格隆汇11月20日｜随着市场对政府即将推出的刺激方案感到不安，日本首相高市早苗面临当选后首次重大市场考验。市场担忧高市的支出计划会加剧日本的财政困境，导致日本国债价格暴跌，日元加速下跌，进一步跌入或遭干预的危险区域。同时，日经225指数本周出现自4月以来最陡峭下跌。日本政府料将于周五公布外界期待已久的经济刺激方案，但“卖出日本”交易可能才方兴未艾。位于数十年来高点的债券收益率和日元汇率隔夜下跌1%，正带来越来越大的压力。尽管英伟达公司公布了乐观的财报，预计周四股市将出现反弹，但外交争端尚未平息仍是风险。RBC BlueBay资产管理公司投资长Mark Dowding表示，如果高市失去政策信誉，投资者就会开始抛售所有资产。Asymmetric Advisors Pte.的日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示，蜜月期结束了。虽然交易员最初都对高市及其刺激政策欢呼雀跃，但现在许多人却“溺水”了。

格隆汇11月20日｜周三（11月19日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨1.55个基点，报4.1289%，日内交投于4.0960%-4.1328%区间。两年期美债收益率涨1.48个基点，报3.5873%，日内交投于3.5537%-3.5978%区间，美联储发布会议纪要后刷新日高。20年期美债收益率涨1.69个基点，报4.7164%；30年期美债收益率涨1.59个基点，报4.7488%。三年期美债收益率涨1.40个基点，五年期美债收益率涨1.75个基点，七年期美债收益率涨1.82个基点。02/10年期美债收益率利差大致持平，报+53.955个基点。0年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨1.94个基点，至1.8306%；两年期TIPS收益率涨4.05个基点，至1.0878%；30年期TIPS收益率涨2.12个基点，至2.5264%。

格隆汇11月19日｜英国国债下跌，英国10年期收益率上升4个基点至4.60%，为10月14日以来最高水平。

格隆汇11月19日｜11月18日，中华人民共和国财政部代表中央政府在卢森堡成功发行了40亿欧元主权债券。其中，4年期20亿欧元，发行利率为2.401%；7年期20亿欧元，发行利率为2.702%。这是我首次在卢森堡发行欧元主权债券，受到市场热烈欢迎，国际投资者认购踊跃，总认购金额1001亿欧元，是发行金额的25倍。其中，7年期认购倍数26.5倍。

格隆汇11月19日｜据财政部11月19日消息，财政部拟发行2025年记账式附息(二十三期)国债。本期国债为3年期固定利率附息债。本期国债竞争性招标面值总额970亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债票面利率通过竞争性招标确定。本期国债自2025年11月25日开始计息，每年支付利息，付息日为每年11月25日(节假日顺延，下同)，2028年11月25日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间为2025年11月24日上午10:35至11:35，招标结束至2025年11月25日进行分销，11月27日起上市交易。

格隆汇11月19日｜随着投资者押注日本新政府将推出比预期更大规模的财政支出方案，日本10年期国债收益率攀升至17年来的高位。基准10年期日本国债收益率上升2个基点，至1.765%，为自2008年6月全球金融危机以来的最高水平。瑞穗银行首席策略师Shoki Omori表示：市场担心政府的立场相当鸽派。今天可能有些过度反应，但市场明显认为，政府将不得不发行更多长期债券来为支出计划筹资。法兴银行利率策略师Stephen Spratt表示，日债市场的波动与高市政策议程的快速变化密切相关。如果追加预算如当前所讨论的规模，日本可能不得不发行更多国债。