格隆汇11月29日｜11月28日，2025分析师大会举行，半夏投资联合创始人李蓓发言表示，我要提醒一个值得关注的重大变化：作为中国人，你的钱放在海外，它不一定是安全的。且以后会越来越不安全。过去几年有几个标志性的事件：第一是2022年俄乌战争以后，大量的俄罗斯富豪资产被冻结，第二是去年币安创始人赵长鹏在美国被处4个月的监禁，被罚款超500亿人民币。第三是柬埔寨的太子集团被美国没收了超过1000亿人民币价值的比特币，它的创始人被全球通缉。 最近有一个最新的变化，也就是本月，英国《金融时报》称，UBS主席与美国财长贝森特商议将总部迁至美国以迎合美国监管需求。在我看来，这就是意味着：美国主导的国际版本的跨洋捕捞和猎狐行动就要进入高潮。之前有一些中国富人担心跨洋捕捞和猎狐行动，把自己大量的资产放到国外，会不会下一步遭受美国版本的捕捞和猎狐呢？这就是当前中国富人面临的环境“财富无处安放，安全难有保障”。 在这样的乱世，哪里有小确幸？首先，我们去横比静态估值和隐含回报，A股和港股的核心大盘指数，是全球的各类资产中能够提高最高的隐含回报的资产。以沪深300为例，当前的PE大概13倍多，隐含的回报是7%。港股有一些指数隐含回报是更高的。向后展望，两年以后，中国的经济大概率已经回升，中国走出通缩，中国股指的ROE重新回升。经历了供给侧的出清以后，中国的企业开始显现出高的盈利能力和强的生命力。那个时候碰巧你会发现，美国的AI投资大概率已经放缓，美国的财政的高赤字的水平不能够延续，它的财政的一阶导和二阶导开始拖累，那个时候非常有可能会引发一轮全新的全球资产配置的大迁移。