格隆汇12月29日｜瑞银周一将其2026年前三季度的黄金目标价上调至每盎司5000美元，并预计到2026年底，金价将回落至每盎司4800美元，高于此前预测的每盎司4300美元。该行预计，在实际收益率较低、全球经济担忧持续存在以及美国国内政策不确定性(尤其是与中期选举和财政压力上升有关)的支撑下，黄金需求在2026年将稳步上升。瑞银在报告中称：“如果政治或金融风险增加，金价可能会攀升至5400美元/盎司(之前预期为4900美元/盎司)。”

格隆汇12月29日｜<u>2025年表现回顾</u> 1. 现货黄金：今年迄今涨幅超过70%，一度刷新历史高位至4549.96美元/盎司，年内创下逾50次新高。 2. 现货白银：今年迄今涨幅超过170%，一度刷新历史高位至83美元/盎司，为逾10年来最佳表现。 3. 现货铂金：今年迄今涨幅超过150%，一度刷新历史高位至2478美元/盎司。 4. 现货钯金：今年迄今涨幅超过100%，一度刷新年内高位至1983美元/盎司。 <u>机构2026年展望</u> <u>1. 现货黄金</u> ①摩根士丹利：受零售需求与央行购买力增强等积极因素影响，金价明年第四季度将达到4800美元。 ②高盛集团：黄金是明年大宗商品领域中最佳的投资选择，2026年第四季度目标价为4900美元。 ③盛宝银行：黄金明年将成为碎片化世界的“避难所”，2026年年底目标价可达5000美元。 ④花旗银行：随着美国经济增长预期改善，2026年金价上涨动力可能减弱，目标价为5000美元。 ⑤美国银行：投资需求增长14%即可推动国际金价在2026年涨至5000美元，这是过去几个季度投资需求的平均增幅。 ⑥摩根大通：黄金需求足以推动金价在2026年迈向5000美元，而若有0.5%的海外持有美国资产转向黄金，其产生的新需求就足以将金价推高至6000美元。 <u>2. 现货白银</u> ①道明证券：随着供应缺口被弥补，预计银价明年初将下跌且难以回到目前水平，将明年目标价定在40美元中段。 ②花旗集团：得益于美联储降息、强劲的投资需求以及实物短缺，白银在未来三个月内有望冲上每盎司62美元。 ③OANDA：在对美联储长期降息的预期、美元走弱以及地缘政治风险激增的共同作用下，明年上半年白银有潜力达到90美元左右。 ④摩根士丹利：明年白银的表现将落后于黄金，因2026年太阳能设备的安装量将会下降，白银的短缺情况在2025年就达到峰值。 <u>3. 现货铂金与现货钯金</u> ①摩根士丹利：预测2026年铂金价格为每盎司1775美元，钯金价格为1325美元，反映了结构性失衡和需求驱动因素的变化。 ②贵金属公司Gerrards Bullion：对银行、经纪人和大宗商品公司的调查显示，2026年铂金的平均价格普遍在1550美元左右。 ③瑞银集团：由于投资需求增加和市场趋紧，将明年铂金目标价预测上调300美元/盎司；明年钯金市场将略微出现供应不足的情况，将钯金目标价预测上调100美元/盎司。

格隆汇12月29日｜芝商所(CME)白银波动率指数(CVOL)今日一直处于80上方。该指数历史上最高为96.20，最低为13.97，正常情况在25–35之间波动，当指数>60时，表明白银的波动率已达到极端状态。从12月26日开始，CME白银波动率指数就突破60，并一路走高，在12月28日开盘后更是跳空上涨至80上方。当波动率指数达到非常极端高点时，表示市场对未来剧烈波动的预期非常高，往往伴随高情绪、极端价位、短期回调风险。极端高位的隐含波动率常出现于：突破阶段、逼空行情、流动性恐慌、交易所保证金调整引发的挤压。

格隆汇12月29日｜泰铢创下七个月来最大跌幅，交易员警惕泰国当局可能干预汇率，此前泰铢已连续六周走强。数据显示，泰铢兑美元汇率一度下跌1.1%，至1美元兑31.394泰铢。上周，泰铢汇率升至2021年3月以来的最高水平，部分原因是金价上涨。一些分析师表示，在韩国当局此前对韩元近期的疲软走势进行回击，并警告将对过度波动采取强硬回应后，市场参与者已变得谨慎。纽约银行梅隆公司策略师Wee Khoon Chong表示，泰国央行“和政府可能会加大力度遏制泰铢走强。到目前为止，市场一直忽视泰国央行的警告，但上周韩元的剧烈回调将提高市场警惕水平。”

格隆汇12月29日｜据英国金融时报，由于美国关税、供应中断以及对全球短缺的担忧，铜价在年底出现疯狂上涨，这种金属在12月份飙升至每吨12000美元以上的历史新高，2025年上涨超过三分之一，是自2009年以来的最大年度涨幅，分析师预计，在2030年前，这种工业金属的需求将超过矿山供应，明年价格将保持高位。 商品经纪公司StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray表示，铜价上涨是今年多种因素“完美风暴”的结果，包括贸易紧张局势的缓解、俄乌和平协议的谈判以及美国进口关税的影响。金融服务集团Marex的策略师Alastair Munro表示，许多市场参与者“正在讨论从2026年开始的结构性铜短缺”。 今年，由于有关可能征收关税的传言四起，伦敦基准铜价和美国Comex铜价之间出现了前所未有的价差。令市场意外的是，最终的关税豁免了此前大量流入美国的阴极铜。但分析师表示，Comex期货价格仍高于LME的价格，反映出市场担心美国政府明年可能还会加征关税。Benchmark Mineral Intelligence的铜分析师Albert Mackenzie表示，市场正在对“一系列看涨情绪和供应担忧”做出反应，而导火索是大量铜涌入美国市场。

格隆汇12月29日｜现货钯金日内重挫12.00%，报1675.04美元/盎司。