格隆汇11月20日｜中央汇金系券商整合迈出第一步，券商新增一则并购重组案例。中金公司公告发行股份收购东兴证券、信达证券。三家公司A股、H股股票将于11月20日停牌，预计不超25个交易日。 业内指出，三家券商共同整合为券业首例，合并后行业格局更加头部化，经营成长性和持续性有望更强，中长期或带来行业ROE中枢水平抬升。 今年以来券商业绩和股价表现相背离，券商股业绩高增，而股价相对表现平淡、涨幅滞后。当下券商板块估值和持仓都处相对低位，并购预期升温，短期或成为券商板块催化剂，推动估值修复。 A股证券指数跟踪规模最大的是中证全指证券公司指数，相关成分股权重合计4.1%（中金公司2.0%，信达证券0.9%，东兴证券1.2%）；其余跟踪指数含量与之类似。 港股券商较A股券商估值更低、龙头更集中。香港证券ETF(513090)跟踪中证香港证券投资主题指数，相关成份股权重合计10.3%（中金公司9.1%，中国信达1.2% ），全市场中金公司含量最高。 作为全市场独家品种——香港证券ETF(513090)，近60日资金净流入82.1亿元，最新规模316.89亿元，成份股仅16只，权重股包括中信证券、香港交易所、国泰海通、中国银河、华泰证券、中金公司、国泰君安国际等龙头公司；近6月日均成交额140亿元，支持T+0交易，流动性好；费率0.2%/年，全市场最低。

格隆汇11月19日｜证券业又一重大重组，三大券商官宣：合并！11月19日晚，中金公司公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。 今年以来A股主要指数年内均实现显著上涨，上证指数、深证成指和创业板指涨幅分别达到17.75%、25.59%和43.67%。 相比之下，代表券商板块整体表现的中证全指证券公司指数同期涨幅仅为3.26%，明显落后于大盘走势。  从券商股业绩看，2025年前三季度上市券商归母净利润同比+62.4%。业绩增长与股价表现之间的背离，使得证券板块估值与盈利能力的差距不断扩大，形成了值得关注的“价值洼地”。  先知先觉的资金持续扫货证券ETF（159841），近5日“吸金”4.42亿元，近60日资金净流入额53.38亿元，最新规模107.03亿元，再创新高。 作为深市唯一百亿规模的证券ETF（159841），其密切跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商，是布局券商股的高效率投资工具，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。 国泰海通证券指出，今年以来，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加三季报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块。

格隆汇11月19日｜据市场消息，投资者从贝莱德旗下iShares比特币信托撤资逾5亿美元，创下该基金成立以来单日最大资金流出纪录。数据显示，周二该交易所交易基金资金净流出5.23亿美元，连续第五日出现净赎回，且创下历史最高纪录。

格隆汇11月19日｜富国纳斯达克100ETF、华夏纳斯达克100ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF等多只跟踪纳斯达克100指数的QDII发布溢价风险提示公告。公告指出，相关基金的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

格隆汇11月19日｜上证指数收涨0.18%，创业板指涨0.25%。沪深京三市全天成交额17427亿元，较上日缩量2033亿元。全市场超4100只个股下跌。有色金属领涨，石油、化工、银行、军工、水产行业走强。科技股全线回调，算力硬件、AI应用、稳定币方向领跌，光伏、房地产跌幅靠前。 ETF方面，黄金股涨幅午后扩大，永赢基金黄金股ETF、国泰基金黄金股票ETF、华夏基金黄金股ETF分别涨4.79%、4.55%和4.13%。有色板块领涨，招商基金矿业ETF、国泰基金有色60ETF和华夏基金有色金属ETF基金分别涨3.18%、2.9%和2.86%。 AI应用板块下挫，影视ETF、传媒ETF、文娱传媒ETF均跌2%。科创新能源板块走低，科创新能源ETF、科创板新能源ETF均跌1.89%。

格隆汇11月19日｜今日AI应用板块全线回调，传媒、游戏板块跌幅居前，截至发稿，机器人ETF下跌0.6%，百亿规模的游戏ETF下跌1.9%，盘中净申购5700万份，预估净申购额7797万元，近20日净流入10亿元。 虽然AI应用上演“一日游”行情，但随着海外的伯克希尔哈撒韦建仓谷歌、谷歌推出Gemini 3，以及国内的阿里（千问公测火爆）、百度（Q3 AI收入增长超预期）等巨头真金白银投入C端，AI应用已从讲故事进入看数据/用户量的阶段。 对游戏板块而言，行业增长趋势持续，三季度业绩亮眼，营收同比增长23.30%；归母净利润同比增长73.95%。招商证券指出，传媒互联网行业中游戏板块业绩有望延续高增长，AI技术驱动行业创新。 具身智能是AI最强应用，而人形机器人则是具身智能最重要的方向之一。人形机器人板块近期持续回调，10月10日至今累计回调13%，规模最大的机器人ETF获资金越跌越抄底，期内净流入额31.42亿元，稳居机器人主题ETF第一。 相关ETF及截至发稿涨跌幅： AI+游戏产能升级：游戏ETF(159869)，-1.94%，权重股涵盖囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等游戏头部玩家，以及光线传媒（IP 优势突出）、昆仑万维（爆款游戏《梦幻星球》+AI 技术领先）等。 市场规模最大的机器人主题ETF：机器人ETF(562500)，-0.62%，权重股包含汇川技术（工业机器人龙头）、绿的谐波（全球谐波减速器龙头）和石头科技（服务机器人龙头）等。

格隆汇11月19日｜今日A股冲高回落，三大指数午后集体翻绿，自由现金流ETF盘中再获资金抢筹，截至发稿，该ETF获资金净申购8800万份，预估净申购1.04亿元。 截至11月18日，自由现金流ETF已连续8日“吸金”，自10月14日以来的26个交易日，该ETF有25日都获资金净申购，合计净流入22.42亿元，稳居自由现金流策略ETF第一。 随着年底政策窗口期临近+调仓需求上升，A股风格切换迹象显露，四季度以来，红利低波、标普港股通低波红利指数、自由现金流等红利策略方向ETF合计净流入281.67亿元。 财通证券在研报中明确：“年底政策窗口期应围绕【低拥挤度+质量红利布局】”，自由现金流充裕的企业，既能抵御风格切换中的波动风险，又能在估值修复行情中占据先机。 自由现金流ETF跟踪的国证自由现金流指数，覆盖有色金属、汽车、石油石化、电力设备等板块，既属于低拥挤度的价值领域，又能受益于政策催化下的景气改善，攻守兼备。 相关产品，及截至发稿涨跌幅： 费率最低的现金奶牛产品：自由现金流ETF(159201)，+0.00%，最新规模为67.86亿元，居同标的第一，权重股包含中国海油、上汽集团、陕西煤业、格力电器等。产品综合费率0.2%，属全市场最低费率一档，场外基金（联接A：023917；联接C：023918）。

格隆汇11月19日｜A股冲高回落，三大指数涨跌不一，截至午盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.32%，创业板指涨0.12%，北证50指数跌1.52%，沪深京三市半日成交额11157亿元，较上日缩量1804亿元。全市场超4500只个股下跌。 板块题材上，锂矿题材反复活跃，军工装备、CPO、石油板块走强；海南自贸区、光伏、AI应用、创新药、稳定币题材下挫。 ETF方面，纳指生物科技ETF领涨3.92%，WTI 12月原油期货收涨1.39%，嘉实基金标普油气ETF、富国基金标普油气ETF均涨2%。金价反弹，永赢基金黄金股ETF涨1.78%。日股上涨，华安基金日经225ETF涨1.7%。 科创新能源板块走低，科创新能源ETF跌2.83%。AI应用板块下挫，影视ETF、文娱传媒ETF、影视ETF均跌2.8%。