格隆汇25日讯，摩根大通发表报告表示，澳门政府宣布美高梅中国(02282.HK)旗下新项目「美狮美高梅」获批125张赌桌，逊於市场原预期可获批150张赌桌，当局更注明此125张赌桌仅属「中场」赌桌，而美高梅中国将转移77张赌桌到路(乙水)美狮美高梅新项目。该行认为，此对美高梅中国影响负面，澳门博彩商在路(乙水)平均营运约450张赌桌，目前最小的新濠影汇营运赌桌290张，估计「美狮美高梅」项目今年需要最少营运250张赌桌(料贵宾厅赌桌50至60张、中场赌桌约190至200张)，估计美高梅中国需要将共150张赌桌转至「美狮美高梅」项目，即美高梅在「澳门美高梅」项目赌桌的35%，并相信市场对「美狮美高梅」项目期望已过高。该行维持对美高梅中国「中性」投资评级及年底目标价21.5元。摩通估计，「美狮美高梅」获批125张赌桌事件对澳博控股(00880.HK) 基本面无影响，估计澳博旗下「上葡京」项目於2019年第二季开幕，新项目或会相同地获批125张赌桌，但基於澳博目前坐拥赌桌数目在营运商中最高(料达1,715张)，相信对其影响有限。该行同时列出澳门其余博彩营运商目前的赌桌数目，金沙中国(01928.HK)料坐拥赌桌1,675张、银河娱乐(00027.HK) 料坐拥赌桌1,150张、新濠博亚料坐拥赌桌875张、永利澳门(01128.HK) 料坐拥赌桌670张；而即美高梅中国在「澳门美高梅」坐拥赌桌421张，而新项目获批赌桌125张，即两项目共546张赌桌。

格隆汇25日讯，高盛报告指出，美高梅中国(02282.HK) 旗下“美狮美高梅”获批125张赌桌低于预期，亦少于在2016年开幕的永利皇宫及巴黎人，相信是由於美高梅赌牌将于2020年3月到期，届时须重新竞投，集团不排除一旦赌牌获续期後，将申请额外25张赌台，该行对此亦不感意外。该行给予美高梅目标价20.9港元不变。该行认为，近期中场业务攀升，关键在於质素及执行力度提升，而非赌台的数目，因此，该行相信，赌台数目少料短期对“美狮美高梅”没有太大限制，反而是执行力度更为重要。该行举例指，永利皇宫获批赌台数目亦较巴黎人少，但其产生的EBITDA更高。该行指，根据GGRAsia报告显示，假设“美狮美高梅”开幕时有177张赌台，料将从澳门美高梅调配赌台至新赌场，至今年底将增至230张，2019年将增至255张，料今年美狮美高梅EBITDA达2.02亿美元，2019/20年将增至4.39亿美元及5.59亿美元，惟仍低于永利皇宫及巴黎人目前EBITDA水平。该行估计，“美狮美高梅”今年第四季中场博彩收益为1.5亿美元，意味每张赌台收益为1.07万美元，料2019-20年可增至1.3-1.4万美元。美高梅中国(02282.HK)现报23.8港元，跌5.18%，暂成交3.27亿港元，最新总市值904.4亿港元。下图来源于格隆汇APP。

格隆汇25日讯，富瑞发表研究报告表示，中国联通（00762.HK)Ａ股公布新董事会架构，当中五成人是来自京东、百度、阿里及腾讯（JBAT）并控12.88％股权。该行指，反映官方认为联通混改是「必须成功」的先导计划，因此对联通Ｈ股予“买入”评级，目标价25.56港元。报告提到，四位来自JBAT的新董事分别为腾讯高级执行副总裁卢山、百度董事长兼首席执行官李彦宏、京东集团首席战略官廖建文及阿里巴巴资深副总裁胡晓明。该行预期，每一个董事将会集中于发展某个特定领域，包括腾讯将会主力协助联通发展网络科技平台，包括O2O销售及分销；京东将会将联通实体渠道转型并加入创新文化；阿里巴巴将专注于发展联通「云」业务；而百度则会为联通发展及利用人工智能科技提供策略性建议，联通的高级管理层则会在营运上执行以上建议。富瑞相信，上述的改革反映联通得到中央政府的最高度支持，令联通混改成为其后国企改革的模范。中国联通（00762.HK)现报11.90港元，涨幅4.94%，暂成交6.61亿港元，最新总市值3628.93亿港元。 下图来源于格隆汇APP

格隆汇25日讯，德银认同内地加强监管银行业，称银监会近期对银行隐瞒不良贷款施加大额罚款，包括浦东发展银行成都分行及广发银行等，罚款超过25亿元人民币。该行认为，虽然这些行动并不意外，但发出了明确讯息，称监管方面将日渐加强控制银行面对的信贷风险。而在不良贷款的界定方面，小型银行在过去几年并不严格，未来几季会披露较高的不良贷款额，不过大型银行在这方面则较严格，所以德银不预期整体银行业的不良贷款率会回升，而该行的内银投资首选包括中国银行(03988.HK)及农业银行(01288.HK)。

格隆汇25日讯，大和资本发表报告指，长和系自2015年1月公布重组后，大和认为，集团进入了第三阶段的资产实现及加强市场地位之阶段，同时带出香港家族式巨企重组；强化资金管理；走向国际资本市场之象徵意义。大和认为，长实集团（01113.HK）早前改名不再称为长实地产，反映集团面对资金过多，同时需要加大回报所带来挑战，目前全球正处于低息环境。大和认为，若长实继续维持庞大的财资组合，并不感到意外，相信长实会继续培育新业务，同时继续寻找发展地产行业的野心，此举对长江基建（01038.HK）带来启示，因长建有野心成为全球大型的基建公司，相信长实会于背后支持，为两间公司的股东带来双赢好处。即使面对资金限制，长建前面仍有巨大的发展机遇，相信长建成为长和系内另一有全球扩展野心的基建公司。大和料，若条件许可，长实于2026年，即是公司成立30周年时会成为全球最大型的基建公司之一，成为系内第三间价值达500亿美元的公司，规模可比美长实及长和。大和维持长实集团“买入”评级，目标价由83港元升至85.2港元，较最新的资产淨值预测121.7港元折让30％；同时调高长建目标价至86港元元，之前为85港元元，投资评级“买入”；同时亦调升其盈利预测，于加息环境下，属具防守性的收益股份首选。但大和将电能（00006.HK）目标价由64.1港元降至61.5港元，而港灯－SS（02638.HK）目标价由5.9港元升至6.15港元，大和看淡电能及港灯，因併购机会有限，未能维持收益，同时香港利润管制协议回报被削，两股维持“逊于大市”评级

格隆汇25日讯，野村发表研究报告指，ＩＴ（00999.HK）公布2018财年第三季营运数据，香港同店销售自2015财年第四季以来首次转正，录得2.4％增长，较上季8.8％跌幅有所改善。期内内地同店销售亦有好转，录1.5％升幅，上季跌3.1％。日本及美国同店销售维持强劲，录25.5％增长，上季增长为32.1％。整体毛利率上升１个百分点至64.4％，受减少优惠所带动。地区以言，香港毛利率升幅最显著，升1.6个百分点，其次为内地升0.3个百分点，日本及美国则跌0.8个百分点。该行指原先预期全年毛利率为63.3％，最新趋势带来潜在上升空间。该行重申“买入”评级，并维持目标价4.8港元。ＩＴ（00999.HK）现报3.68港元，暂成交241.59亿港元，最新总市值44.005亿港元。

格隆汇25日讯，中国核能科技(00611.HK)今日复牌股价大涨，现报1.59港元，涨14.39%，暂成交1886万港元，最新总市值为23.48亿港元。中国核能科技昨日晚间发布公告称，就按“8供1”进行公开发售，公司获包销商告知，包销商获其控股股东通知，近期会有重大事项安排。中国核能科技是国有的中国核工业建设集团公司子公司。对中资企业来说，这种措辞通常意味著可能会出现资产重组。去年11月份中国核能科技宣布拟发售2.2亿港元（合2,820万美元）股份。自那之后其股价波动不大。

格隆汇25日讯，光大海外发表研报称，金山软件(03888) 2018 年游戏业务收入及 WPS 盈利水平超预期提升，云业务进入稳健运营阶段获得更高估值，猎豹移动拓宽游戏等盈利路径、小米上市预期提升其生态链关注度有助于进一步提升估值水平，上调目标价至37 港元，对应2018年19x 的调整后PE，较当前价具有37%的空间，维持“买入”评级。公司于2018年1月24日发布盈喜公告，预期公司2017年合并净利较2016年大幅增加，主要由于猎豹投票权转授事项完成带来一次性视作出售收益约20亿元人民币。端游《剑网3》重制版12月底上线公测火爆，2018年还将陆续发布《剑侠世界2》、《剑侠情缘2》、《剑网3指尖江湖》三款剑侠手游。光大海外预计公司的端游业务在《重制版》带动下将延续强劲增长，剑侠系列手游营收有望翻倍。光大海外预计2018 年云业务仍将维持中高速增长，且净亏损率有望明显收窄。金山云于2018年初正式完成D 轮5.2亿美元融资，对集团整体估值提振作用明显。金山云在国内公有云IaaS市场份额由2016年的6%提升至2017H1的6.5%。WPS 用户基础稳固，预计2018 年仍将维持稳定增长。鉴于2017Q4新游戏相关推广费用明显增加，下调公司2017年调整后的EPS 3%至1.14 元人民币；考虑到2018年及以后云业务净亏损率有望明显收窄，分别上调2018-2019年调整后的EPS 1%、7%至1.61、2.05元人民币。金山软件（03888.HK）为格隆汇2018十大“中国梦”组合之一，现报27.75港元，涨幅0.36%，暂成交1.78亿港元，最新总市值364.351亿港元。 下图来源于格隆汇APP

格隆汇25日讯，野村发表研究报告称，I.T(00999.HK)公布2018财年第三季营运数据，香港同店销售自2015财年第四季以来首次转正，取得2.4%增长，较上季8.8%跌幅有所改善。期内内地同店销售也有好转，取得1.5%升幅，上季跌3﹒1%。日本及美国同店销售维持强劲，取得25.5%增长，上季增长为32.1%。整体毛利率上升1个百分点至64.9%，受减少优惠所带动。该行表示，香港毛利率升幅最显着，升1.6个百分点，其次为内地升0.3个百分点，日本及美国则跌0.8个百分点。该行称，原先预期全年毛利率为63.3%，最新趋势带来潜在上升空间。该行重申“买入”评级，并维持目标价4.8港元。I.T(00999.HK)现报3.69港元，涨幅0.27%，暂成交237.91万港元，最新总市值44.125亿港元。

格隆汇25日讯，瑞信发表报告，首予IMAX中国(01970.HK) “跑输大市”评级，目标价19港元。该行指出，随着渗透率提升，公司新建影院步伐将放慢；与此同时，三四线城市电影票价受压，促使票房市占率转弱。瑞信预计，公司2018年至2020年收入/经调整纯利年均复合增长率分别为10%和12%。该行指出，以合营模式新建影院的步伐将延续放慢趋势，导致资本开支增加，短期影响公司股本回报率及现金流，料2018财年股本回报率将进一步跌至16%(对比2015年及2016年分别为27%和22%)。瑞信表示，IMAX中国现价为2018年/2019年预测市盈率27倍及24倍，估值低于历史平均水平，该行喜爱其推出创新性产品、强大执行力及独特商业模式，惟短期内增长受压使其难以获得估值重估。IMAX中国(01970.HK)现报22.2港元，跌4.52%，暂成交1604.92亿港元，最新总市值79.504亿港元。下图来源于格隆汇APP。

格隆汇25日讯，据纽约邮报，美国第三大零售集团克罗格公司(Kroger)探索与阿里巴巴合作的可行性。据悉，美国克罗格公司主要在美国经营零售业务，是继沃尔玛、家得宝之后的美国第三大零售集团。公司由伯纳德·克罗格创建，从以经营小型杂货店为主发展到经营超级市场的规模，在美国拥有两千余家大型超级商场。克罗格在2017年6月7日发布的2017年《财富》美国500强排行榜中，排名第18。注：阿里巴巴此前入选为格隆汇2018“下注中国”十大核心资产。

格隆汇25日讯，招银国际发表研究报告称，交通银行(03328.HK)2018年信贷投放略向个贷倾斜，主要增长点为信用卡透支，按揭占比或将略有下降。截至2017年三季度末，信用卡透支余额较年初增长25.9%，远高于整体贷款余额增速的7.6%。该行称，2018年交行将着力优化负债结构，目标存款增速超过贷款增速。截至2017年三季度末，交行的同业负债(含同业存单)约占总负债的29%。今年在存款增长持续承压的情况下，交行将继续增加同业存单的发行。2017年前三季，交行净息差为1.57%，同比下降34个基点，单季回升1个基点。随着贷款重定价的逐步推进，该行预期今年下半年净息差扩阔程度将更为明显。2017年前三季，交行不良贷款率保持稳中微降，展望2018年，交行认为，该行业务重点区域华东地区的不良贷款在过去几年暴露较为充分，该行也加大了核销力度；供给侧改革下，产业集中度提升，该行主要客户大型企业盈利能力改善，不良贷款生成放缓，预期2018年不良贷款率走势将趋于平稳。该行表示，交行信用卡业务带动中收，于去年推出的“手机信用卡”吸引了更多年轻消费者，下一步将继续向三四线城市拓展，同时发展家装、旅游等消费贷。该行认为交行估值落后于同业，尽管资金成本对该行盈利的恢复速度产生一定制约，但交行经营风格较为稳健，资产投放上风险偏好较低，现时的强监管环境对交行业务影响较小，在基本面改善上具备一定优势。交通银行(03328.HK)现报6.74港元，跌0.59%，暂成交2.3亿港元，最新总市值5005.3亿港元。下图来源于格隆汇APP。

格隆汇25日讯，瑞信发表报告表示，内地去年底推出的一系列监管新规，料有利主动型资产管理，业内人士相信禁止隐性担保及转至净资产价值方式汇报，将鼓励投资者由银行财富管理产品转至券商的资产管理计划，而券商的渠道业务将进一步受压，但据该行估计相关业务占券商去年上半年收入不足3%，故少影响有限。该行指，场外期权业务亦是行业焦点之一，但该行指出考虑到产品需要度身订造，故规模较难扩张，料其收入贡献有限。瑞信预期中资券商股将继续获得重估，主要受惠盈利能力及监管环境改善，认为整体而言估值不贵，行业中首选广发证券(01776.HK)及华泰证券(06886.HK)。该行认为，广发证券可受惠新股上市增加，而华泰证券则可受惠市场回升，并具备由券商业务转型至财富管理业务的潜力，该行予广发证券目标价为21港元，并予华泰证券目标价21港元。

格隆汇25日讯，瑞信集团发表报告称，金沙中国(01928.HK)公布去年第四季业绩，物业EBITDA按季升12%，至7.26亿美元，好过市场预期，集团的中场表现强劲，按季升19%，市场普遍只升13%，主要由高端中场带动，按季升34%，中场业务及毛利均表现强势。不过，该行称，金沙VIP业务正常化，由第三季强劲表现，转为第四季按季跌14%，博彩业务整体表现仍强。金沙计划加强四季酒店及瑞吉房间数目，而金沙管理层对前景正面，预测中场业务表现继续强劲，预计由广东较为年青的客户群带动增长，随着装修及扩展完成，管理层预测高档产品会推出有助吸纳高端需求。该行认为，金沙第四季业绩表现强劲，调高金沙今明两年EBITDA预测6至13%，因毛利提高，目标价55.5港元，评级“优于大市”。金沙(01928.HK)现报46.70港元，跌幅3.01%，暂成交5.02亿港元，最新总市值3766.71亿港元。 下图来源于格隆汇APP

格隆汇25日讯，花旗发表报告表示，就澳门经济财政司司长梁维特确认，当局将向美高梅中国(02282.HK) 旗下新项目“美狮美高梅”批给125张中场赌桌，100张在开幕到位，其余下25张于2019年1月1日到位，此低于该行原预期150张赌桌，亦较永利皇宫及巴黎人项目(各获批150张赌桌)为低。据梁维特透露，美高梅中国将转移77张赌桌到路(乙水)美狮美高梅新项目，估计3月底至4月初贵宾厅业务会投入商业营运，料未来或会有更多澳门美高梅赌桌，转移至“美狮美高梅”。花旗指，“美狮美高梅”项目提供1,400间酒店房，令其酒店房间可大升240%，属六大营运商的第二位(仅次于澳博控股(00880.HK)，维持对美高梅中国“中性”投资评级及目标价25.5港元。该行相信，“美狮美高梅”在1月29日开幕时将为纯中场的博彩项目，料贵宾厅业务至3月底至4月初才会投入营运，估计“美狮美高梅”对美高梅中国今年首季EBITDA贡献有限，料至2019年才会全面反映。美高梅(02282.HK)现报23.55港元，跌6.18%，暂成交2.87亿港元，最新总市值894.9亿港元。下图来源于格隆汇APP。