格隆汇9月3日｜方正证券研报指出，曼卡龙主动优化产品/渠道结构，收入短期承压但盈利质量改善。收入拆分，主动收缩低毛利克重黄金，创意金饰与线下直营保持增长，省外扩张加速。金价高位震荡加剧行业分化，传统克重承压而强产品力的一口价/高附加值产品占优，公司原创设计差异化优势显著，主动进行产品结构/渠道升级带动盈利提升。随着7月以来金价企稳，对后续动销相对乐观。预计公司26-27年归母净利润1.3、1.6亿元，关注后续金价企稳后公司渠道/产品升级后的弹性，维持“推荐”评级。

格隆汇9月3日丨日元结束为期一个月的跌势，最高上涨 1.1%，触及 157.01，投资者聚焦各类有望提振该货币的因素。交易员开始质疑一种主流观点，即日本央行加息节奏过慢难以支撑日元；日本最大养老金的相关消息，也引发资金流向有望改善的猜测。投资者猜测日本或将再度实施汇市干预，尤其可能在银周假期期间；市场同时密切关注美联储议息会议以及日本央行 9 月 18 日的政策决议。

格隆汇9月3日｜欧洲天然气涨势暂歇。特朗普似乎排除了中东地区军事行动长期化的可能，市场因此燃起对重启谈判、恢复该地区能源供应的希望。基准天然气期货在此前三个交易日累计飙升10%后小幅回落。特朗普表示，美国对伊朗的新一轮袭击可能会“很快结束”，并再次声称华盛顿已控制霍尔木兹海峡。此前新一轮冲突导致能源价格飙升，并重新引发市场对战争长期化的担忧。尽管如此，欧洲天然气合约价格仍较战前水平高出一倍以上，而欧洲为即将到来的冬季储备的天然气库存也异常偏低。这进一步加剧了市场对寒冬期间全球争夺天然气供应加剧的担忧。

格隆汇9月3日｜中邮证券研报指出，海安集团Q2环比高增，巨胎主业盈利韧性凸显。2026H1公司实现归母净利润1.84亿元，同比下降46.09%；Q2实现归母净利润1.31亿元、环比增长145.84%，单季经营环比大幅改善。经营质量方面，报告期经营活动产生的现金流量净额1.82亿元、同比增长22.62%，回款情况良好。全钢巨胎毛利率保持稳定，运营管理业务高速增长，矿业景气延续，全钢巨胎国产替代持续兑现。公司已在全球设立15家海外子、分公司，组建CIS、亚洲、美洲、EMEA四大区域技术服务团队提供属地化服务，外销收入占比已超过60%；报告期内新增客户24家、新增专利授权9项（其中发明专利4项），全球化服务能力与技术壁垒持续增强。

格隆汇9月3日丨高盛策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼周三在给客户的报告中给出了当前跨资产配置建议：未来3个月对各类资产保持战术中性，未来12个月则略偏风险，具体表现为超配股票、低配信用，债券、大宗商品和现金均为中性。同日，高盛全球股票策略主管彼得·奥本海默在接受电视采访时给出了更为审慎的回报预期，认为未来12个月多数市场的中高个位数回报虽然“相对过得去”，但将明显低于过去一年已经实现的涨幅。两份材料在同一天释放出的信号颇为一致：风险资产的长期吸引力仍在，但最容易赚的钱可能已经赚完了。

格隆汇9月3日｜高盛策略师表示，尽管法国股市相对欧洲同业存在估值折价，但其估值水平依旧缺乏吸引力。策略师称，倘若后续政治风险兑现，法国本土股票尤其可能进一步估值下修。包括纪尧姆·雅松在内的策略师指出，他们跟踪的法国本土股票组合市盈率接近10倍；受法国国债‑德国国债利差波动影响，该组合的估值折价可能进一步扩大。该团队表示，从历史规律来看，法国与德国国债利差每扩大10个基点，法国CAC40指数约下行3%，法国本土股票组合则会下跌4%。

格隆汇9月3日｜随着战争影响进一步逼近俄罗斯本土，俄罗斯人越来越多地转向持有现金。这一趋势扭转了持续多年的现金使用下降趋势，也凸显出民众对未来的担忧正在加剧。俄罗斯央行数据显示，今年前七个月，银行体系外流通的现金增加2.1万亿卢布（约250亿美元），创战争爆发以来同期最大增幅；现金在货币供应中的占比也止降回升。俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行正对此趋势感到担忧。该行长期以来受益于庞大的存款账户基础，以较低成本获得资金，并由此维持较高利润率。不过，这一趋势并不意味着银行业正在遭遇挤兑——银行存款实际上并未出现下降。更准确地说，是新增资金流入银行体系的速度正在放缓，因为俄罗斯人越来越倾向于将现金持有在手中。

格隆汇9月3日｜东方证券研报指出，通化东宝三代胰岛素加速，新品与出海接力增长。26H1公司归母净利润2.96亿元（同比+37.3%），盈利能力提升。经营活动现金流净额5.33亿元（同比+62.4%），主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。三代胰岛素加速放量，产品结构优化。上半年胰岛素类似物销量突破2,000万支（同比增长约35%），成为收入增长的主要驱动力，利拉鲁肽注射液销量同步增长（同比超60%）。公司同时取得德谷门冬双胰岛素注射液、德谷胰岛素注射液在中国大陆地区的独家商业化权益，进一步补充双胰岛素及基础胰岛素产品布局。公司出海取得突破，研发稳步推进。认为三代胰岛素放量与费用优化驱动短期增长，新品申报及出海突破有望打开中长期成长空间。参考可比公司平均市盈率，给予公司2026年27倍PE估值，对应目标价9.99元，维持“买入”评级。

格隆汇9月3日丨短期来看，技术面环境存在支撑。美国银行技术分析师保罗·恰纳表示，标普500指数8月向上突破的有效性持续得到验证。但动量信号转弱，相对强弱指标RSI、MACD指标未能确认近期价格新高。季节性逆风因素、选举不确定性、短端收益率上行，意味着行情进入压力更大的阶段，9‑10月高波动风险抬升，11‑12月才有望再度走强。“指数站稳7500点上方，上涨趋势保持完整；但收益率上行，市场更可能进入震荡整理而非加速上行。”他给出目标位8000点、8234点，潜在高点8541点。“只要7500‑7504点支撑守住，趋势依旧偏向走高。”

格隆汇9月3日｜华源证券研报指出，招商南油归母净利大增，关注后续需求修复。公司上半年实现营业收入33.09亿元，同比增长19.37%；实现归母净利润8.12亿元，同比增长42.41%。成品油运市场运价中枢上移、区域显著分化，内贸原油运输需求前高后低，公司处置老旧船舶优化运力结构；中国成品油出口有望逐渐恢复，成品油运景气度或将显著改善。考虑到成品油运在地缘局势变化下的潜在弹性以及基本面中长期向好，维持“买入”评级。

格隆汇9月3日｜花旗将戴尔科技的目标价从515美元上调至600美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

格隆汇9月3日｜财信证券研报指出，华菱钢铁补税扰动短期业绩，品种升级持续推进。上半年实现营业收入609.17亿元，同比下降2.99%；归母净利润2.25亿元，同比下降87.11%。一次性补缴税款拖累短期业绩，经营造血能力依然稳健。剔除财务公司影响后，上半年经营活动现金流量净额34.74亿元，同比仅下降2%，经营造血能力依然稳健。持续开发高精尖产品，品种结构向中高端迈进。随着硅钢、特钢等高端产能陆续爬坡，公司产品结构有望进一步升级。考虑到上半年行业盈利空间被显著挤压，叠加补缴税款事项对当期损益的一次性冲击，下调公司盈利预测。当前股价对应的PE分别为17.2 / 11.0 / 9.9倍，维持“买入”评级。

格隆汇9月3日｜瑞士通胀增速远超分析师预期，8月升至2024年9月以来最高水平，显示瑞郎走弱正逐步向实体经济传导。瑞士统计局周四公布的数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，高于7月的0.4%，高于彭博调查中16位经济学家的所有预测。这是瑞士央行官员在本月晚些时候利率决策前将看到的最后一份通胀数据。尽管此次数据明显高于预期，但仍与瑞士央行对本季度平均通胀率的预测基本一致。通胀回升将受到政策制定者欢迎。瑞士长期以来消费者价格涨幅疲弱，去年甚至一度陷入负增长。不过，这一数据仍凸显出，中东能源冲击对瑞士的影响相对温和，而邻国则正面临成本大幅攀升。

格隆汇9月3日｜巴克莱将GitLab的目标价从25美元上调至47美元，维持“减持”评级。(格隆汇)