格隆汇6月17日｜埃森哲发布《确定性：Z世代的新坐标》中国消费者洞察报告。报告指出，<u>截至2024年，中国Z世代(1995-2009年出生)人口规模超2.3亿，占全国总人口的16.5%</u>，是中国消费市场中影响力最强、带动效应最明显的代际群体。报告总结以下几大特点： 1. 价值观重构：在不确定中追求“确定性”。与2021年处在相同年龄段的年轻人相比，2025年18~29岁的消费者(即Z世代)在价值排序上发生了结构性变化。<u>在选择人生前三大优先级时，他们更加看重健康、事业和财富，爱情和个人成长的优先级出现了明显下降</u>。 2. Z世代的两个需求“账户”。短期的情绪补给(包括购物、休闲娱乐、旅行和餐饮等)与长期的安全积累(包括储蓄/理财、保险、健身、个人教育等)，构成了当下Z世代消费的两个重要支点。 3. Z世代的消费决策呈现出显著的理性化趋势。<u>82%的Z世代开始存钱或减少非必要支出</u>，且在大额消费中，76%的Z世代将“经济实用”作为首要标准，高于全年龄样本6个百分点。 4. AI成为“ 第二大脑”。<u>85%的Z世代高频使用AI工具，高于全年龄样本8个百分点</u>，他们将AI工具视为提升技能、推动职业发展和拓展副业的重要助手。

格隆汇6月17日｜在今日《科技牛向何方・2026年中联名私享会》上，嘉实基金田光远对比本轮AI周期特征，梳理国产替代进程，明确2026下半年半导体核心投资主线。 田光远表示，本轮AI周期本质是算力基础设施的资本开支周期，与移动互联网周期存在本质差异，不应套用传统库存框架。本轮需求来自AI训练、推理及端侧算力基建，多环节同时存在供给瓶颈；国内从需求市场、制造承接方转变为供给替代与技术路线探索者，分析重点转向Capex、Token调用等指标。AI需求分四个层级，下半年推理算力边际增量值得重视，需求正从训练转向推理调用与行业落地。 国产替代当前进入主动卡位阶段，预计2027年半导体设备国产化率从2025年约20%升至约38%，功率器件从约40%升至约55%，逻辑芯片设计从约35%升至约50%；设备材料是相对弹性较大的战略赛道。 下半年三大投资主线：一是AI算力基建持续扩张，科技巨头资本开支普遍上调20-30%，Q3可关注HBM产业链，Q4可关注推理芯片；二是设备材料国产替代加速，大基金三期资金持续落地，龙头订单积压创历史新高，Q3可考虑优先配置营收增速超30%的设备龙头；三是存储景气上行叠加国产突破，2026年全球存储销售额预增250%，涨价周期延续至年底，Q3仍是配置窗口。先进封装是后摩尔时代确定性方向，AI应用暂难形成行业Beta。下半年或存在高波动结构性行情、强者恒强、高估值回撤三种情景。