京东方收入和资产规模大，但是高额折旧每年都在侵蚀掉企业的净利润，而且公司盈利的周期性波动较大。

如果不考虑企业的盈利性，京东方在战略和产业上都是成功的；可是对投资者来说，这类重资产、高负债、周期性强、利润波动大的企业，往往不太容易把握。

京东方：收入1000亿，净利润30亿

今年上半年行业啤酒产量下降，但是多家啤酒上市企业实现业绩增长。

2025年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1,904.4万千升（数据来源：国家统计局），同比下降0.3%；

但是如下表所示，除了重庆啤酒和兰州黄河，其他啤酒企业不仅收

神奇，越是高档啤酒，上半年卖得越好

自认为对于吃的东西，我是有些直觉在身上的。

小朋友买了两大包零食让我选一些拿回来，选完以后我问他这些零食是不是在好想来买的，他说是在好想来，他以为我看到了好想来的包装袋才这么问。

其实我没有留意到包装袋上写着好想来，是选零食过程中的直

只有三个细分行业的收入和净利润都实现了增长，即啤酒、软饮料和调味发酵品；在食品饮料板块收入仅增长0.3%、净利润下降1.06%的情况下，上述三个行业跑赢了行业平均。

这里面我一直跟踪的是调味发酵品，特别是里面的海天味业；今年上半年海天的

没有十全十美的企业，营收增长和资产质量提升通常不能兼得。

今年安琪酵母的中报透露出一些积极的信息。

国外埃及工厂营收和净利润保持双位数增长；

公司营业成本率下降，带动各项盈利指标反转。

从中报收入规模看，芯联集成从2022年的20.31亿元增至2025年的34.95亿元，复合增长率为19.83%。这一增速背后是半导体行业国产替代背景下，公司战略精准卡位以及前瞻性产能扩张的共同结果。

身处重资产、强投入、周期长的高科技行

关注到棉纺行业是因为它的净利润增速有些反常。

如下表所示：


今年上半年，纺织制造行业营收同比增长0.13%，净利润同比增长4.09%，其中，印染、辅料和其他纺织行业营收增长，但是净利润全部下滑。

前段时间结合快手中报回顾光合大会的内容，对AI重塑快手的价值有了新的认识；过去两年快手将AI技术内化到了公司的全业务流程，AI成为驱动公司业务增长的核心引擎，今年中报业绩已经从数据上证明了这一点。

小荷才露尖尖角。

AI应用方面，快手

资产负债率指的是公司的资金来源中，由债权人提供的资金占多大比重。

但是债权人提供的资金既包括有息负债，也包括无息负债；既有长期借款，也有短期借款。

有的公司资产负债率只有20%但公司依旧没钱还账，有的公司资产负债率高达90%但公司最不

每次看中报业绩数据，都习惯性地想知道当前的数据跟往年比属于什么水平；因为很多企业今年收入利润增长了，但是没有回到原来的最高点。

桃李面包更加不一样。

企业的中报会告诉我上半年社会发生了哪些事情，以及这些事情对公司业绩产生了哪些影响，比如说元祖股份的中报。

归母净利润下降96.26%是什么概念？


我数学不好，乍一看根本没反应过来这样的降幅意味着企业就要亏损了；一看具体数值，去年上半

毛利率下降跟原材料涨价有关系，但是原材料涨价往往掩盖了企业面临的更大的问题，即收入下滑，销量下滑。

看了洽洽食品的中报，之所以有上面这个感受，是因为我想到了分析过的万华的年报；比如说2022年万华化学主要业务的毛利率降幅超过10个百分点

先说《大国大城》这本书里的一个观点：

真正的区域平衡不是“经济的均匀分布”，而是人均生活水平的趋同；

允许劳动力自由流向回报更高的经济发达地区，一方面能提高他们的收入，另一方面也能缓解欠发达地区的人口压力，从而提高人均资源占有量，最终

压力棒传递给了万华化学。

其实今年披露年报的时候，万华的一些处境就已经呈现出来了，比如：
高额负债和高额资本开支并行；

固定资产占比非常高；

匈牙利公司亏损，等等。

企业文化最近老是困扰我，不知是否因为受到格力电器调研的影响；

再联系过去1年去过的泰和科技等公司，以及饭难吃到让我印象深刻的稻香控股，企业文化真的是不能再回避的话题了。

今年春天去过隆基绿能，但回来后没写学习笔记；今天回过头来看当时隆