格隆汇5月20日｜日本央行本周将向市场参与者征询意见，了解他们对于央行应以何种力度实施量化紧缩政策的看法。日本央行将于周二与银行和证券公司代表举行两场会议，听取他们对央行当前和未来撤出债券市场步伐的看法。周三还将与买方团体举行第三场会议。汇总的意见将为央行在6月16日至17日举行的下次政策会议上评估购债计划提供参考。此次讨论是日本央行旨在退出现代史上最激进货币宽松计划、并恢复债市正常运转的举措之一。十年来的大规模资产购买计划导致日本央行持有超过一半的未偿还日本政府债券，以及相当一部分的交易所交易基金。

格隆汇5月20日｜中金研报称，4月美国加征关税扰动全球贸易，尤其是中美贸易摩擦加剧，短期经济活动有所放缓。5月中美贸易谈判取得阶段性进展，短期市场对出口担忧有所缓解，不过我们预计阶段性抢出口过后，下半年我国出口下行压力会更多显现，经济基本面对债券总体仍较为有利。我们预计二三季度货币政策放松可能加码，资金利率中枢或将明显回落，收益率曲线有望陡峭化下移，随着资金面趋松而短端回落，长端配置价值也将逐步显现，10年国债收益率有望向下突破，我们继续看好国内债券市场，建议投资者积极关注二三季度债券交易机会。

格隆汇5月20日｜周一（5月19日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌约2.0个基点，刷新日低至4.4533%，日内至北京时间21:03（美股开盘前不久）持续震荡走高至4.5624%，随后回吐涨幅并转跌。两年期美债收益率跌2.72个基点，报3.9723%，日内交投于3.9615%-4.0378%区间。20年期美债收益率跌2.29个基点，30年期美债收益率跌2.05个基点。三年期美债收益率跌3.07个基点，五年期美债收益率跌2.82个基点，七年期美债收益率跌1.85个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差跌1.983个基点，报+10.598个基点，19:26曾涨至+20.781个基点。02/10年期美债收益率利差涨1.151个基点，报+48.480个基点，18:00曾涨至+54.065个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌2.87个基点，报2.0809%。

格隆汇5月19日｜摩根大通表示，随着美国失去其最后一个最高信用评级、债券收益率上升，高等级公司债券可能会变得对基金经理更具吸引力。上周五，穆迪下调了美国的信用评级，加入了此前已将美国评为非AAA最高评级的惠誉和标普的行列。穆迪表示，下调评级的原因是对债务和财政赤字迅速膨胀的担忧，这将损害美国作为全球资本目的地的地位，并推高借贷成本。摩根大通策略师Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum等人在周一的一份报告中引用该行利率团队另一份报告的观点称，投资者对此次降级将在未来几天乃至中期内如何影响国债估值抱有疑问。在短期内，鉴于在需求出现结构性变化的背景下贸易和货币政策方面存在不确定性，风险偏向于收益率曲线“熊市陡化”。

格隆汇5月19日｜央行发布2025年4月份境外机构投资银行间债券市场简报，截至2025年4月末，境外机构持有银行间市场债券4.44万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构持有国债2.11万亿元、占比47.5%，同业存单1.30万亿元、占比29.3%，政策性金融债0.84万亿元、占比18.9%。4月份，新增5家境外机构主体进入银行间债券市场。截至4月末，共有1167家境外机构主体入市，其中604家通过直接投资渠道入市，835家通过“债券通”渠道入市，272家同时通过两个渠道入市。4月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.75万亿元，日均交易量约为796亿元。

格隆汇5月19日｜美元周一下跌，此前穆迪将美国主权评级从Aaa下调至Aa1，并将评级展望从负面下调至稳定，理由是美国政府债务不断攀升。丹斯克银行分析师在一份报告中表示：“我们认为，市场影响应该是有限的，但此次评级下调进一步证明了美国财政前景堪忧，以及华盛顿缺乏解决这一问题的政治意愿。”