格隆汇4月29日｜巴克莱日本外汇和利率策略团队的两名成员发布研报表示，根据财年投资计划，日本四大寿险公司计划减持日本国债或保持日本国债的持有量不变。这两名成员称，许多寿险公司认为超长期债券的水平相对于其负债成本具有吸引力，但预计不会积极买入，因为它们已经完成了资产负债管理久期匹配以满足新的监管要求，并且担心未来收益率走高。他们还说，购买步伐预计将保持稳定，最大的保险公司专注于30年期债券板块，其他公司则瞄准20年期和30年期板块，而一家负债久期长于资产久期的保险公司将40年期板块纳入考虑范围。

格隆汇4月29日｜美国财政部长贝森特的债务管理团队料将维持该部较长期证券标售计划的稳定，特别是在这个29万亿美元的市场近期大幅波动之后。尽管贝森特批评了前任财长珍妮特·耶伦提高短期债券在美债中占比的做法，但他自今年1月上任以来一直宣称，在政府债券发行中提高较长期限美债的占比，财政部有很长的路要走。因此，华尔街预计，周三公布的5月至7月季度预估标售规模不会有变。如果不做任何改变，下周的标售总额将达到1,250亿美元，其中包括：5月5日标售580亿美元3年期债券；5月6日标售420亿美元10年期债券；5月8日标售250亿美元30年期债券。

格隆汇4月29日｜据日经新闻，日本主要寿险公司计划在2025财年减持总计1.3万亿日元（合91亿美元）的日本政府债券，这标志着新资本监管下的战略转变。根据它们披露的资产管理计划，10大保险公司中有4家打算在4月份开始的本财年上半年减持日本国债。值得注意的是，日本生命保险公司将是自2016财年以来首次减持日本国债。

格隆汇4月29日｜德意志银行指出，尽管过去一周市场出现复苏，但外国投资者仍然拒绝买入美国资产。为了“实时”观察境外投资者近几周的动向，德银外汇策略主管George Saravelos研究了吸纳海外资金投入美国股票和债券的各类基金的流动。Saravelos周一在研报中写道，数据显示海外对美国资产的购买过去两个月出现了“急停”，而且即使在笼罩市场的乌云似乎开始消散的上周也没有出现逆转的迹象。“我们的总体结论是，目前的资金流动迹象表明，最好的情况也是美国资本流入正在非常迅速地放缓，而最糟的情况则是从美国资产的持续主动撤资。无论作何解释，作为‘双赤字’货币的美元都面临挑战。”

格隆汇4月28日｜巴克莱策略师在一份报告中说，该行仍然建议投资者买入五年期美国国债，为美联储降低利率做准备。巴克莱建议投资者在4月中旬重新建立五年期美国国债的多头头寸，而在4月2日关税公告公布后，鉴于价格重新定价和更高的不确定性，投资者已转为中性。巴克莱表示：“（转向）温和的关税言论使市场平静下来，但谈判结果仍高度不确定，这本身就对前景构成了压力。”买入这些债券的另一个理由是，巴克莱怀疑美国今年能否避免经济衰退，这增加了美联储降息的理由。

格隆汇4月28日｜财政部数据显示，2025年3月，全国发行新增债券4375亿元，其中一般债券740亿元、专项债券3635亿元。全国发行再融资债券5413亿元，其中一般债券1008亿元、专项债券4405亿元。合计，全国发行地方政府债券9788亿元，其中一般债券1748亿元、专项债券8040亿元。截至2025年3月末，全国地方政府债务余额501650亿元。其中，一般债务170225亿元，专项债务331425亿元；政府债券500046亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。

格隆汇4月28日｜Reichmuth & Co的Christof Reichmuth在报告中表示，美元和美债比美国经济或美国股市更令人担忧。美元和美债的表现“直接取决于政治决策”。俄罗斯在十年前就放弃了美元，欧洲国家现在也在质疑其美元储备的安全性。但他同时表示，尽管美国股市当前估值过高缺乏吸引力，但美国仍拥有优质企业，尤其体现在科技和能源领域。

格隆汇4月28日｜高盛利率策略师在报告中指出，最近几周并无明显迹象显示外国投资者大规模抛售美国国债，但全球投资组合料将逐步调整。策略师表示：“美债风险溢价的重置与美元走弱是对风险组合恶化进行补偿、激励全球投资者未来需求所需的调整。”他们指出，在安全资产供应增加的环境下，美债可能会因全球投资组合的渐进调整面临压力，“但外国持仓规模叠加美国特定风险因素，至少强化了我们的观点，即相对风险溢价调整应具有一定持续性。”

格隆汇4月28日｜30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.02%。

格隆汇4月28日丨30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。