格隆汇6月3日｜摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在本周一的闭门会中，围绕全球K型分化，以及超级投资周期等话题，分享了最新的研判。部分观点如下： 1、全球都在经历K型分化，<u>AI和能源投资大热，但是消费和民生相对比较冷</u>。美国方面，大厂对今明两年资本开支预测持续上修，平均每年达1万亿美元；但消费疲软，受高物价和停滞的实际收入所致。 2、<u>目前判断美联储今年不会降息</u>，通胀高于2%目标已超五年，去年推出的一些关税今年还有残留效应，渐进地推高通胀。油价高企带来输入式通胀压力。 3、假设美国的AI资本开支太火，使得经济能够增长2%、2.5%以上，那么在这个过程中，通胀还顽固地停留在3%以上，也不排除美联储甚至有一种呼声要考虑再次加息的选项。 4、亚洲出现了一个三重因素交织震荡的“投资上行超级周期”，分别是<u>AI基建、能源安全和国防、以及相关的关键原材料</u>。<u>亚洲进入了一个最近20年以来，从2005、2006年以来最强劲的投资上行周期</u>，是一个超级周期。 5、预测工业总投资从当前每年11万亿美元上升至2030年16万亿美元，上述三大重点行业资本开支年化复合增速达16%。 6、<u>外需强、内需弱</u>。目前出口强的板块和企业，像EV、储能、半导体、电力设备、AI硬件，<u>都是资本密集型的，聘人并不太多</u>。尽管订单强、利润改善，但对整体内地的就业和工资的传导比过往要弱。 7、“喝上汤”的很多大陆企业占中国整体经济的比例低，<u>还处于比较卷的初始发展的阶段，倾向于把大量的利润再投入产能，而不是马上变成了员工的工资、奖金和消费</u>。收入和就业的外溢效应、滴灌效应要弱得多。 8、由于出口旺奠定GDP增长的基础，<u>接下来采取大规模针对消费的政策的可能性偏低，针对房地产政策的可能性较小</u>。可能是加快财政支出、加快地方债的发债节奏，这方面的<u>资金主要是定向流向了“六张网”</u>。 9、在我们上周举办的亚洲AI峰会上，聚集了接近100家顶尖的科技企业。<u>大家都极度乐观，似乎总有一个共识说，“这次不一样”</u>。大家似乎都在想验证这是一个超级周期，不要低估它的强度、广度和烈度。 10、对中国的产能，特别是存储方面的产能，大家认为也会进入一个大干快上的阶段。<u>不管是长江还是长鑫，我们判断也会在未来两三年把它们的产能大幅扩张</u>。这也是中国的半导体整体产业链，为了应对地缘政治的形势，抢占AI红利的一个比较明显的进展。

格隆汇6月3日｜半导体板块延续近期强势，盛美上海涨超16%，长电科技、通富微电涨停，带动芯片ETF华夏(159995)劲升5.43%，科创半导体ETF华夏(588170)跟随上扬4.37%，消费电子ETF华夏(159732)涨3.62%，近10日合计流入10.58亿元。 板块强势上涨源于全球AI算力需求爆发与国产替代进程加速的双重驱动。 ①海外映射与产业突破：隔夜美股光通信芯片巨头迈威尔科技（Marvell）股价飙升超32%，其CEO表示数据中心连接正成为AI增长的下一个主要瓶颈。英伟达CEO黄仁勋更公开称其为“下一家万亿美元公司”，并宣布其Spectrum-X以太网硅光技术现已全面量产，标志着AI光互联进入新阶段。 ②全球存储芯片的供需紧张：韩国SK集团董事长崔泰源表示，全球存储芯片供应缺口可能持续至2030年。其旗下SK海力士计划在未来五年将晶圆产能扩大一倍。 美银预测，AI基础设施建设仍处于早期阶段，到2030年全球AI基础设施投资规模有望从目前的约1万亿美元扩大至3-4万亿美元。在这一背景下，AI数据中心、存储器、半导体设备以及模拟芯片行业都将迎来新的增长机遇。 相关产品： 聚焦科创板半导体“卖铲人”：科创半导体ETF华夏(588170)，成份股涵盖中微公司（刻蚀设备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进（碳化硅衬底）等，涨跌幅限制为20%，弹性空间更大。 百亿规模的芯片行业ETF：芯片ETF华夏(159995)，最新规模高达258.46亿元，覆盖芯片全产业链，权重股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等龙头股。 从传统果链组装转向全球AI算力硬件供应链：消费电子ETF华夏(159732)，跟踪国证消费电子指数，权重股包含立讯精密、胜宏科技、歌尔股份、兆易创新、蓝思科技等。

格隆汇6月3日｜A股市场培育钻石股集体走强，其中，惠丰钻石涨超23%，黄河旋风、国机精工、恒盛能源10CM涨停，力量钻石涨超7%，四方达、英诺激光涨超6%，晶盛机电涨超5%，中兵红箭涨超4%，沃尔德涨超3%；惠丰钻石、四方达更是创出历史新高。 消息面上，中国的培育钻石正成为人工智能热潮中令人意想不到的受益者。随着培育钻石作为先进芯片制造关键组件的地位逐步确立，相关需求正一路上扬。培育钻石正被用作芯片散热材料，从而能够支持密度更高、性能更强劲的AI半导体。相关公司股价近期也大幅上涨，这一细分领域的增长凸显了投资者对人工智能领域新赢家的追寻，因为从印刷电路板到光模块等硬件板块在经历一轮大幅上涨后，价格已经水涨船高。此次培育钻石股价飙升也表明市场正转向下一代散热材料，分析人士指出，钻石正越来越多地被视为替代铜或铝等传统方案的更优选择，其应用场景预计将进一步拓展至AI及数据中心领域。

格隆汇6月3日｜A股市场白酒股集体下挫，其中，伊力特、古井贡酒跌超4%，皇台酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、今世缘跌超3%，天佑德酒、口子窖、老白干酒、山西汾酒、水井坊、泸州老窖、金徽酒、顺鑫农业、洋河股份、贵州茅台跌超2%。

格隆汇6月3日｜A股主要指数午后进一步上涨，其中，创业板指涨超4%，上证综指涨0.44%，深证成指涨2.1%，光纤、F5G、CPO概念股持续上扬。科创50指数午后涨幅扩大至超5%，澜起科技、盛美上海涨超10%。

格隆汇6月3日｜中国资本市场出现具里程碑意义的“历史性一幕”：光模块龙头中际旭创的股价，以及AI算力巨头工业富联的市值，今日双双实现了对传统消费股王贵州茅台的全面超越！ 截至半日收盘，市场见证了两大历史级反超： 中际旭创涨超10%，报1315.51元创历史新高，超越贵州茅台，成为A股第四高价股，贵州茅台退居第五。这标志着在资本市场眼中，高端AI硬科技的战略稀缺性与确定性，已正式压倒传统白酒龙头。 工业富联涨近6%创历史新高，市值升至1.68万亿元，超越贵州茅台和中国海油，成为A股第八大上市公司，贵州茅台退居第十。由此，工业富联成为沪深两市除金融/石油巨头之外、最具含金量的“科技新股王”。 这次“股价与市值”的双重超越，不仅是一次简单的板块轮动，更是中国资本市场划时代的“新旧动能转换交响曲”。过去，市场以“茅台”作为核心资产的标杆；而今天，随着AI推理时代从单纯的算力堆砌演进到“网络连接与网络架构”的电热瓶颈期，以中际旭创、工业富联为代表的“AI卖水人”交出了景气度持续翻倍的扎实答卷，真正成为了引领时代的硬核核心资产。