11月A股主要指数普跌，市场进入震荡窗口。当下AI泡沫成为关注焦点，近期字节跳动下场做手机，凸显算力需求潜力。本轮行情由科技股引领，人工智能等多领域创新亮点频现，产业升级推动中国资产重估。AI、军工、半导体等成长赛道及部分资源品、出口链与

月度视点 | 从AI泡沫之争，看清投资真相

10月A股市场在震荡中显现分化，三季报确认盈利改善趋势。市场核心逻辑正从流动性驱动转向由产业创新引领的资产重估。电子、AI、半导体等领域的突破性进展，以及“出海”企业盈利能力的验证，共同构成了中国资产价值重估的坚实基础。当前应聚焦科技成长

“麦”想未来 | 震荡分化，盈利起势

10月受中美贸易摩擦等因素影响，A股先抑后扬再回落。展望11月，三季报过后业绩进入真空期，中美缓和以及美联储降息和“十五五”规划等均已落地，科技龙头股估值和情绪偏高。同时面临年底资金结算等影响，A股市场可能进入震荡期，风格可能由科技成长扩

4000点十年后再闯关，背后是六代机、机器狗、黑悟空硬科技集体亮剑，中国制造甩掉“低端”标签，把估值逻辑从“讲故事”改成“卖技术”。“过剩产能论”？不，是电动化、智能化的全面超越。资产重估，才刚刚开始.........

4月以来，A股走出一轮波澜壮阔的牛市行情，全A单日成交额最高超3万亿元。以科技、周期等政策和产业趋势上行的行业领涨。展望9月，基本面延续弱修复，美联储降息可能落地，市场风险偏好或受地缘、阅兵等事件影响。投资重点依然是科技，尤其是估值性价比

中美摩擦再起，但同样的剧本不会上演两次，A股的牛市趋势已经形成。下阶段将重点进行切换和优化持仓结构。在宏观面偏弱的背景下，重点布局AI、军工、半导体等为代表的成长板块，铜、铝等有色资源品，出口链，以及化工里涨价比较多的品种。科技方向主要的

A股在2025年8月整体表现强劲，主要指数均录得显著涨幅，市场活跃度大幅提升，成交量和成交额创下近期新高，其中创业板指涨幅最大，达到24.13%，上证指数上涨了7.97%，深证综指上涨了12.35%。

坚定看多，调整即布局机会；重点买： AI 算力（PCB + 光模块）、互联网金融、创新药（港股优先）、机器人、新消费、消费电子，以及业绩落地的反内卷；别用过去加息周期的经验，来判断现在降息时代的估值；降息时代，拿住好方向，才能赚到钱。

7月大盘创年内新高，但非普涨，市场强势来自中国资产重估，产业创新是其根本动力，“反内卷”政策及增量资金入市加速上涨。宏观数据超预期，应更多关注经济新动能，资本市场地位战略性抬升是行情重要支撑。

8月进入中报披露窗口，关注军工、半导体等成

最近，越发觉得投资的机会，往往始于深刻的自我说服，唯有自己的内心先笃信不疑，才能影响说服他人。然而，第一步的“洗脑”自我是最难的。因为多数的投资逻辑，经反复推敲后，总能发现漏洞与问题，最终不了了之。

2025年上半年市场跌宕起伏，科技与医药板块表现亮眼。下半年投资风口风向何方？（本文内容整理自半年度机构交流）

6月全球股市强势，A股突破，上证综指创年内新高。国内市场强势源于资产重估，内在的产业创新是根本动力。预期下半年风险偏好抬升、多头思维占优。后续政策将托而不举，持续向有利于方向改善。后续关注中报业绩，积极在科技、军工、新消费以及周期中的成长

5月中美关税冲突缓和但市场反应平淡，A股整体上行，行业分化，科技板块整体回调。当下可以继续逢低配置低估值的成长股，重点挖掘科技和新消费方向的投资机会，同时关注贸易战重塑中国消费方式而带来的相关机会。 

随着年报以及一季报披露完毕，市场担心的业绩风险逐步释放，尤其是2024年年报以及2025年的一季报，并没有太多的业绩雷。对比2024年Q4全部A股（非金融石油石化）归母净利润增速累计-13.6%的深坑，2025年Q1快速回升至5.3%，为

4月A股在消化加征关税带来的压力之后持续震荡，基本回到月初水平，个股呈现结构性行情的特征。5月可逢低配置低估值的成长股，重点关注科技和新消费方向，密切关注周期底部是否临近拐点。