格隆汇11月29日｜半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓发文称，很多人一定会问，如果美国资产不确定性变大，<u>是不是要增加更多的黄金配置？我的答案是：不要</u>。黄金最好的阶段已经过去。通胀调整之后的实际的黄金的价格，有可能已经进入到了高位区间。我看过学界和业内很多黄金长期定价的模型，<u>我觉得最好的是中金公司的李昭博士做的模型</u>。(见下图)他发现实际金价的波动，也就是扣掉通胀的黄金价格，用<u>三个因素</u>可以解释绝大部分，<u>全球央行对于黄金的购买或出售是最主要的解释变量</u>，然后还有<u>赤字</u>和<u>消费者信心</u>。如果看这个模型可以发现，残差项达到了历史最高值，跟长期的几个因子所决定的金价相比，<u>当前的金价已经明显高估</u>。 当然高估不代表趋势的逆转。我不能说相对模型高估了，它就一定不能继续涨。但是<u>我想提醒大家：黄金从来都不是只涨不跌的</u>。<u>从1980年前后到2000年前后</u>，实际金价经历了一轮20年的长期熊市。因为全球多国央行持续抛售黄金。<u>80年代苏联财政告急</u>，持续出售黄金支撑国际采购。1982年苏联黄金储备约2500吨，到1991年解体时，俄罗斯继承的黄金仅剩约240吨。<u>1997亚洲金融危机爆发后</u>，为支撑本币汇率，众多亚洲国家，甚至瑞士和澳大利亚央行都出售大量黄金。70年代末的《牙买加协定》确立了黄金的非货币化方向。<u>1998年时全球官方黄金储备约为34000吨</u>，占已开采全部黄金存量的比例从1969年的42.6%大幅降至24.1%。 说回现在，直到上周，我自己依然持有黄金作为资产配置的一部分，<u>但上周我卖掉了。因为我看到了重要的变化</u>。大约两个月前，我们看到本轮第一次有央行出售黄金，这个国家是菲律宾。<u>在最近，我们看到俄罗斯央行开始出售黄金</u>。俄罗斯央行的黄金储备排在全世界的前5位，大于中国央行。<u>我认为这是一个重要的标志性的信号。</u>因此，我卖掉了我自己持有的黄金。再往后，<u>如果主要国家发生财政的问题，比如美国，则黄金变数更大</u>。如果美国的AI泡沫过两年破灭了，作为全球第一大黄金储备国，美国是否有可能出售黄金来支撑财政呢？这是大家需要注意的一个风险。因为其实，<u>特朗普本人曾经说过考虑出售黄金的</u>。

格隆汇11月29日｜周五（11月28日）纽约尾盘，现货黄金涨1.97%，报4239.44美元/盎司，11月份累计上涨5.91%，11月4-13日从3928.98美元上扬至4245.23美元，之后快速回落、又重新逼近前述月内顶部。COMEX黄金期货2月合约涨1.29%，报4256.40美元/盎司，11月份累涨5.21%，11月5-13日从3969.40美元持续上扬至4285.60美元，之后呈现出U形走势。

格隆汇11月29日｜WTI 1月原油期货收报58.55美元/桶，11月份累计下跌超过3.38%。布伦特1月原油期货收报63.20美元/桶，11月份累跌超2.42%。NYMEX 1月天然气期货收涨超6.40%，报4.85美元/百万英热单位，11月份累涨将近11.01%。NYMEX 12月汽油期货收报1.8959美元/加仑，NYMEX 12月取暖油期货收报2.3330美元/加仑。

格隆汇11月29日｜布伦特原油日内涨幅扩大至1.00%，现报63.28美元/桶；WTI原油现涨0.84%。

格隆汇11月29日｜纽约期银日内大涨5.00%，现报56.29美元/盎司。

格隆汇11月28日丨周五美盘时段，国际现货白银价格日内拉升超3%，历史性攻破55美元/盎司，最高至55.25美元/盎司附近，其年内涨幅已超90%。美国知名证券经纪人及作家Peter Schiff在最近的社交媒体更新中直言，如果你不在“船上”，那你就错失机会了。另有分析人士指出，人们不该为白银价格冲上55美元感到惊讶，因其驱动力整年都在积累，美国赤字的失控，通胀仍维持在3%附近的情况下美联储降息呼声却渐大，以及避险需求的增加，都在推动着价格的走势。

格隆汇11月28日丨LME铜价一度上涨2.5%，最高报11210美元/吨，创纪录新高。