企业收入的变化可以窥见社会消费水平的变化，这是分析片仔癀收入构成给我的最大启发。

一、为什么原来的片仔癀国外收入占比那么高？

片仔癀于2003年上市，公司业务收入与利润主要来源于片仔癀。

片仔癀国外收入占比曾高达45%

说到片仔癀，我们最先想到的是肝病用药片仔癀颗粒，但实际上化妆品业务一直都是片仔癀的收入来源之一。

以2025年三季报为例，片仔癀化妆品业务实现营收4亿元，毛利率为61.79%，是片仔癀毛利率最高的业务，比肝病用药的毛利率还要高。

从金

片仔癀皇后牌珍珠霜：奶奶辈的护肤品

草莽阶段消费者没有品牌意识，很多消费品企业靠广告的狂轰滥炸换来了产品销量的爆发式增长；那时消费者正经历从物资短缺到购买力提升的阶段，面对市场上供给量大幅增长的商品，买买买是他们的常规选择。

如下图所示，2019年以前社零总额每年的增速都

易点天下为各行业客户提供全面的智能化营销推广服务，2025半年报显示，易点天下“电商”及“应用、娱乐代理及其他业务”两大板块上半年分别同比增长102.22%、45.60%。

这种收入结构表明公司在扩大电商市占率同时，正在向高毛利业务拓展

双11过完了才意识到今年双11没买东西，甚至原来趁着双十一囤抽纸和洗衣液的项目也悄无声息地取消了；从刚公布的社零数据看，今年11月份社零总额只增长了1.3%，属于微增状态。

再看细分品类，今年11月份，烟酒类零售额同比下降3.4%，日用

我们还是先看下克明食品收入构成的变化吧。

如下表所示，克明食品面条业务的营收自2023年开始下降，2025年上半年营收为11.48亿元，低于2021年的11.98亿元。

与此同时，公司生猪养殖业务的营收从2023年上半年的1.72亿元

可能是因为山东是养鸡大省，所以我从超市买鸡蛋的价格，要低于同花顺ifind里统计的集贸市场普通鸡蛋的价格。

上周超市里鸡蛋3块6一斤，上上次去买3块3一斤，但是如下表所示，软件里统计的鸡蛋最便宜的时候也要9块钱一公斤，4块5一斤。

这次去杭州对上有天堂下有苏杭有了更深的体会。

第一天住在青芝坞，去了西湖和浙大玉泉校区；第二天上午去了杭州植物园，下午去宋城看了千古情；第三天去了宋城附近的云栖竹径。

一直关注的红旗连锁今年三季报的业绩有点出人意料，因为它的营收下滑了，这是这么多年来首次出现下滑。

我找了十年来的三季报利润表，发现红旗连锁在2021和2022年那种特殊时期收入都能保持增长，反倒是在经营活动正常的今年，三季报营收同比下降

华熙生物有个子品牌德玛润，但是最近被爆出关闭线上渠道，刚好，我经常买东西那家店在卖德玛润的护肤品。

德玛润水120ml乳液100g，售价25元，还包邮。

卖家介绍说由于品牌倒闭员工要处理库存，所以给到的价格可以这么低；这款水乳是华熙生

物美价廉的万客来超市入口对面，有一家卖高档女装的店。

一件短款毛衣打二折售价800，来这里买衣服的顾客一次消费几千块钱，还可能更多，它的顾客是收入比较高的群体，在我们消费降级喊了好几年以后，这家店生意也还行。

2017年两票制在全国范围内落地执行，2018年底集采开始试点，2019年集采从4+7试点扩大到全国。

短期内我们很难对医改政策的影响作出合理的评估。

因为政策调整某种程度上也是变法和改革，如果我们拉长时间周期从5年甚至10年的视角看

根据同花顺Ifind三级行业分类，A股中药上市企业有69家，比医疗耗材、原料药、医疗设备这些医药细分行业的上市企业数量还要多。

在259家个三级行业分类里，中药上市企业的数量排在第9位，可以说是榜上有名；排在它前面的是化学制剂、IT服务

超市里2块钱能买到50g辣椒，20块钱500g能买一斤，这几年我们老家的猪肉价格一直低于10块钱，是当天现杀的鲜猪肉。

小区团购小米辣9块9买到250g，20块钱买一斤，小米辣虽然是蔬菜，但是比猪肉卖得贵，为什么会出现这种现象，我真的非

今年10月份，烟酒类零售额为511亿元，只有汽车零售额的12%，算不上一个大行业；

但是烟酒类零售额跟社会核心消费场景的景气程度相关，可以看作是社会经济活力的晴雨表，而且烟酒类零售额跟餐饮收入有一定的相关性。

在2022年特殊时期，烟