格隆汇4月1日｜今日创新药板块再次迎来大爆发，成分股海吉亚医疗、康方生物、石药集团分别涨超15.77%、12.66%和11.54%，带动香港医药ETF(513700)飙涨6.8%，年内涨幅扩大至30%。 从创新药企业连续签订海外大单开始，医药板块近期持续迎来催化消息： ①药监局表示，加快推进医用机器人、人工智能医疗器械、高端医学影像设备等领域的通用标准制修订工作。 ②国资委日前发文表示鼓励国有企业在生物医药等领域开展并购重组。成都先导拟受让南京海纳医药科技约65%股权，预计构成重大资产重组。 ③从业绩表现来看，3月ETF领涨的是创新药类的ETF，且昨日全球股市大跌之际，医药板块继续保持韧性，仅微跌。 ④从估值层面看，经过连续四年的下跌，港股通医药指数PE(TTM)为24.8倍，位于近十年26.34%的历史分位，仍处于历史底部。 ⑤从资金角度看，2024Q4公募基金对医药板块的持仓比例进一步下滑至8.58%，为历史最低位置。 ⑥基本面迎来改善，商业化加速与盈利拐点显现。2024年多家港股创新药企实现盈利或大幅减亏：信达生物：总收入94.2亿元（+51.8%）、三生制药净利润20.9亿元（+34.9%）。中国生物制药：创新产品收入120亿元（+21.9%），净利润34.6亿元（+33.5%） 香港医药 ETF（513700）是一只跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF，T+0交易，主要投资于港股通范围内的医药卫生行业龙头企业，包括百济神州、药明生物、石药集团、信达生物等龙头企业。

格隆汇3月31日｜据中国基金报，随着公募基金2024年年报今日公布完毕，基金整体盈利情况曝光。数据显示，受去年下半年股票市场回暖影响，公募基金整体利润大幅增长，较上半年暴增27倍，直接带动了2024年全年基金赚钱效应，全年盈利1.28万亿元，成为久违的基金赚钱“大年”。从各类型基金看，除了其他类型，其余各类型基金均实现盈利，股票型和债券型成为盈利“主力军”。若A股市场持续走强，2025年基金整体赚钱效应有望延续。

格隆汇3月31日｜A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，北证50指数跌2.71%。全市场成交额12433亿元，较上日放量983亿元。全市场超4000只个股下跌。板块题材上，贵金属、算力租赁、次新股、银行板块涨幅居前；光伏、化工概念股跌幅居前。 ETF方面，银华基金新经济ETF继续领涨，上涨6.12%，最新溢折率为23.51%。国际金价继续创新高，华安基金黄金股票ETF涨2.27%。豆粕期货上涨，华夏基金豆粕ETF涨1.63%。科创主题ETF午后拉升，博时基金科创AIETF和国联安基金科创芯片设计ETF分别涨1.32%和1.3%。 上周五美股大跌，标普消费ETF跌逾5%，最新溢折率为29.49%。纳斯达克ETF、纳指ETF和纳斯达克ETF均跌逾4%。光伏板块飘绿，光伏50ETF跌3.22%。

格隆汇3月31日｜今日债券ETF普遍飘红，0-4地债ETF(159816.SZ)上涨7BP，交投活跃，成交额为4.5亿元，换手率达到24.58%。 地方债前期持续调整的主因在于开年以来资金面持续收敛，大行负债端资金压力较大，债市持续调整行情，情绪也相对脆弱。 近期上述原因迎来变化，①政府债券发行预计继续放量，财政部发行特别国债补充大行资本落地在即，银行负债端压力将缓解，资产端扩表压力减轻，负债荒缓解，供需均增的情况下，政府债券供给减弱对债市预计产生中性影响。 ②季末过后，银行考核压力减弱，债市边际转好下银行抛券兑现浮盈的行为也将减少。 ③考虑4月理财资金回流，理财对债券的配置需求也将上升，有望利好债市。 民生证券最新研报指出，地方债或迎参与窗口期。当前，多数期限地方债二级利差已调整至高位，债市利空因素短期内也开始逐渐出尽，后续随着置换债集中发行进入尾声，中短期限、超长期限地方债历史分位数已上升至较高水平，或可考虑参与。 业内人士认为，央行在一季度例会中明确表示“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”。这意味着央行不希望利率过快上行，但是利率过低也需要防范，因而央行释放出震荡市的信号。可关注月初资金面好转下的短期机会，地方债由于利差保护较高，在震荡市下具有一定的防御属性，同时相较于部分信用债更具有票息价值，可考虑进行配置。 0-4地债ETF(159816)最新规模18.34亿，年初来日均成交额超8亿元，主要投资于短期地方债，具有低波动性和稳定收益机会，适合场内短期资金管理及低风险偏好的投资者。

格隆汇3月31日｜今日A股全线下挫，银行ETF天弘(515290)逆势上涨0.15%，证券ETF(159841)跌逾2%的情况下，盘中迎来1.12亿资金净流入。 银行板块周末迎来重磅消息，建行、交行、中行、邮储银行公告引入财政部战略投资，总金额5000亿元。从定增价格来看，四大行集体溢价定增，定增价格均较当前的市场价格存在8%至21%的溢价率，一定程度弥补股本的摊薄。随着四大行市场资本充足率提高，缓解净息差压力并加强贷款能力，将持续助力银行股的PB估值修复。 近日A股持续调整，证券ETF(159841)自3月17日起，11个交易日累计回调5.85%，但资金选择逆势抄底，连续11个交易日净申购，今日盘中净流入超1亿元，最新份额增长至66.51亿份，创历史新高，居深市同类产品断层第一。 资金坚定抄底的背后是一方面是，券商2024年年报显示出营利双增的改善，鉴于A股春节以来的活跃表现，今年日均成交额达到1.53万亿元，持续维持高水位，市场看好券商板块Q1的盈利继续改善。证券板块最新PB仅为1.49倍，位于近十年36.08%的历史分位，处于历史底部，后续有望迎来估值、业绩双击。另一方面是市场持续关注券商的并购重组方向。

格隆汇3月31日｜据一财，2025年进入第三个月，基金管理人高管变动明显加速。Wind数据显示，<u>截至3月30日，本月以来高管变动已经达到55人，较去年同期增加近九成，同时创下近三年以来单月最高纪录。至此，年内已有51家机构出现90人次的高管变动。</u> 值得注意的是，高流动之中，多为中小型公募基金管理人或次新公募。从去年年底规模来看，据统计，在上述今年涉及高管变更的51家公司中，超过7成的基金公司的基金资产净值不足千亿元，其中有14家机构规模甚至低于百亿门槛。 近年来，公募基金行业竞争持续升级，高管人事变动已成常态化现象。从历史数据来看，2019年至2024年的六个完整年度间，基金行业年均发生高管变动超过350人次，涉及机构数量始终保持在135家以上。 业内人士表示，在行业快速发展的背景下，公司高管的变更基本与行业的发展呈现出了正相关，是正常的现象。公司需要不断调整管理层以适应市场需求，但是过于频繁的人才变动，可能导致管理层稳定性下降、决策不够连贯。

格隆汇3月31日｜机器人板块今日跳空下跌，机器人概念股集体下挫，机器人ETF(159770)跌逾3%，但盘中涌现3564.6万资金净申购。 板块下跌一方面与金沙江创投管理合伙人朱啸虎向人形机器人“开炮”有关，但经纬创投创始合伙人张颖反驳称：机器人领域蓬勃发展，过程中有点泡沫非常正常。时间拉长，人形机器人赛道一定能出大公司。 另一方面是春节以来，以人形机器人板块为首的科技股全线爆发，中证机器人指数2月5日-2月26日累计涨26%，短时间积累巨大获利盘后有回调的压力。从2月27日至今，中证机器人指数累计回调14%，已经步入技术性调整。 期间资金踊跃抄底，机器人ETF(159770)作为深市规模最大的机器人ETF，近20个交易日有15日获得资金净流入，近5日、10日、20日的净流率均居同类第一，年内净流入33.78亿元，最新份额增长至51.42亿份。 资金持续流入机器人ETF是源于对产品高景气度的认可： ①政策端：人形机器人始终拥有着较高的政策关注度，2025政府工作报告首提具身智能，北、上、广、深圳等地方政府快速跟进； ②产业端：企业持续发力机器人赛道，华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等纷纷加码具身智能，如今京东、美的、海尔也入场； ③用户侧：需求不断扩容。企业用户上，多个工业场景如汽车产线、物流配送等已经纳入了机器人；个人用户上，以美的机器人为代表的家庭人形机器人开始展现实力。 截至上周五，机器人ETF(159770)年内涨幅高达17.37%，位居同类产品第一，如果后续反弹，在资金持续涌入与产业高景气度的支撑下，向上弹性动力更强。

格隆汇3月31日｜3月30日，中行、建行、交行、邮储银行四家国有商业银行公告指出将获得财政部注资5000亿元用于增加核心一级资本。其中中行0.74x PB增资，较3月28日收盘价+10%；建行0.73x PB增资，较3月28收盘价+8.8%；交行0.67x PB增资，较3月28收盘价+18%；邮储0.76x PB增资，较3月28日收盘价+21%。而按照对股本的摊薄来看，建行摊薄4.5%、中行9.3%、交行18.6%、邮储20.7%，财政部用定增的溢价，一定程度弥补股本的摊薄。长远来看，从股息率的角度，摊薄后建行4.55%、中行4.1%、交行4.24%、邮储4.03%，相对30年国债，溢价200bps左右。 从投资的维度，利好的角度是两个： 第一，资本补充后，大行的分红能力有保证，对保险等机构客户而言会继续有吸引力；第二，对这些大行而言，股价上涨最核心的逻辑即估值的修复（PB的修复），这点并没有发生改变。 今年，已有10家上市公司被险资举牌，其中5家银行股。业内分析，多重因素作用下，险资对于权益资产尤其是红利资产的配置比例处于上升通道。在此背景下，保险公司在考虑增配权益类资产时，银行股这类发展稳健的高股息股票是非常重要的配置标的。 香港银行LOF(501025)是场内独家香港银行品种，场内份额自开年来每周均保持非负流入，逐步受到关注，具备配置价值。

格隆汇3月30日｜高盛数据显示，对冲基金本周抛售的全球科技股数量为5年来第二多，仅次于2024年8月初的抛售规模。此轮抛售中，美国科技股占净抛售的75%。分析指出，即使是2022年熊市的初期，抛售这些股票的速度也没有如此之快。纳斯达克100指数在过去6周内下跌了13%。