虽然1月份就写文章分析过集成灶的时代可能已经落幕，但是看到热搜榜出现st帅电的时候，心里感觉还是怪怪的。

时来天地皆同力，运去英雄不自由。

帅丰电器于2020年10月份上市，5年后业绩亏损面临退市风险；如果不是外部环境发生重大变化，仅

五年时间，从帅丰电器到ST帅电

自2016年收购新华三51%的股权并取得控制权以来，紫光股份的资产质量和收入利润规模均大幅提升；2024年9月，紫光股份继续收购新华三30%的股权，截至目前，紫光股份共持有新华三81%的股权。


如下表所示，2025年新华三实现营收75

说到紫光股份，真正的王牌是贡献80%营收的新华三

3月下旬去深圳中山妇产医院调研学习，对辅助生殖有了进一步了解，再加上自然怀孕的难度越来越大以及身边使用辅助生殖的人越来越多，并且辅助生殖项目已经纳入医保，辅助生殖的渗透率将会进一步提高。

下面就本次调研学到的其他知识跟大家作分享。

一

本文记录看天润乳业2025年年报时的想法。

一、重点关注疆外收入的增长情况


乍一看天润乳业2025年业绩可以说是平淡无奇，公司实现营收27.52亿元，但是净利润只有4148.28万元，净利率0.52%；也就是说，公司几乎是不赚钱的。

2025年浙江省的很多经济数据比全国平均水平要高很多。

①人均GDP。


2025年浙江人均地区生产总值141418元（按年平均汇率折算为19798美元），全国全年人均国内生产总值99665元，折算后约为13953美元。

既然GDP增速连续两年增长5%，那么社会上一定存在产值增长的行业，特别是在房地产及相关行业产值下滑的背景下。

深南电路所在的PCB行业就是增长来源之一。


根据公司年报披露的数据，2025年以美元计价的全球PCB产业产值为852亿美元

目前食品饮料板块公布年报的企业并不多，仅有的几家公布年报的公司出现了营业收入下降但是毛利率增加好几个百分点的情况。

一、重庆啤酒

重庆啤酒2025年ROE已经高达82%，但是这个指标对分析重庆啤酒的人来说已经没有意义，详情可参考小北读

一、人口：去年出生人口51.9万，2024年为64.9万

2025年山东GDP突破10万亿元大关，成为全国第三个、北方第一个过10万亿元省份，其他两个GDP过10万亿的省份是广东和江苏。

与此同时，2025年山东也是人口超过1亿的大省

截至目前披露2025年年报的上市企业并不多，但是浙江东日的数据叫人眼前一亮；顺着鼠标下拉往下看，这张财务数据的表格让人本能地认为它的净利率很高。

2025年公司营收7.74亿，净利润1.84亿，净利率为18.62%；这个利润水平叫人好羡

以家庭为单元的消费力是不容低估的。

特别是当我看到一盆鸡腿一盆鸡翅一锅米饭好几个菜被屋里的大人和小孩一口气吃完的时候，这幅画面好像已经多年不见了，而且这就是家里人口多的好处，每顿饭都能炒不同的菜，每顿饭都很少有剩饭。

截至1月底已经有多家食品饮料行业的上市企业公布了2025年业绩预告，但是从业绩预告看多数企业业绩都不好。

一方面，这算是提前让我们有个心理准备，万一更多的企业业绩都不好，市场也不至于过度恐慌；

另一方面，这也反映出能够赚到钱的企业是有

本文是从股东信里截取的谈论内在价值的内容。在1979年的信里股神提到伯克希尔账面价值的年复合增长率为20.5%，1980年和1983年的信里提到了股价远低于内在价值时，回购股票是最有利的资本运作方式之一，1984年的信里提到希望公司内在价

本文的分析主要围绕下面这张表格展开。

它是A股结构性牛市的数据呈现，最明显的对比是电子行业涨幅156%，食品饮料行业跌幅34%，两者形成了接近200个百分点的落差。

这张表格也是“我在食品饮料躲牛市”的生动诠释。

截至1月27日已经有1100多家A股上市公司发布了2025年业绩预告，业绩略减、首亏、续亏和预减的企业占比约为60%，而且续盈的企业只有5家。

不知这是否能代表A股全部上市企业的业绩分布。

总而言之，2025年能赚钱的企业就已经很不容

去年11月份写文章介绍过从三季报看，厨卫电器是家用电器板块唯一增速下滑的板块，且万和电气是唯一实现正增长的厨卫电器公司，而头部集成灶企业如浙江美大，也无法避免营收下降。

最近主业同样是集成灶的帅丰电器发布了2025年业绩预亏公告。