结束了过去几个月的强势趋势，A股十月份进入了震荡的时间窗口，特别在中美两国达成初步协议的利好下，A股呈现了利好兑现的走势。

上证指数全月上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指微跌0.04%。但市场活跃度维持高位，全月日均成交额达2.3万亿。本月指数明显开始分化，前期强势的科技股本月调整的幅度较大，也就导致虽然指数变化不大，但是很多科技配置占比较高的产品本月的净值波动较大。

10月市场呈现明显分化，能源(+8%)、公用事业(+5%)和材料(+3%)领涨；通讯服务(-4%)、信息技术(-3%)和房地产(-2%)表现落后。

除了一些政策以及中美的博弈，对本月影响最大的是三季报。2025年第三季度A股市场整体呈现盈利改善态势。根据Wind数据，全A股前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%。单季度来看，第三季度净利润增速达到11.30%，较二季度回升10.19个百分点。盈利显著改善的板块主要集中在电子行业（利润同比+139%）、机械设备行业（利润同比+61%）、非金融行业（证券利润同比+59%、保险利润同比+68%）。

产品的投资组合长期以来保持了较高的稳定性。正如此前反复强调的，本轮市场行情由科技股引领，在人工智能、机器人、半导体、军工、创新药以及新消费等多个前沿领域持续涌现突破性进展，产业创新亮点纷呈。这不仅显著提升了多个细分赛道的盈利能力和市场关注度，更清晰地勾勒出中国资产重估的核心主线。

个人依然坚持前期的配置逻辑：2025年中国股市的估值中枢抬升，根本动力来自国内产业创新能力的持续释放，而非外部流动性驱动。

当前，中国在全球产业链中的地位日益巩固，越来越多的企业成为全球供应链中不可或缺的关键一环。从创新药的海外授权，到光模块在AI基建中的全球领先，再到PCB等高端制造环节的技术突破，“出海”企业的竞争力和盈利能力持续验证，逐步摆脱同质化竞争，向价值链的高附加值两端迈进。这一趋势正在推动我们长期期待的中国资产重新定价进程。

在宏观环境整体偏弱的背景下，依然看好以AI、军工、半导体为代表的成长赛道，以及铜、铝等具备供给刚性的资源品。同时，出口链条中具备定价能力的细分领域，以及化工行业中出现持续涨价的品种，也将迎来明确的盈利增长机会，值得我们重点挖掘和布局。

在科技方向上，判断始终明确：未来最具潜力的机会集中在机器人、人工智能、自动驾驶、创新药，以及具备技术迭代能力的新能源材料等领域。将持续深耕这些具备长期成长空间的赛道。

当前阶段，更倾向于关注AI产业链中估值仍处于相对低位的细分环节。在产业趋势明确、业绩有望加速兑现的背景下，AI板块有望成为市场的共识方向，情绪和估值仍有较大提升空间。

公司声明

本文仅为基金经理个人观点，不代表北京和聚私募基金管理有限公司(以下简称“北京和聚投资”)。材料内容仅供参考，不构成任何投资建议。本材料所登载产品的历史业绩并不预示其未来表现，也不构成新基金业绩表现的任何保证，北京和聚投资不对使用本材料所引致的损失承担任何责任。投资者应当仔细阅读基金合同，充分了解产品信息、关注投资风险，自主作出投资决策。本材料版权归北京和聚投资所有，未经许可任何机构和个人不得转载或给第三方传阅。