格隆汇3月25日｜钟贇是南方基金基金经理，目前管理南方景气前瞻混合、南方前瞻动力混合、南方潜力新蓝筹混合多只产品，凭借扎实的研究功底与成熟的投资框架备受关注。 在投资逻辑上，钟贇秉持从中观行业出发的核心思路，构建了一套聚焦产业趋势的投资体系。他致力于捕捉能持续实现业绩兑现的产业机会，通过“逻辑>业绩>政策”的筛选标准，精选四五个高景气产业方向进行分散配置，既充分享受行业贝塔红利，又通过行业间低相关度配置控制组合风险。 针对行业不同股价表现阶段，钟贇采用差异化选股策略：行业逻辑认可阶段聚焦竞争格局清晰的龙头白马，适度布局产业链黑马；景气外溢阶段动态调整白马与黑马持仓权重；分化阶段则回归业绩兑现核心，重点关注业绩超预期机会。 长期来看，钟贇管理的南方景气前瞻混合、南方前瞻动力混合、南方潜力新蓝筹混合基金业绩表现不俗。截至2026年3月24日，三只产品A类份额近一年以来收益率分别为50.34%、53.63%与50.84%，均跑赢同期业绩比较基准（以上三只产品同期业绩比较基准分别为9.69%、17.15%与21.01%，数据来源：同花顺）。 相关产品： 南方景气前瞻混合（A：017551/C：017552） 南方前瞻动力混合（A：017244/C：017245） 南方潜力新蓝筹混合（A：000327/C：015396）

格隆汇3月25日｜A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨1.3%，报3931.84点，深成指涨1.95%，创业板指涨2.01%，北证50指数涨1.48%，沪深京三市成交额21928亿元，较上日放量968亿元，三市超4800只个股上涨。“算电协同”概念股爆发，电力股掀涨停潮，算力硬件、云计算等题材活跃，CPO、高速铜连接方向领涨。军工、两岸融合概念股午后崛起，黄金、免税店指数涨幅居前。 今日“算电协同”、人工智能及黄金板块强势领涨，相关ETF涨幅显著： 新能源与电力板块：创业板新能源ETF鹏华（159261）大涨6.28%，领涨市场，与电力股涨停潮形成联动。通信与算力板块：通信ETF银华（159994）上涨4.08%，通信ETF国泰（515880）上涨3.90%，通信ETF华夏（515050）上涨3.89%，直接受益于算力硬件、云计算及CPO题材活跃。人工智能板块：创业板人工智能ETF南方（159382）上涨4.05%，创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨3.82%，创业板人工智能ETF招商（159243）上涨3.75%，G60创新ETF申万菱信（510770）上涨3.90%。黄金板块：黄金ETF前海开源（159812）上涨3.94%，金ETF嘉实（159831）上涨3.87%，跟随黄金板块走强。 今日油气、能源化工及港股消费板块深度回调，相关ETF跌幅居前： 油气板块：标普油气ETF嘉实（159518）大跌7.64%，领跌市场；油气ETF银华（563150）下跌1.68%。能源化工与农产品板块：豆粕ETF华夏（159985）下跌3.70%，能源化工ETF建信（159981）下跌3.66%，能源ETF（159930）下跌1.92%，能源ETF广发（159945）下跌1.80%。港股消费板块：港股通消费ETF易方达（513070）下跌2.12%，港股通消费ETF鹏华（513590）下跌1.91%，港股通消费ETF华夏（513230）下跌1.89%，港股消费ETF银华（159735）下跌1.69%。

格隆汇3月25日｜港股午后持续拉升，截至2026年3月25日14:30，恒生科技ETF南方（520570）和港股通互联网ETF南方（520650）均一度涨超3%，现分别涨1.66%和1.5%，盘中明显放量。 消息面上，2026年3月25日，《经济日报》刊发评论员文章《外卖大战该结束了》，直指当前外卖行业非理性价格战已演变为一场“多输式”的内耗，呼吁行业从“拼砸钱”转向“拼服务”。该文章传递出叫停恶性价格战的明确信号。市场预期行业竞争秩序将回归理性，有助于平台企业利润修复，美团、阿里等龙头公司股价应声大涨。 恒生科技指数和中证港股通互联网指数中美团、京东、阿里权重合计均超20%。当前恒生科技指数PE-TTM为21.21倍，显著低于科创50指数（约163.01倍）与纳斯达克指数（约26.79倍），具备明显估值优势。资金面上，南向资金越跌越买，持续流入恒生科技板块，七日净流入36.15亿元。 恒生科技ETF南方（520570）、港股通互联网ETF南方（520650）紧密跟踪恒生科技指数、中证港股通互联网指数，覆盖港股市场从互联网到硬件、机器人概念等核心科技资产，长期配置价值凸显。0.15%/年的管理费低费率优势，可助力投资者低成本布局港股科技板块核心资产。 华泰证券认为港股科技龙头公司的盈利能力已出现改善拐点，2026年指数EPS增长一致预期超过40%。随着行业“反内卷”趋势明确及企业降本增效持续推进，利润端有望逐步兑现。 恒生科技ETF南方（520570）场外联接基金(A类020988；C类020989)。 港股通互联网ETF南方(520650)场外联接基金(A类:026554，C类:026555)。

格隆汇3月25日｜今日港股科技板块集体走强，港股通互联网ETF南方(520650)表现亮眼，盘中一度上涨3.56%，截至14:01涨幅达1.92%，成交额2.86亿元，成分股中美团涨超8%，阿里巴巴涨3.8%。 市场情绪受两方面积极因素提振： ①中东局势现缓和曙光，地缘风险降温显著提升全球风险偏好，对成长风格的港股科技股形成直接利好。 ②阿里发布旗舰AI芯片：3月24日，阿里巴巴达摩院发布新一代RISC-VCPU玄铁C950，单核性能突破70分，刷新全球RISC-VCPU性能纪录，此举彰显中国科技公司在AI底层硬件的突破，强化了互联网龙头的科技属性与长期成长叙事。 华泰证券在最新研报中指出：港股互联网板块估值处于历史低位，港股科技龙头公司的盈利能力已出现改善拐点，2026年指数EPS增长一致预期超过40%。随着行业“反内卷”趋势明确及企业降本增效持续推进，2026年Q2有望迎来估值与业绩双击。 港股通互联网ETF南方(520650)紧密跟踪中证港股通互联网主题指数，覆盖电商、社交、游戏、云服务等高景气赛道。前十大权重股包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、快手等核心龙头，集中度较高。 截至3月25日，港股通互联网ETF南方(520650)今年以来份额增长97.94%，近20个交易日净流入1.3亿元，资金持续布局特征显著。 港股通互联网ETF南方(520650)设场外联接基金(A类:026554，C类:026555)。

格隆汇3月25日｜港股市场科网股集体拉升，截至14：06，美团涨超8%，阿里巴巴、京东集团涨超3%，恒生科技ETF南方（520570）盘中一度涨超3%。 消息面上，官媒呼吁“外卖大战该结束了”。经济日报刊登评论员文章《外卖大战该结束了》称，外卖大战影响的不仅仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计；当作为“压舱石”的餐饮消费因价格战而失速，经济大盘感受到的寒意，最终会传导到每个微观个体；健康的竞争，应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐。 恒生科技ETF南方（520570）跟踪恒生科技指数，覆盖港股上市的30家市值规模较大、流动性较高的科技企业，是把握港股科技板块走势的重要工具，指数美团-W、阿里巴巴-W、京东集团-SW合计占比20.83%；场外联接基金：A类020988；C类020989。

格隆汇3月25日｜郑晓曦为南方基金科技成长赛道中生代基金经理，长期聚焦科技创新与自主可控主线，深耕半导体国产替代领域，形成以产业趋势为核心的投资框架，坚持研究创造价值，致力于通过产业链研究和长期持有优质标的，为投资者持续创造超额收益。她管理的南方信息创新混合（A：007490/C：007491）是布局科技创新与自主可控的核心产品。 在投资理念上，郑晓曦坚持产业趋势投资，在产业由导入期向成长期转折时买入，长期持有至成熟期兑现，尤其看好渗透率进入10%-50%加速期的领域。她认为科技投资应弱化短期估值约束，聚焦企业核心竞争力和创新能力，通过研发投入、专利质量、客户验证等维度筛选标的，重仓高壁垒企业，摒弃右侧追高。在投资实操中，她形成了“定方向-择环节-选公司”的清晰路径，先判断产业主线，再聚焦国产替代爬坡期的细分环节，最后筛选高壁垒、高成长性的优质标的。 同花顺数据显示，截至2026年3月24日，该基金A类自成立以来净值涨幅达到201.18%，远超64.32%的同期业绩比较基准。此外，她管理的南方半导体产业股票发起（A：020553/C:020554）则更聚焦半导体领域的投资机遇，该基金A类自成立以来净值涨幅109.16%，同样跑赢80.80%的同期业绩比较基准。 相关产品： 南方信息创新混合（A：007490/C：007491） 南方半导体产业股票发起（A：020553/C:020554）。

格隆汇3月25日｜今日港股科技板块上涨，恒生科技ETF南方（520570）盘中一度涨超3%。 据最新报道，美国被曝寻求停火一个月，并向伊朗提出包含“15项条件”的停战方案（核心要求包括伊朗解除现有核能力、停止本土铀浓缩、拆除部分核设施、停止支持地区盟友武装以及限制弹道导弹等，以换取全面解除国际制裁和支持其民用核项目）；而伊朗方面则提出了强硬的停战要求，包括全面解除经济制裁、获取战争赔偿，并要求美国提供不干涉伊朗事务的国际法律保障。 机构认为，在复杂的地缘博弈预期下，市场演绎TACO交易，如若美伊局势缓和，流动性敏感的科技成长或将率先反弹；当前恒生科技指数PE-TTM为21.21倍，低于纳斯达克指数（约26.79倍），具备明显估值优势。 资金面上，南向资金越跌越买，持续流入恒生科技板块，近7日净流入36.15亿元。 对于当下市场，恒生科技ETF南方（520570）基金经理张其思认为：买在无人问津时，卖在人声鼎沸处；近期全球股市都被中东地缘风险影响，主流资产避险效果似乎并不明显，全球市场整体呈现弱势震荡格局，甚至市场的波动已经导致了一些不合理的情形，美国市场居然交易出了加息预期；在投资中，往往好的策略是和情绪上的本能反应相悖的；根据目前的市场表现以及未来的不确定性预期，我们应该考虑一定的风险资产仓位来博取反弹机会，同时做好资产配置来捕捉确定性大的机会。 恒生科技ETF南方（520570）紧密跟踪恒生科技指数，覆盖港股上市的30家市值规模较大、流动性较高的科技企业，是把握港股科技板块走势的重要工具。指数前十大权重股分别为小米集团-W、比亚迪股份、腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-W、网易-S、中芯国际、快手-W、京东集团-SW、百度集团-SW；场外联接基金：A类020988；C类020989。

格隆汇3月25日｜今日贵金属板块集体走强，金ETF南方(159834)表现亮眼，截至13时40分涨幅达4.09%，成交额1.15亿元，换手率超6%。黄金期货主力合约同步反弹，SHFE黄金涨3.95%，伦敦金现涨超2%，涨至4572美元/盎司。 中东局势出现缓和信号，最新消息显示，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题等核心议题，市场将此解读为地缘风险溢价有所回落。 华泰证券在最新策略报告中指出，全球央行购金持续加速，2026年Q1央行购金量已达280吨，创历史同期新高。地缘政治不确定性叠加美联储降息预期反复，黄金配置价值凸显。建议关注黄金板块中期配置机会，短期波动不改长期趋势。 金ETF南方(159834)跟踪上海金基准价格指数，具备跟踪误差小、流动性好等优势，截至3月24日，该基金最新规模达17.46亿元，今年以来份额增长29.12%，近10个交易日净流入超1.6亿元，资金持续布局特征明显。 金ETF南方(159834)联接基金为（A类：019555，C类：019556）。

格隆汇3月25日｜地缘催化叠加供需改善，油气板块持续火热，市场迎来低费率工具——石油ETF南方(159026)将于2026年3月30日正式启动发售，管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，属于市场最低。 石油ETF南方（159026）跟踪国证石油天然气指数，主要集中于炼化及贸易、油气开采等板块，前三大行业分布为炼化及贸易（31.9%）、油气开采Ⅱ（16.6%）、专用设备（15.2%），涵盖中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份等龙头企业，前十大权重股合计占比67.92%，集中度高。 从业绩表现来看，指数长期收益稳健。国证油气指数近五年均为正收益，截至2026年3月24日， 2021年以来收益120.39%，长期收益领跑同类且大幅跑赢沪深300、中证500等宽基指数。此外，在2021年的油价上行行情中，指数区间涨幅凸出，单年涨幅34%，显著高于同类指数，进攻弹性充足；在2022、2023年的熊市行情中，指数表现稳定，实现微正收益。 从股息率看，在当前低息环境下，国证油气股息率3.29%，油气资源与油气产业分别为3.24%、3.02%，国证油气指数为三者中最高。 对于油气行业，机构认为，当前油气行业迎来多重利好共振：国际层面，中东及俄乌局势反复推升供应担忧，霍尔木兹海峡运输风险加剧地缘溢价，OPEC+减产政策持续支撑油价；国内层面，"反内卷"政策推动落后产能出清，炼油与石化行业供需格局边际改善，下游炼化景气度回升；需求端，中、印等新兴经济体消费增长叠加AI能源需求激增，石油能源不可替代性凸显，2026年全球原油需求预计保持正增长；从估值看，国证石油天然气指数PE为18倍，处于估值修复阶段下的高性价区间。

格隆汇3月25日｜今日A股全线反弹，其中有色板块表现尤为亮眼，有色金属ETF南方(512400)今日盘中一度涨超4%，截至午盘收涨2.33%，成交额达到11.88亿。 在三重利好共振下，有色板块强势反弹： 首先，地缘政治风险溢价消退。据外媒报道，美伊冲突出现降温信号，有色金属作为对地缘风险极为敏感的资产，避险情绪的缓和直接触发了空头回补与价格反弹。 其次，对美联储的过度悲观预期迎来修复。当前市场对美联储货币政策的定价已比联储自身立场更为悲观，一旦后续美联储有宽松的迹象，强美元格局有望松动，从而减轻对有色金属价格的压制。 最后，国内经济数据提供需求底气。2026年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，国民经济起步有力。基本面的稳健表现，为有色金属的需求端提供了支撑。 对于后市，机构认为可能出现两种情形：①若美联储预期持续修复且地缘局势降温，则有色金属的金融属性与商品属性有望形成共振；②若地缘反复或美国通胀再度抬头，则板块可能重回震荡。综合来看，随着市场对海外流动性紧缩程度的定价回摆，有色金属板块的利空或已得到较充分消化，短期修复行情有望延续，但中长期趋势仍需观察美联储政策路径及全球制造业需求。 有色金属ETF南方(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，全面覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的，能够较好地反映板块整体走势。该ETF最新规模266亿元，年内获资金净申购83.17亿元，产品规模和净流入额双双居有色主题ETF第一。 有色金属ETF南方(512400)的场外联接基金代码（A类：004432，C类：004433）。

格隆汇3月25日｜近期，在市场波动加大、投资者更注重盈利质量和防御性的环境下，聚焦企业真实现金创造能力的自由现金流策略关注度显著提升，截止3月24日，策略风格ETF在3月合计净流入181亿元，南方基金旗下自由现金流ETF南方(159232)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，该指数从全市场筛选出100只自由现金流率较高、盈利质量稳健、连续5年经营现金流为正的优质证券，并剔除金融、地产行业，突出“余粮足、造血强”的企业特质。 指数核心优势凸显： ①严选盈利质量：注重经营现金流的持续正向积累，规避仅利润增长而现金回流不足的企业。 ②震荡市抗波动：成分股多为具备稳健盈利与高分红特征的“现金牛”，在市场情绪反复时具备一定的缓冲韧性。 截至2026年3月24日，中证全指自由现金流指数滚动市盈率为14.96倍，处于历史相对合理区间；股息率达3.90%，提供收益安全垫，且指数近年来表现稳健，近1年涨幅25.46%，近5年累计收益110.49%。 机构分析师对比分析了现金流与红利策略，认为当前环境下现金流策略的配置性价比优于红利策略。两者虽都强调“真金白银”，但红利侧重企业当下的分红意愿（静态现实分红能力），而现金流策略更聚焦企业盈利能力的稳定性和创造现金的持续性（动态潜在分红能力）。在PPI回暖、盈利改善的复苏期，现金流策略的进攻性更为凸显。 自由现金流ETF南方(159232)的场外联接基金为：(A类：025958，C类：025959)。

格隆汇3月25日｜今日A股强势反弹，科技板块领衔反攻，电子ETF(159997)标的指数涨2.76%，该ETF连续两日获资金净申购，计算机ETF(159998)标的指数上涨2.45%。 计算机ETF（159998）作为全市场规模最大的计算机行业主题 ETF，成分股涵盖软件开发、计算机设备、IT服务等细分领域，一键捕捉人工智能、云计算、数据要素等新兴领域的增长红利。 电子ETF（159997，场外C类001618）作为全市场唯一跟踪中证电子指数的ETF，聚焦半导体、消费电子、AI芯片等硬科技领域，一键打包电子产业龙头，布局数字经济时代“硬科技”投资机遇。 消息面上： ①中东局势出现缓和信号：美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，并考虑推动为期一个月的停火，市场风险偏好回升。 ②国产芯片取得重大突破：阿里巴巴达摩院于3月24日发布新一代旗舰CPU产品玄铁C950，采用开源RISC-V架构，单核通用性能在SPECint2006基准测试中突破70分，刷新全球RISC-V CPU性能纪录，适用于云计算、生成式AI等高端场景。 ③AI算力需求爆发式增长：国家数据局局长表示，截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。Token消耗量的指数级增长，直接拉动算力基础设施需求。 中信证券此前指出，2026年春节期间国产大模型token调用量井喷，反映出AI推理需求的指数级扩容。国产算力凭借成本优势及生态完善，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇。

格隆汇3月25日｜化工概念板块上涨，恒力石化、恒逸石化、浙江龙盛涨超5%，带动化工ETF天弘（159133）标的指数涨超1.7%。 消息面上，受中东局势的影响，多家化工企业纷纷上调有机硅产品系列价格。有机硅是一种应用极其广泛的化学品，上游产品价格的上涨也将传导至整个产业链，包括化妆品在内的行业预计都可能受涨价冲击。 受本轮能源危机冲击，全球化工企业开工率大幅下滑，但终端刚性需求并未消失，当前行业正经历全球范围的大规模去库周期。业内认为，待地缘冲突缓和后，全球化工行业将迎来确定性的补库行情，叠加市场期待的终端需求回暖，化工品盈利有望改善。 长期维度来看，危机加速海外产能出清，中国化工全球份额与盈利中枢双升。2013年以来，中国化工品销售额以及中国化工行业资本开支稳居全球第一，并呈稳定增长态势；2022-2025年间，欧洲化工行业累计关停其总产能的9%。机构指出，未来中国化工企业凭借全产业链配套、成本管控等核心优势，将进一步抢占全球市场份额，持续享受高盈利红利。 化工ETF天弘（159133）近20日资金净流入4.88亿元，最新规模为29.63亿元；其跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工各个细分领域，包含磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等行业龙头，成份股为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升。该ETF还配备了2只场外联接基金（A类：015896；C类：015897）。 中信证券认为，在行业资本开支同比持续走弱及国内推进反内卷大背景下，化工企业盈利能力有望逐步见底回暖，我们预计2026年板块投资价值有望持续提升。

格隆汇3月25日｜今日A股全线反弹，沪指收复3900点，中证1000ETF华夏(159845)上涨2%，自由现金流ETF华夏(159201)涨0.77%，盘中获资金净申购2.92亿份。 消息面上： ①中东停火方案提振风险偏好，美国政府考虑推动为期一个月的停火，这一重大进展显著缓解了市场对地缘冲突外溢的担忧，风险偏好快速回升，对中小盘成长风格形成直接利好。 ②近期市场调整中，资金呈现明显的“高低切换”和逆向布局特征：自由现金流ETF持续“吸金”近20日累计获净申购高达37.66亿元。宽基ETF成抄底主力：在3月16日至3月24日期间，尽管行业主题ETF整体净流出334亿元，但宽基指数ETF逆势净流入257亿元，成为资金“抄底”的核心方向。 机构看好底部配置价值，兴业证券分析指出，A股阶段性底部信号已经出现。截至3月23日，全市场30日均线上个股占比已降至9.9%，每当这一指标降至10%以下，均是阶段性底部的关键信号。 相关产品： 小盘成长核心标的，进攻性强：中证1000ETF华夏(159845)，最新规模446亿，风格与大盘宽基互补，行业分散且贴合新兴产业趋势。 费率最低的现金奶牛产品：自由现金流ETF华夏(159201)，跟踪国证自由现金流指数。成份覆盖覆盖能源、消费、公用事业、制造、金融等，兼具防御属性与成长性，最新规模为171.35亿元，居同标的第一，权重股包含中国海油、中远海控，中国铝业、陕西煤业。产品综合费率0.2%，属全市场最低费率一档。