格隆汇2月20日｜现货白银日内涨幅达1.00%，现报33.01美元/盎司。

格隆汇2月20日｜光大期货点评：今日黑色系集体上冲，焦煤2505合约占据涨幅榜首，盘面上涨2.89%至1121元/吨。供应方面，元宵节过后煤矿生产正在恢复，但是上周库存是在回落的，整体库存压力不明显。上周汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加198.80万吨至890.26万吨，精煤产量周环比增加119.86万吨至454.23万吨，焦煤总库存周环比下降135.2万吨至3695.0万吨。需求方面，焦炭第九轮提降全面执行，焦化企业备货积极性不佳，但是市场开始交易3月初重磅会议召开可能带来的利好，房地产和基建领域刺激政策一旦超出预期，下游贸易商以及钢厂备货积极性将明显提升。综合来看，基本面正在改善，前期焦煤自高位已经大幅下挫，短线下跌动能并不强，盘面或在构筑阶段性企稳信号。

格隆汇2月20日｜摩通发表报告指出，汇丰控股去年第四季业绩胜预期，经调整税前盈利超过该行及市场预期10%与9%，公司最新对有形股本回报(ROTE)的指引为中双位数(约13%至17%)，或将令市场对其今明两年的每股盈利增长预测上调介乎中单位数至低双位数。 该行仍认为汇控为亚太地区银行首选，重申对其“增持”评级，目标价95港元。从估值角度看，汇控目前相当于预测市账率1.1倍，股本回报率达12.5%，如与过去十年平均0.9倍的市账率和8.7%的平均股本回报率相比，仍有进一步重评的空间。而汇控重组及管理层对2025至2027年ROTE的指引，增加中期盈利的清晰度。此外，该行提及汇控过去三个月股价累升24%，但相信在未来12个月，汇控仍能提供约10%的总回报，具吸引力。

格隆汇2月20日｜商务部2月20日下午举行例行新闻发布会，有记者就中国与欧盟猪肉反倾销和乳制品反补贴调查进展提问。商务部新闻发言人何亚东：中欧猪肉反倾销案和乳制品反补贴案，目前正在调查之中。我们将依据中国有关法律法规，遵循世贸组织规则，公开透明地开展调查，充分保障各利害关系方权利。

格隆汇2月20日｜德国DAX30指数涨0.47%，英国富时100指数跌0.25%，法国CAC40指数跌0.20%，欧洲斯托克50指数涨0.30%，西班牙IBEX35指数涨0.28%，意大利富时MIB指数涨0.12%。

格隆汇2月20日｜花旗发表研报指，恒生银行未有公布新的回购计划，令市场感到失望，短期内可能缺乏催化剂，加上持续的资产质量恶化，可能会影响市场情绪。不过花旗亦表示，恒生去年盈利表现超出预期，非利息收入稳健且成本控制良好，认为对2025年市场普通的下行空间有限，因为最近股市回弹可能会持续推动手续费增长，而AIEA的增长也可能在很大程度上抵消利润压力。在持续去风险化的背景下，花旗相信内地商业房地产的减值可能会有所缓解，而香港商业房地产的减值则可能受到LTV 50%至60%的抵押物支持。花旗给予目标价97港元，评级“中性”。

格隆汇2月20日｜东方证券研报指出，新乳业(002946.SZ)首次中期分红，重视股东回报。公司上市后首次实施中期分红方案，向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税）。预计24年全年分红频次、分红率均提升，股东回报预期提升。公司五年规划提出净利率倍增，其中一个重要抓手是降低负债率及财务费用率，因此对现金流有一定占用。长期来看，公司分红率有较大提升空间。预计25年奶价或仍有小幅跌幅，公司将继续享受成本红利；产品结构仍在持续升级中，或继续贡献毛利率增长；预计25年净利率将同比正增长。此外，公司重视研发，积极推新，新品维持双位数以上收入占比，有利于提升公司市场竞争力。结合可比公司，该行认为目前公司的合理估值水平为2025年的22倍市盈率，对应目标价为17.16元，维持“买入”评级。

格隆汇2月20日｜外交部发言人郭嘉昆2月20日主持例行记者会。路透社记者提问，20国集团外长会议正在南非举行，但美国国务卿鲁比奥没有参加，因为美方并不感兴趣南非设置的议程。这是否表明美国将不会参加20国集团会议？20国集团会议是否会变成19国集团会议？面对美方的这一举动，中方会采取什么措施回应？“关于美方的有关决策，中方不作评论。”郭嘉昆表示，“我们此前已经发布了王毅外长出席在南非举行的20国集团外长会的相关的消息。我们始终认为，20国集团是国际经济合作的主要论坛，应该弘扬伙伴关系，合力促进世界的经济增长，引领全球治理朝着更加公正合理的方向发展，帮助各国实现共同发展繁荣。中方将继续支持南非作为20国集团轮值主席国相关的工作。”

格隆汇2月20日｜亚洲货币的空头仓位周四均处于数月低点，因分析师对全球贸易战可能延长的担忧有所缓解，并将风险敏感型资产偏好上升的因素考虑在内。对13位受访者的路透调查显示，新加坡元看跌仓位为2024年10月31日以来最低，而韩元的空头仓位则降至去年10月初以来最低。泰铢是东南亚表现最好的货币之一，自年初以来已累计上涨逾2%。泰京银行市场策略师Poon Panichpibool将对泰铢的仓位调整归因于近期金价的上涨，但由于美国方面的不确定性，他对泰铢持谨慎态度。

格隆汇2月20日｜据新浪科技，在今日的鸿蒙智行尊界技术发布会上，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东发表演讲。他透露，尊界S800将搭载六大智能化技术，其中包括全球首发800V高压增程6C电池包，充电10%-80%仅需10.5min。纯电版搭载能量密度最高的5C纯电电池包，峰值补能效率1秒1公里。他还强调，鸿蒙智行没有一台车因为电池质量问题燃烧。

格隆汇2月20日｜摩根士丹利发表研报指，敏实集团董事长秦荣华近日斥1000万美元投资X.AI，管理层亦透露了对结构件及关节等仿生机械人零件业务的发展计划，憧憬公司在相关业务的发展若取得任何突破，都将会被市场视为已在制造技术和产品供应上建立的优势。大摩相信，敏实将能够满足客户对非汽车应用的需求，涵盖人形机械人和自驾驶技术等AI具现化应用，给予“增持”评级，但建议投资者不要过度分析其进军非汽车业务的计划，目标价为19港元。

格隆汇2月20日｜华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东今日表示，尊界首款车型S800预计将于五月底正式上市。

格隆汇2月20日｜俊贤资产管理投资总监何启俊发文称，予国内民办高等教育服务供应商中国春来(1969.HK)目标价4.8港元。从策略上看，公司目前市盈率约为 5.9 倍，建议趁股价横行时收集。 中国春来的业务集中于华中地区，目前旗下6所学院分别位于河南、湖北省。截至2024年8月底止财年，公司学生人数超过10万人。何启俊指，公司深耕华中地区，凭借该地区丰富的生源优势，通过扩建校区、提升基础设施和增加招生规模等方式确保了学生人数的持续增长。这一策略为公司的稳步扩展和增长提供有力支持。另外，中国春来在扩展和并购方面采取审慎策略，避免大规模收购，减少业务整合和商誉减值的风险。 此外，近期，来自DeepSeek的热潮席卷资本市场，特别是面对新一轮中美科技战威胁，为配合国家“科教兴国”重点战略和培养更多AI科技人才，中国春来旗下商丘学院、商丘学院应用科技学院、安阳学院以及荆州学院先后于2024年成立AI学院。此外，公司去年宣布与引力互联共同开发AI教育平台，以建构智慧学习环境、探索智慧教育 模式以及提升教育治理能力。