全球视野, 下注中国
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2026-04-29 11:52 星期三
2025-12-22 14:25
研报掘金丨东吴证券：维持五粮液“买入”评级，中长期利润中枢有望企稳修复
格隆汇12月22日｜东吴证券研报指出，五粮液近期召开12.18年度经销商大会，会上发布年度营销工作报告，定位2026年为“营销守正创新年”，表示将尊重市场规律、商家利益及消费者权益，以强化营销变革、应市策略、执行能力为路径，目标实现高质量市场动销和市场份额的有效提升。2025年作为“营销执行提升年”，公司提出“稳价格、抓动销、提费效、转作风”12字营销方针。2026年定位“营销守正创新年”，公司继续围绕渠道、产品、机制多维发力。面对白酒行业深度调整，公司以巩固自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。考虑公司短期去库有利于夯实长期发展基础，中长期利润中枢有望企稳修复，维持“买入”评级。
SZ 五粮液
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2025-12-22 14:20
逆风看空！顶级外汇预测师：人民币升破7难持久
格隆汇12月22日｜一名顶尖汇率预测人士指出，人民币若升破“1美元兑7元”这道关键关卡，涨势恐怕难以持久，部分原因在于中国制造商承压，以及外资流入依旧疲弱。Prestige Economics总裁Jason Schenker表示，未来约六个月内，人民币有机会短暂跨越这个市场高度关注的门槛，但之后将回吐部分升幅，预估至2026年底汇价约落在1美元兑7.03元。Schenker在今年第三季的彭博在岸美元兑人民币汇率分析师评比中名列第一。
Schenker也表示，他已将原本在11月预估、明年底美元兑人民币汇率为7.05的看法下修调整；同时他指出，人民币若走强，对中国化解当前面临的贸易紧张局势，实际上的战略价值相当有限。
Schenker的看法与多家全球投资银行偏多的预测不同，包括高盛集团近期就将未来12个月美元兑人民币汇率目标上修至6.85。他的预测也与部分中国经济学家及前央行官员罕见公开呼吁“人民币应走强”、以协助再平衡全球第二大经济体并缓解贸易摩擦的立场形成对比。Schenker指出，若要维持汇率强势，将对中国出口商、整体经济与稳定性产生连锁冲击，因为这会推高中国商品的对外价格。他补充说，这样的压力已在上月一项关键民间制造业指标大幅下滑中显现出来。
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2025-12-22 14:19
研报掘金丨东方证券：维持中国神华“增持”评级，目标价47.58元
格隆汇12月22日｜东方证券研报指出，中国神华资源整合推进，资产注入并未拖累EPS。收购完成后，公司煤炭可采储量由174.5亿吨提升至345.0亿吨，增长97.7%，煤炭产量将由3.27亿吨提升至5.12亿吨，增长56.6%，可采年限由53年提升至67年。收购后EPS并未下降，高比例分红有望持续。收购后公司资产负债率有所增长，但仍处于健康水平。截至2025年7月31日，收购完成后公司资产负债率将由25.1%提升至43.6%。不考虑本次资产重组，预测公司2025-2027年每股收益分别为2.66、2.83、2.92元，根据DDM估值模型，给予公司目标价47.58元，维持“增持”评级。
SH 中国神华
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2025-12-22 14:16
美星链卫星异常或威胁其他卫星
格隆汇12月22日丨据CCTV国际时讯，美国太空探索技术公司旗下“星链”计划的一颗卫星日前在太空中发生异常，轨道高度迅速下降4000米。据称目前卫星“大致保持完整，正在翻滚”，预计将在几周内重新进入地球大气层并完全烧毁。现已发现“数十块”疑似碎片，可能还会发现更多，碎片可能对其他在轨运行的卫星构成威胁。
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2025-12-22 14:15
大行评级丨美银：中国神华是中国煤炭企业中最具防御性的公司 维持“中性”评级
格隆汇12月22日｜美银证券发表研报指，中国神华日前公布注资计划详情，并于周日举行了分析师简报会。此次注资共包含12个标的公司，包括煤矿、电厂、煤化工项目及交通运输资产。交易完成后，神华的煤炭储量、产量、发电装机容量及烯烃产能将分别增加65%、57%、28%和213%，达到685亿吨、5.12亿吨、60.9吉瓦和188万吨。该行认为，中国神华是中国煤炭企业中最具防御性的公司，其80%的业务都集中在合约动力煤上。但如果现货价格在今年年中跌至远低于合约价格以下，其合约价格可能会受到挑战。目前其市净率超过1倍，高于同业。美银证券维持该股“中性”评级，港股目标价43港元，A股目标价为44.5元。
SH 中国神华 HK 中国神华
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2025-12-22 14:11
集运指数(欧线)主力合约大涨8%
格隆汇12月22日｜集运指数(欧线)主力合约日内涨幅扩大至8.00%，现报1860.0点。
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2025-12-22 14:11
大行评级丨麦格理：微降普拉达目标价至59港元 市场对Miu Miu增长放缓的担忧过度
格隆汇12月22日｜麦格理发表研报指，按固定汇率计算，预计普拉达第四季度零售按年增长7%；若按列账汇率计算，零售额、集团销售额将分别按年增长0.2%、0.9%。该行又认为，市场对其副线Miu Miu增长放缓的担忧过度，因该品牌在过去两年实现约150%的增长，且管理层对集团资产负债表状况感到满意，因其每年可产生10亿欧元的自由现金流，并计划维持50%的派息率。在纳入汇率逆风因素后，麦格理对集团2025至2027年各年净利润预测分别下调1.5%、1.3%、1.3%；并基于不变的2025年预估20倍市盈率，目标价从60港元降至59港元，评级“跑赢大市”。
HK 普拉达
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2025-12-22 14:11
研报掘金丨中航证券：维持四川九洲“买入”评级，目标价25元
格隆汇12月22日｜中航证券研报指出，四川九洲是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，在智能终端产品市场份额多年位居市场前列，同时公司基于军品研制经验及客户资源积累切入低空赛道，本次通过收购资产优化微波射频业务产业链布局，有望提升企业利润。具体投资建议如下：1、公司对智能终端产品结构进行优化并加大市场拓展力度，进一步夯实优势市场根基，对应业务后续仍是公司重要增长点；2、公司是国内空管系统市场的重要供应商，在低空领域持续前瞻布局，空管业务将同步受益；3、在微波射频领域，公司超宽带接收、多路TR设计数字相控阵处理等技术处于行业领先水平，资产收购完成，将进一步完善企业微博板块布局，有望分享电子对抗及雷达市场发展红利；4、九洲集团预计2035年资产证券化率超过60%，公司背靠九洲集团，或受益于资产证券化率提升。该行维持“买入”评级，目标价25.00元。
SZ 四川九洲
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2025-12-22 14:08
格隆汇12月22日｜央行：于本周一(12月22日)通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，以利率招标方式发行了2025年第十期央行票据，发行量为400亿元人民币，中标利率为1.67%。
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2025-12-22 14:06
研报掘金丨爱建证券：鑫铂股份业绩有望持续改善，首予"买入"评级
格隆汇12月22日｜爱建证券研报指出，鑫铂股份汽车业务加速放量，海外光伏产能投产在即。考虑光伏装机量持续提升推动光伏边框需求，新能源汽车产量保持高增速提升汽车轻量化产品需求，公司以“光伏+新能源汽车”为主营业务，布局海外产能建设，且积极切入机器人等场景，业绩有望持续改善，公司2027年PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予"买入"评级。
SZ 鑫铂股份
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2025-12-22 14:00
港股异动丨首日上市破发！华芢生物大跌近19%，今年前三季度无营收无盈利
格隆汇12月22日｜生物制药公司华芢生物-B(2396.HK)今日首日上市破发，盘中一度跌近19%，至31港元，市值一度跌至36.5亿港元。该股IPO定价38.2港元，公开发售获791.95倍认购，国际配售获6.05倍认购。
华芢生物成立于2012年，是一家总部位于中国的生物制药公司，致力于开发疗法，重点是针对有医疗需求及市场机会的适应症开发蛋白质药物。公司的主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的疗法，目前为PDGF药物。
财务数据方面，2023年-2024年及2025年前9个月，华芢生物实现收入分别为47.2万元、26.1万元、0；年内/期内亏损分别为1.05亿元、2.12亿元、1.34亿元。可见，其今年前三季度无营收无盈利。
HK 华芢生物-B
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2025-12-22 13:58
美国天然气期货涨超3%
格隆汇12月22日丨美国天然气期货日内涨超3.00%，现报4.104美元/百万英热。
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2025-12-22 13:58
研报掘金丨爱建证券：首予神开股份“买入”评级，整体盈利能力呈持续改善态势
格隆汇12月22日｜爱建证券研报指出，神开股份是中国石油勘探、钻采及炼化领域的设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气行业的上下游全链条。伴随中国海工装备国产替代深化以及海外AI数字化油服业务拓展，公司主业盈利能力有望持续提升。中国油气产量增速快于全球，油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中，带动相关装备结构性增量需求。公司有望深度受益于中国海工装备国产化进程加速，叠加中东数字化油服业务逐步放量，整体盈利能力呈持续改善态势。首次覆盖，给予“买入”评级。
SZ 神开股份
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2025-12-22 13:56
杰富瑞：将沃尔玛目标价上调至132美元
格隆汇12月22日丨杰富瑞将沃尔玛目标价从125美元上调至132美元。
US WalmartInc.
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2025-12-22 13:52
研报掘金丨开源证券：蘅东光为光模块领域领先企业，稀缺的全球光器件“小巨人”
格隆汇12月22日｜开源证券研报指出，蘅东光为光模块领域领先企业，客户以海外企业为主，AI数据中心卖水人，稀缺的全球光器件“小巨人”。根据Lightcounting预测，全球光通信产业链中的核心产品光模块的市场规模在2027年将突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场。客户方面，大部分客户均和公司早期便已开始合作，其中第一大客户AFL更是在2013年起就已经和公司开始合作。结合公司所处细分行业类型、主营业务、主要产品及应用领域情况，同时考虑企业经营规模及同行业公司数据的可获取性，公司选取了太辰光、天孚通信、光库科技、光迅科技四家同行业上市公司作为可比公司。公司相较于可比公司，在技术实力上具有较为明显的优势，在多个产品中，性能仅次于太辰光。公司毛利率以及研发费率整体水平低于行业平均值，但公司在运营成本上做到了优于大部分的可比公司。从估值角度来看，可比公司PE（2024）均值为86X，PE（TTM）均值为132X，两年营收CAGR均值为30%，两年归母净利润CAGR均值为21%。公司分别为66%及63%。
BJ 蘅东光
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