%。截至6月，恒生对香港商业房地产的不良贷款约为250亿港元。 汇丰一位发言人在一份声明中表示，所有银行都不断寻求优化其信贷组合，管理其风险，并在做出仔细考虑对客户影响的决定。恒生银行则根据自身治理自行做出决策。恒生银行一位发言人表示，该行对有关报道不予置评，并补充称，该行根据国际法规和会计准则管理贷款组合的信用风险，包括及时和适当的贷款分类和拨备以及贷款回收和处置。

格隆汇9月25日｜今日创业板指涨幅扩大至2%，再创3年多新高，云计算、游戏板块表现抢眼，昆仑万维放量大涨12%，新易盛涨超7%，带动创业板人工智能ETF华夏上扬3.49%，人工智能AIETF涨3.25%，游戏ETF涨2.86%。 消息面上：①阿里认为大模型是下一代操作系统，而AI云是下一代计算机，同时宣布与英伟达开展Physical AI合作。为此，在3800亿基础上，计划进一步加大资本开支力度。另外，为了迎接ASI（超级人工智能）时代的到来，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，这意味着算力投入将指数级提升。 ②国家新闻出版署公布9份国产网络游戏审批信息，9月共145款游戏获批、11款进口游戏获批，其中包括《宇宙机器人》等。花旗集团称，腾讯和网易在9月各获得一款游戏的审批，这应有助于加强其在ACG和社交游戏领域的各自产品线。 值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： AI+游戏产能升级：游戏ETF(159869)，+2.86%，权重股涵盖囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等游戏头部玩家，以及光线传媒（IP 优势突出）、昆仑万维（爆款游戏《梦幻星球》+AI 技术领先）等。 人工智能指数中CPO含量最高且费率最低：创业板人工智能ETF华夏(159381)，+3.49%，权重股包含新易盛(光模块)、中际旭创(光模块)、天孚通信(光器件)、润泽科技(IDC/云计算)等。 AI全产业链：人工智能AIETF(515070)，+3.25%，覆盖AI芯片（寒武纪）、算力基础设施（中科曙光、新易盛、中际旭创）、算法应用（科大讯飞）等全产业链环节。

格隆汇9月25日｜云计算板块上涨，浪潮信息涨停；用友网络涨超9%；新易盛、万兴科技、数据港涨超6%，带动云计算ETF(516510)涨4.25%，年内涨幅超58%。 云计算ETF跟踪中证云计算与大数据主题指数，AI算力含量较高，覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念。 云计算ETF(516510)最新规模23.15亿元，在同标的ETF中位居第一，管理费率为0.15%/年，可助力投资者低成本布局算力产业链。 云计算板块上涨，消息面上，多重利好来袭： 1. 在2025阿里云栖大会上，阿里巴巴正式宣布与英伟达开展Physical AI合作。合作覆盖了Physical AI的实践的各个方面，包括数据的合成处理，模型的训练，环境仿真强化学习以及模型验证测试等。 2.目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。 3.阿里云宣布新一轮全球基础设施扩建计划：将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点(region)，并将扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心，以便更好服务全球客户日益增长的AI和云计算需求。 4.9部门：支持在自贸试验区、海南自由贸易港、国家服务业扩大开放综合试点示范地区等建立国际数据中心和云计算中心。 中信建投研报称，当前AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化应用周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。

格隆汇9月25日｜恒生科技指数涨幅扩大至1%。

格隆汇9月25日｜美国科技巨头甲骨文(Oracle)启动180亿美元债券发行，彭博引述知情人士称，认购需求最高达到近880亿美元。 甲骨文向美国证监会提交文件，启动180亿美元投资级债券发行，所得款项用于一般公司用途，包括股票回购、偿还债务和收购。根据证券文件，截至8月底，甲骨文约有950亿美元长期债券发行在外。此外，今年甲骨文的现金流是自1992年以来首次转为负值。分析师预计，直到2029年才恢复为正。 分析估计，甲骨文此次发行可能只是未来一系列发债中的一次。根据CreditSights的估计，预计到2028年底，甲骨文需要发行约650亿美元债券来支持增长。该公司上一次发债是在1月。知情人士透露，甲骨文此次债券分6批次发售，其中包括罕见的40年期债券，利率定在比同期限国债高出1.37个百分点，最初讨论的指引价格比基准利率高出约1.65个百分点。 此次融资正值甲骨文开始履行与OpenAI和Meta等客户签订的大规模云基础设施合同。未来几年，该公司在数据中心租赁和供能上的支出将达数千亿美元。