格隆汇7月14日｜景顺报告：认为欧元储备货币地位增强的央行比例腰斩至11%；过半数主权财富基金计划增加对中国资产的配置；近80%央行称要出现可靠的美元替代品还需要20年以上时间；各国央行增加且多元化配置储备，以抵御特朗普带来的波动。

格隆汇7月14日｜国际要闻： 1、本周大事提醒： 美国6月CPI、中国二季度GDP等数据； 2、上周五美股三大指数集体收跌，白银股逆市走高； 3、现货白银涨近4%，期银涨近5%； 4、数据中心需求激增 美国电力公司酝酿大涨价； 5、特朗普称对墨西哥和欧盟征收30%关税； 6、特朗普已分四批向25个贸易伙伴发出关税函； 7、美国本财年关税收入首破千亿大关 单月同比暴增301%； 8、马斯克旗下xAI拟新一轮融资 目标估值飙升至2000亿美元； 9、美银：欧股未充分反映经济风险，可能面临回调； 10、橡树资本创始人：不要赌中国输，长期参与才是创造长线财富的方法； 11、据报欧盟计划对大企业征收新税 以增加预算资金来源； 12、欧盟委员会主席冯德莱恩：将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初； 13、黄仁勋据报将于7月16日在北京举行媒体吹风会； 大中华区要闻： 1、王毅：中美之间要加强接触、防止误判、管控分歧、拓展合作； 2、上交所发布《科创成长层指引》，存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层； 3、行情终端和交易终端将区分展示存量和新注册科创成长层股票； 4、上交所：个人投资者参与科创成长层股票交易门槛仍为“50万元资产＋2年经验” 5、上交所：资深专业机构投资者认定标准细化，持续持有发行人3%以上股份或5亿元以上投资额； 6、国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核 增加五年周期指标； 7、多只沪市权重股集合竞价下挫； 8、交易商协会对6家主承销商启动自律调查； 9、澜起科技：上半年净利预增85.50%-102.36%； 10、紫金矿业：上半年净利同比预增54%； 11、美团：即时零售订单量达1.3亿再创新高，7月周末骑手日收入增长111%； 12、今日A股山大电力、技源集团申购； 13、南下资金加仓美团、中国平安，减持小米； 14、上周南向资金成交活跃 3股持股量环比翻倍； 15、公告精选︱广汽集团：上半年预亏18.2亿元至26亿元；东鹏饮料：上半年净利润同比预增33.48%到41.57%； 16、公告精选(港股)︱国联民生(01456.HK)预计上半年净利润增长1183%左右； 17、A股投资避雷针︱ST东时：实控人徐雄犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑六年六个月。

格隆汇7月13日｜国新办将于周一举行两场发布会，分别介绍上半年进出口情况及金融统计数据情况。中国还将公布二季度GDP、6月社融、社零、全国房地产开发投资等数据，美国公布6月零售数据，美联储公布经济状况褐皮书...... <u>7月14日(周一)：</u> 10:00 中国6月进出口数据 15:00 国新办举行新闻发布会，请央行副行长邹澜介绍2025年上半年金融统计数据情况 特朗普称将发布有关俄罗斯的“重大声明”。 <u>7月15日(周二)：</u> 10:00 中国1-6月全国房地产开发投资、中国6月城镇调查失业率、中国1-6月城镇固定资产投资同比、中国6月规模以上工业增加值、中国6月社会消费品零售总额、中国 二季度GDP 20:30 美国6月CPI、美国6月核心CPI 特朗普将于7月15日出席宾夕法尼亚州能源与创新峰会 <u>7月16日(周三)：</u> 20:30 美国6月PPI <u>7月17日(周四)：</u> 02:00 美联储公布经济状况褐皮书 17:00 欧元区6月调和CPI同比终值 20:30 美国7月12日当周首次申请失业救济人数、美国6月进口价格指数同比、美国6月零售销售环比 <u>7月18日(周五)：</u> 07:30 日本6月CPI同比 南非主办20国集团(G20)财长和央行行长会议，至7月18日

格隆汇7月13日｜中信证券研报表示，6月以来市场最大的变化是逐步从存量市场转为增量市场，不过A股当中机构易于接受的板块短期内涨幅较大，进入到高位震荡阶段。相对而言处于低位的是受价格因素主导的制造板块，当下的反内卷是类比于“一带一路”的长期叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股当前的估值洼地特征又显现出来，在巨大的配置压力下，保险资金投资范围扩圈是大势所趋，南下资金有望再次回暖。中信证券判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块则将继续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下持续修复。

格隆汇7月13日｜紫金矿业(601899.SH)公告称，紫金矿业预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约232亿元，同比增加约81亿元，增幅约54%。其中，2025年第二季度预计实现归属于上市公司股东的净利润约130亿元，与2025年第一季度102亿元相比，将增加约28亿元，环比增加约27%。业绩增长主要由于矿产金、矿产铜、矿产锌、矿产银销售价格同比上升，叠加矿产铜、矿产金产量分别增长10%和17%，带动公司盈利能力提升。

格隆汇7月13日｜本周南向资金合计成交净买入263.56亿港元，环比上周增长89.71%，南向资金成交热情明显上升，一周合计买卖总额达到6802.14亿港元，环比增长29.03%。互联网巨头资金流向分化，美团-W、阿里巴巴-W获南向资金加仓，腾讯控股、小米集团-W遭港股通成交小幅净流出。 行情上来看，前十大活跃个股中巨星传奇本周涨幅最高，累计涨幅达到174.27%，中州证券、国泰君安国际紧随其后，分别达到56.15%、50.59%。巨星传奇为周杰伦概念股，公司官网显示，公司是一家专注于IP创造及营运和新零售的公司，现有明星IP组合累计粉丝量已达2亿。 从持股量变化来看，本周33股获得南向资金持股量环比增长超10%，其中<u>健康之路、中国春来、宁德时代持股量环比实现翻倍，获得南向资金大幅度加仓</u>；恒瑞医药、巨星传奇持股量增幅在60%以上。

格隆汇7月13日｜新一轮的“外卖补贴大战”在本周末战火重燃，“免费奶茶”词条登上微博热搜。摩根大通对这场愈演愈烈的外卖补贴竞争，进行了深度剖析。对于投资者而言，核心影响如下： 竞争升级： 阿里巴巴于7月2日宣布投入500亿元人民币补贴，将即时零售行业的竞争激烈程度推向新高。这标志着<u>竞争的主动权已转移至资金实力雄厚的阿里巴巴</u>。 短期承压： 这场补贴战在短期内对所有参与者(阿里巴巴、美团、京东)的盈利都是负面的。<u>预计未来3到6个月，三家公司的股价都将因盈利预期下调而面临压力</u>。 阿里占优： 阿里巴巴在2025财年拥有接近1000亿元的自由现金流(FCF)，以及在2025年3月底拥有接近6000亿元的现金及现金等价物，在这场消耗战中拥有最充足的弹药。<u>从竞争角度看，这一策略对阿里巴巴有利，而对美团和京东则构成挑战</u>。 策略调整： 鉴于竞争带来的不确定性，摩通下调了对阿里巴巴和美团的目标价，并表示在未来六个月内，更看好数字娱乐板块。但在即时零售领域，其<u>偏好顺序为：阿里巴巴 > 美团 > 京东</u>。 面对如此惨烈的“烧钱”，摩通提出了一个核心问题：<u>这笔投资值得吗？</u>答案取决于对即时零售市场长期潜力的判断，有两种情景测算： 乐观情景：<u> 到2030年，中国即时零售行业的商品交易总额(GMV)将达到4万亿元</u>，行业利润将达到810亿。假设折现率为15%，永续增长率为3%，那么这个行业最终的终端价值将高达6750亿。如果为了攫取这巨大的价值，行业每年投入500-800亿人民币，<u>摩根大通认为“the math works”(合理)</u>。 悲观情景： <u>如果市场的长期GMV只有上述预测的一半，即2万亿</u>，那么终端价值也将减半至3380亿。在这种情况下，仅第一年行业总亏损就可能高达850亿，<u>这样的投入就显得“aggressive”(激进)</u>。 在竞争加剧之前，根据iResearch的数据，美团占据了约45%的市场份额，饿了么为21%，京东为5%。摩通认为，<u>美团极有可能维持其市场领导地位，但市场份额可能会有所下滑</u>。美团的核心优势在于其庞大且高效的骑手网络(拥有超过700万注册骑手)和在本地供应链上的先发优势。 <u>即时零售的发展对美团是100%的增量业务，因为它没有传统的电商业务</u>。但对于阿里巴巴和京东而言，即时零售的增长将不可避免地对其传统的电商业务产生“cannibalization”(蚕食效应)。报告估计，<u>到2030年，即时零售GMV的56%将来自食品饮料、烟酒和日用品，这些正是传统电商的重要品类</u>。