格隆汇9月8日｜美债多头本周将面临通胀和非农修正的双重考验。2年期和10年期国债收益率上周收于4月初以来的最低水平，交易员完全定价美联储9月降息25个基点，并预期在年底前进一步降息。本周的焦点将从周二开始，届时美国劳工统计局将公布其对2025年非农就业调查数据的初步基准修正。市场能否延续本月的涨势，将部分取决于将分别于周三和周四公布的PPI和CPI的基调。交易员也将关注市场如何吸收3年期、10年期和30年期国债标售。瑞银固定收益策略主管Leslie Falconio表示，“今年的降息步伐将放缓，且有条理，依赖数据的论调将继续。9月份降息50个基点的可能性非常小。即使通胀数据低于市场预期，我们也不会看到他们采取如此激进的行动。”

格隆汇9月6日｜华泰固收表示，2022年以来点心债快速发展，城投债是扩容主力。2025年9月初，存续点心债规模超过1.5万亿元，以信用债、中资主体为主，期限结构偏短，票面利率集中在3-4%。由于南向通扩容+城投点心债供给放缓+离岸人民币流动性较充裕，2025年4-7月点心债收益率下行较多。往后看，供给端，城投境外债监管仍严，城投点心债短期难有明显放量，而优质金融/产业债、绿债在监管支持下有望扩容。需求端，跨境投资渠道拓宽+机构出海意愿较强+人民币潜在升值空间，点心债增量需求可期。建议点心债投资以票息策略、中短端为主，投资级金融/产业债拉久期+中短端城投债适度下沉。

格隆汇9月5日｜德国10年期国债收益率持续下跌，日内下降7个基点至2.653%，为8月8日以来最低。

格隆汇9月5日｜德盛安联美洲区固定收益主管George Catrambone表示，就业数据的疲软已不容忽视，也不能再被当作偶然现象。近半年来，报告中大多数劳动力指标的走势都是逐渐下滑、增速放缓的。这种背景不仅对国债短端有利，还将为整体国债市场提供支撑。随着市场开始计入更多降息预期和更低的中性利率，若这种疲软态势持续，对长久期国债的配置需求将缓慢上升并加速。

格隆汇9月5日｜美国国债上涨，因就业报告表现弱于预期，促使交易员充分消化美联储本月降息的可能性。对货币政策变化最敏感的两年期国债收益率下跌8个基点至3.5%，创四月以来新低。十年期国债收益率则下跌4个基点至4.1%。利率互换显示，交易员预计美联储在9月会议上降息25个基点的概率达96%。美国劳工统计局周五发布的报告显示，8月非农就业人数增加2.2万人，此前两个月数据合计下修2.1万人。失业率小幅上升至4.3%，为2021年末以来最高水平。

格隆汇9月5日｜美债收益率下跌，此前数据显示美国8月新增就业岗位远低于预期，强化了对美联储将在本月政策会议上恢复降息的预期。反映利率预期的美国两年期国债收益率下跌6.2个基点，至3.529%，指标10年期国债收益率下滑6.7个基点，至4.109%。

格隆汇9月5日｜2025年记账式附息(十三期)国债第二次续发行已完成招标工作。根据国债发行有关规定，现将有关事项公告如下：本次国债计划续发行1570亿元，实际续发行面值金额1570亿元。本次国债经招标确定的续发行价格为100.146元，折合年收益率为1.35%。本次国债续发行部分从招标结束后至9月8日进行分销，从9月10日起与原发行部分2705.3亿元合并上市交易。本次国债续发行部分起息时间、票面利率等要素均与2025年记账式附息(十三期)国债相同，即起息日为2025年7月25日，票面利率为1.33%，到期一次还本付息，2026年7月25日（节假日顺延）偿还本金并支付利息。

格隆汇9月5日｜2025年超长期特别国债(六期)第一次续发行已完成招标工作。根据国债发行有关规定，现将有关事项公告如下：本次国债计划续发行820亿元，实际续发行面值金额820亿元。本次国债经招标确定的续发行价格为100.88元，折合年收益率为2.11%。本次国债续发行部分从招标结束后至9月8日进行分销，从9月10日起与原发行部分830亿元合并上市交易。本次国债续发行部分起息时间、票面利率等要素均与2025年超长期特别国债（六期）相同，即起息日为2025年8月25日，票面利率为2.15%，按半年付息，每年2月25日（节假日顺延，下同）、8月25日支付利息，2055年8月25日偿还本金并支付最后一次利息。

格隆汇9月5日｜据经济观察报，9月3日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行深入研讨。作为股份制银行债券交易员的刘纯表示，这令市场预期央行将很快重启国债买卖操作。在他看来，此次央行重启债券买卖操作，受到两方面因素的影响，一是在股债跷跷板效应影响下，近期债券价格回调压力较大，容易引发类似2022年四季度的“债券回调—理财赎回—债券市场动荡下跌”的负反馈效应，央行重启净买入国债可以稳定债券价格，避免上述债市动荡下跌状况再度发生，确保债券市场平稳健康发展，二是拓宽央行向市场投放货币的货币政策工具选择，令各类货币政策工具使用的灵活性进一步增强。