格隆汇7月4日｜2025年记账式附息（七期）国债第二次续发行已完成招标工作。本次国债计划续发行1090亿元，实际续发行面值金额1090亿元。本次国债经招标确定的续发行价格为102.15元，折合年收益率为1.53%。本次国债续发行部分从招标结束后至7月7日进行分销，从7月9日起与原发行部分3380亿元合并上市交易。本次国债续发行部分起息时间、票面利率等要素均与2025年记账式附息（七期）国债相同，即起息日为2025年3月25日，票面利率为1.79%，按年付息，每年3月25日（节假日顺延，下同）支付利息，2032年3月25日偿还本金并支付最后一次利息。

格隆汇7月4日｜花旗研究公司策略师在一份报告中表示，对日本政府债券的超长期限仍持积极看法。不过，他表示，鉴于通胀上升，超长期债券的收益率不能被视为过高。超长期债券的疲软反映出人们对7月20日日本议会选举前国内政治的担忧，以及与美国的关税谈判陷入僵局。短期内，市场关注的焦点将是30年期日本国债3%的收益率水平。

格隆汇7月4日｜法国兴业银行的利率策略师在一份报告中说，预计未来几个月10年期美国国债收益率将维持在4.0%-4.5%的区间。他们表示：“尽管我们预计期限溢价会小幅上升，但长期收益率的上升可能会受到限制，因此趋陡的势头可能会减弱。”策略师们预计，美联储将在2025年下半年两次降息，以应对经济增长和就业的放缓。

格隆汇7月4日｜中证转债指数午盘上涨0.34%，报448.34点。其中，电化转债、安克转债、天阳转债、塞力转债、新港转债涨幅居前，分别涨30.00%、30.00%、14.67%、13.41%、9.51%。精锻转债、应急转债、飞鹿转债、伟隆转债、恒辉转债跌幅居前，分别跌9.32%、8.72%、5.74%、5.15%、4.04%。

格隆汇7月4日｜30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。

格隆汇7月4日｜高盛集团下调了对美国国债收益率的预测，指出美联储比此前预期更早降息的可能性增加。包括乔治·科尔在内的策略师在7月3日的一份报告中写道，他们预计两年期和10年期美国国债的收益率将分别降至3.45%和4.20%，此前预计这两项基准收益率年底将分别为3.85%和4.50%。在此之前，高盛经济学家本周修正了他们对美联储年内降息的预期。高盛经济团队的最新预测出炉之前，美国周四公布了强劲的就业数据，缓解了美联储的压力。但高盛利率策略师并未因此而气馁，他们指出，政府招聘的巨大贡献和劳动参与率的小幅下降削弱了数据的力度。

格隆汇7月4日｜30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。

格隆汇7月4日｜电化转债、安克转债涨30%触发临停，塞力转债涨近8%，天阳转债涨近5%，晶澳转债、北陆转债涨超3%；精锻转债跌超5%，永安转债跌超4%，会通转债跌2.7%。

格隆汇7月4日｜10年期国开债“25国开10”收益率上行0.1bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.05bp，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.05bp。

格隆汇7月4日｜周四（7月3日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨6.89个基点，报4.3457%，全天呈现出工字形走势，整体交投于4.2475%-4.3576%区间，北京时间20:30发布美国非农就业报告时从4.26%一线飙升至接近4.36%的水平，本周（迄今）累计上涨6.89个基点。两年期美债收益率涨9.51个基点，报3.8799%，日内交投于3.7517%-3.9089%区间，本周累涨13.20个基点。 20年期美债收益率累涨2.79个基点，30年期美债收益率累涨2.62个基点。三年期美债收益率累涨12.33个基点，五年期美债收益率累涨10.59个基点，七年期美债收益率累涨8.84个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差累涨1.454个基点，报-1.577个基点。02/10年期美债收益率利差累跌6.725个基点，报+45.961个基点，整体持续震荡下行，非农就业报告发布时跌至+43.465个基点。02/30年期美债收益率利差累跌10.999个基点，05/30年期美债收益率利差累跌7.970个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率累涨3.56个基点，报1.9929%。

格隆汇7月4日｜德国商业银行策略师Christoph Rieger表示，近年已大幅收窄的意大利和法国10年期国债利差将抹平。意大利利差已受益于德国财政计划，德国的计划提振了对欧元区深化融合的憧憬。尽管如此，德国以外地区的债务可持续性可能面临挑战，因为该地区明年债券发行量增加，在债券市场环境不再宽松之际利差扩大。Rieger认为，鉴于法国“充满挑战”的财政和政治背景，法国国债“尤其容易受到影响”。意大利10年期国债收益率目前比法国高出17个基点，低于一年前逾70个基点的水平。

格隆汇7月3日｜美国政府计划更多依赖国债票据融资，这将推迟长期债务发行增加的预期，为市场带来更宽松的金融环境。美国财政部长Scott Bessent本周表示，目前的利率水平下增加长期债券销售并不合理。美国银行分析师现预计，美国财政部将在2027财年之前保持长期债务拍卖规模稳定，此前预计2026年2月开始会增加。政府需增加各期限债务拍卖规模以融资扩大预算赤字。⑸但与增加长期国债相比，增加短期票据发行会使利率降低、长期互换利差扩大，金融环境更宽松。美国银行估计，增加依赖国债票据可使市场吸收的久期减少约1万亿美元的10年期等值，相当于10年期国债收益率下降约30个基点。这种策略与美联储通过购买国债刺激经济的量化宽松不同，但对金融环境的影响类似。不过，票据发行量增加可能会带来融资压力风险。分析师称，票据供应将呈现季节性波动，今年7月至11月以及明年2月至3月供应可能达到峰值，这可能会“扰乱融资市场，需要美联储干预”。

格隆汇7月3日｜美国国债2/10年期收益率曲线在就业数据公布后趋于平坦，最新差距为45.9个基点，此前为49.1个基点。