格隆汇11月30日｜11月28日，2025分析师大会举行。半夏投资创始人李蓓出席本次大会并发表主题演讲。李蓓表示，国内居民巨量财富存量、潜在回流的海外资产，叠加全球机构投资人的庞大资金池，已为A股积蓄了足以催生大行情的“燃料”。当前市场仅走完估值回归第一步，后续将逐步进入盈利验证与资金全面涌入的阶段，最终大概率催生一场具备相当高度的泡沫化的超级牛市。 李蓓首先梳理了当前市场所处阶段：“中国股市至今只走完了牛市第一阶段，即估值回归。她强调，当前市场已进入关键考验期：“这一阶段核心考验市场信心，也考验经济与盈利的真实成色。只有当经济数据与企业盈利出现明确改善信号，投资者才会愿意进一步入场，从而推动市场进入上涨第二阶段。”对于后续行情的演进，李蓓给出明确路径：“再往后，第三阶段必然到来——赚钱效应将引发居民储蓄搬家、国内机构资产配置重构，更会触发全球资金重新配置、海外资本回流中国市场的浪潮。而这一轮行情，我相信非常可能走向泡沫化，达到相当高的高度。”

格隆汇11月30日｜据央视财经，国家卫生健康委、民政部等五部门近日印发通知，决定开展为期三年的医养结合促进行动。未来三年，我国将大力发展居家和社区医养结合服务，推动医疗资源较丰富地区的部分二级及以下医疗卫生机构转型为康复医院、护理院，并扩大养老专业人才培养规模。北京协和医学院教授刘远立表示：“根据我们全国调查，87%的老年人选择在家里得到照护服务，这也意味着我们需要大量规范培训的护理员。”调查显示，我国失能老年群体超过4000万人，而持证的养老护理员只有50万人。按照国家标准养老护理员与老人的比例1:4计算，潜在的护理人才需求将达1000万以上。

格隆汇11月30日｜本周五A股继续缩量的情况下，商业航天板块尾盘强势拉升，航空航天ETF天弘(159241)跟踪的指数收涨1.42%，本周累计上涨2.78%，终结周K线四连阴。 航空航天ETF天弘(159241)标的指数是全市场军工含量最高、“含航量”的最高的军工指数，“航空装备+航天装备”权重合计超67%，与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门主题高度契合，受益于国防军工发展与航空航天技术突破，权重股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业。 近期商业航天板块迎来诸多催化剂： 1、据央视，国家航天局近期已设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。 2、国家航天局日前发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025~2027年)》，商业航天被纳入了国家航天发展总体布局。 3、商业航天企业积极推进IPO，6月18日至11月27日，已经有6家商业航天企业IPO辅导备案获得地方证监局受理。 中信证券认为，商业航天司的成立将有效整合多部门相关职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调，商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的推进效率也有望进一步提升。 航空航天ETF天弘(159241)跟踪的指数9月1日-11月21日累计回调13%，回调的时间、空间都较为充足，且该ETF回调期内获资金越跌越买，期内净流入1.28亿元。该ETF今年5月29日上市以来份额新增2.74亿份，增长率高达144%。

格隆汇11月30日｜11月28日，2025分析师大会举行。半夏投资创始人李蓓勾勒出牛市演进的三阶段路径：“第一阶段是估值回归，当前股票市场相对于固定收益市场的估值低谷已逐步修复，风险溢价回归至中间水平，但尚未触及极值。这一阶段市场信心面临考验，投资者需要看到经济数据与企业盈利的实质性改善，才会愿意进一步入场，这便是牛市第二阶段的核心逻辑。” 她进一步预判第三阶段的爆发性行情：“第三阶段必然是财富效应引发的全面重配置浪潮——居民储蓄搬家、国内资产配置重构、全球资金重新回流中国市场。这一趋势的形成并非偶然，而是满足了国际级泡沫行情的三大核心条件：低利率环境、明确的赚钱效应，以及其他主要大国市场缺乏优质投资机会。” 基于当前全球经济格局，李蓓给出大胆预判：“假定两年后中国经济回升（这是大概率事件），经过供给侧出清的中国企业将重新显现高盈利能力与强生命力；而彼时美国AI投资大概率放缓，高财政赤字的可持续性存疑，财政政策对经济的拉动效应将逐步减弱。多重因素叠加下，非常有可能引发一轮全新的全球资产配置大迁移，资本将重新回流中国市场。”

格隆汇11月30日丨据央视，当地时间11月29日，委内瑞拉国防部长洛佩斯与军事指挥官举行保卫国家军事会议，洛佩斯表示：“战争即将来临！”他表示，将动用所有空海资源进行演习，保卫国家。29日，雷达跟踪网站的数据显示，当天美国海军两架“超级大黄蜂”战斗机在委内瑞拉海岸附近持续飞行。与此同时，美国在特立尼达和多巴哥罗宾逊国际机场安装的雷达系统投入使用。

格隆汇11月30日丨2025年11月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。11月份，制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，我国经济景气水平总体平稳。

格隆汇11月30日｜中国11月官方制造业PMI为49.2，连续八个月位于荣枯线以下，预期49.3，前值49。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 -生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定。 -新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善。 -原材料库存指数为47.3%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。 -从业人员指数为48.4%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升。 -供应商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。

格隆汇11月30日丨中国11月综合PMI为49.7，前值50。