格隆汇11月20日｜据21财经，11月以来，已有几十只QDII基金发布限购公告，多只明星产品选择”闭门谢客”。与此同时，场内QDII基金溢价率持续走高，部分产品溢价率甚至超过10%，甚至有产品超过20%。业内人士表示，外汇额度紧张和策略容量饱和是本轮限购主因，建议投资者警惕高溢价风险，理性选择替代投资渠道。

格隆汇11月20日｜A股高开低走，三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数收跌0.4%，创业板指跌1.12%。沪深京三市全天成交额17226亿元，较上日缩量200亿元。全市场超3850只个股下跌。锂电电解液、光伏、水产、电商、首发经济、英伟达题材纷纷回调，煤炭、石油、零售、军工跌幅靠前。锂矿、银行、地产逆势走强。 ETF方面，隔夜美股三大指数集体收涨，美股ETF霸屏涨幅榜，景顺长城基金纳指科技ETF、华夏基金纳斯达克ETF、招商基金纳斯达克100ETF、国泰基金纳指ETF分别涨5.28%、4.05%、和3.89%，最新溢折率为20.06%、9.31%和8.14%。日经225指数收涨2.6%，日经225ETF易方达、华安基金日经225ETF分别涨2.17%、2.15%。房地产板块表现活跃，国泰基金建材ETF、富国基金建材ETF分别涨2.02%和1.56%。 科创新能源板块继续走低，科创新能源ETF、科创新能源ETF易方达分别跌3.01%、2.91%。半导体板块全线飘绿，半导体材料ETF、半导体设备ETF、芯片设备ETF均跌2%。

格隆汇11月20日｜上证指数午盘涨0.38%，创业板指跌0.52%。沪深京三市半日成交额11170亿元，较上日放量12亿元。锂矿概念股反复活跃，房地产、银行、券商涨幅靠前，中国银行、工商银行相继创下历史新高；英伟达产业链题材高开低走，水产、化工、电商概念股调整。 ETF方面，美股三大指数集体收涨，华夏基金纳斯达克ETF、招商基金纳斯达克100ETF、国泰基金纳指ETF分别涨3.57%、3.38%和3.27%。房地产板块表现活跃，国泰基金建材ETF、华宝基金地产ETF分别涨2.17%和2.12%。日经225指数午间涨3%，工银瑞信基金日经ETF、日经225ETF易方达分别涨2.16%、2.12%。 科创新能源板块继续走低，科创新能源ETF跌2.18%。半导体板块全线飘绿，半导体设备ETF易方达、半导体设备ETF分别跌1.83%、1.79%。

格隆汇11月20日｜今日A股银行板块再度领涨，其中，中国银行A股涨超4%，连续第二日创历史新高，市值突破2万亿，工商银行涨1%创历史新高，市值超越农业银行，重夺第一宝座，银行ETF基金涨1.85%。自由现金流ETF盘中再现净申购3570万，已连续9日“吸金”，合计净流入14.95亿元。 ①从今日科技板块的冲高回落、银行股持续逆势上涨的走势可见：年末资金资金偏向于追求稳定性以及锁定年度收益。 ②12月美联储降息概率进一步低至3成+美股AI泡沫论盛行，使得市场风险偏好有所下降。综合国内10月信贷、社零数据趋弱，公共事业、银行和红利板块的关注度提高。 相关产品，及截至发稿涨跌幅： 一键布局A股银行板块：银行ETF基金(515020)，+1.85%，近20日合计净流入1.83亿元，成份股包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等国有大行、股份制银行和城商行，有效分散单一银行股的风险。 费率最低的现金奶牛产品：自由现金流ETF(159201)，-0.08%，最新规模为69.99亿元，居同标的第一，10月14日-11月19日合计净流入24.22亿元，权重股包含中国海油、上汽集团、陕西煤业、格力电器等。产品综合费率0.2%，属全市场最低费率一档，场外基金（联接A：023917；联接C：023918）。

格隆汇11月20日｜今日证券板块全线飘红，证券ETF南方(512900)上扬0.75%，年初至今上涨5%，四季度以来获资金净流入3.17亿元。 消息面上，11月19日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券三家券商同时宣布重大资产重组，三家公司A/H均于今日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。 今年以来券商业绩和股价表现相背离，证券ETF南方(512900)跟踪的证券公司指数年内上涨3%，业绩却表现亮眼，上市券商前三季度营业同比增长41.1%，归母净利润同比增长62.0%，指数最新PE(TTM)为17.38倍，位居近10年14.09%历史分位。本次作为 "汇金系" 首次三家券商共同整合，合并后总资产达1.01 万亿元，成为行业第四大券商，为板块注入 "并购溢价" 预期。 证券ETF南方(512900)聚焦行业龙头和特色券商，从互联网券商龙头东方财富、合并行业标杆国泰海通到全能投行中信证券，同时中金公司、信达证券、东兴证券的合计权重为4.08%。该ETF的最新规模为78.71亿元，场外基金为联接A(004069)\联接C(004070)。 中航证券指出，今年股市日均成交额同比大幅增长，叠加两融余额持续攀升并创下新高，共同强化了券商板块的业绩确定性，资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力。

格隆汇11月20日｜今日A股科技板块全线反弹，科创综指ETF天弘(589860)、芯片ETF天弘(159310)跟踪的指数分别涨0.26%、0.43%。 消息面上，英伟达Q3营收及Q4营收展望均超出市场预期，股价盘后一度涨6%。英伟达第三财季营收570.1亿美元，同比增长62%，市场预期551.9亿美元；预计第四财季营收约为650亿美元，超出市场预期的620亿美元。黄仁勋驳斥了AI泡沫论，透露云端GPU已售罄。 富达国际投资组合经理Joseph Zhang此前就预判英伟达公布业绩前，全球半导体股近期的低迷可能是暂时的。除非人工智能的资本支出或应用放缓，否则他预计在调整之后就会出现反弹。 芯片ETF天弘(159310，联接C：012553)跟踪中证芯片产业指数，覆盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节，直接受益于半导体产业国产替代与技术突破，最新规模12.76亿元，是深市规模最大的芯片产业ETF。该ETF近10日累计回调超2%，但获资金坚定买入，期内有7个交易日迎资金净流入。 科创综指ETF天弘(589860，联接C：023722)，覆盖科创板97%市值，全面覆盖硬科技，均衡配置半导体（海光信息、中芯国际）、人工智能（寒武纪）、生物医药（百利天恒）等战略新兴产业。

格隆汇11月20日｜又一家万亿元级券商将诞生，11月19日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券三家券商同时宣布重大资产重组，三家公司A/H均于今日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。 近年业内开展并购的五家券商业绩普遍实现增长，如国泰海通、国联民生的三季度收入、归属净利润均增长超100%，本次作为 "汇金系" 首次三家券商共同整合，合并后总资产达1.01 万亿元，成为行业第四大券商，为板块注入 "并购溢价" 预期。 今年以来券商业绩和股价表现相背离，非银金融今年上涨6.6%，涨幅在31个申万一级的排名倒数第7。但业绩却表现亮眼，上市券商前三季度营业收入合计4522亿元，同比增长41.1%，归母净利润合计1831亿元，同比增长62.0%。 资金持续借道ETF布局券商板块，截至11月19日，券商ETF基金(515010)跟踪的证券公司指数今年合计净流入634.7亿元。证券公司最新PE(TTM)为17.38倍，位居近10年14.09%历史分位。 万联证券看好券商业绩进一步提升，指出当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间，同时政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。 值得关注的产品： 一键配置A股券商龙头：券商ETF基金(515010)：权重股的中金公司、信达证券、东兴证券的合计权重为4.08%，产品综合费率0.2%，属全市场最低费率一档。场外基金为联接A(007992)/联接C(007993)。

格隆汇11月20日｜中央汇金系券商整合迈出第一步，券商新增一则并购重组案例。中金公司公告发行股份收购东兴证券、信达证券。三家公司A股、H股股票将于11月20日停牌，预计不超25个交易日。 业内指出，三家券商共同整合为券业首例，合并后行业格局更加头部化，经营成长性和持续性有望更强，中长期或带来行业ROE中枢水平抬升。 今年以来券商业绩和股价表现相背离，券商股业绩高增，而股价相对表现平淡、涨幅滞后。当下券商板块估值和持仓都处相对低位，并购预期升温，短期或成为券商板块催化剂，推动估值修复。 A股证券指数跟踪规模最大的是中证全指证券公司指数，相关成分股权重合计4.1%（中金公司2.0%，信达证券0.9%，东兴证券1.2%）；其余跟踪指数含量与之类似。 港股券商较A股券商估值更低、龙头更集中。香港证券ETF(513090)跟踪中证香港证券投资主题指数，相关成份股权重合计10.3%（中金公司9.1%，中国信达1.2% ），全市场中金公司含量最高。 作为全市场独家品种——香港证券ETF(513090)，近60日资金净流入82.1亿元，最新规模316.89亿元，成份股仅16只，权重股包括中信证券、香港交易所、国泰海通、中国银河、华泰证券、中金公司、国泰君安国际等龙头公司；近6月日均成交额140亿元，支持T+0交易，流动性好；费率0.2%/年，全市场最低。

格隆汇11月19日｜证券业又一重大重组，三大券商官宣：合并！11月19日晚，中金公司公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。 今年以来A股主要指数年内均实现显著上涨，上证指数、深证成指和创业板指涨幅分别达到17.75%、25.59%和43.67%。 相比之下，代表券商板块整体表现的中证全指证券公司指数同期涨幅仅为3.26%，明显落后于大盘走势。  从券商股业绩看，2025年前三季度上市券商归母净利润同比+62.4%。业绩增长与股价表现之间的背离，使得证券板块估值与盈利能力的差距不断扩大，形成了值得关注的“价值洼地”。  先知先觉的资金持续扫货证券ETF（159841），近5日“吸金”4.42亿元，近60日资金净流入额53.38亿元，最新规模107.03亿元，再创新高。 作为深市唯一百亿规模的证券ETF（159841），其密切跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商，是布局券商股的高效率投资工具，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。 国泰海通证券指出，今年以来，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加三季报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块。