全球视野, 下注中国
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2025-09-10 04:15 星期三
03-25 15:51
研报掘金丨华源证券：中国中铁长期发展空间广阔，首予“买入”评级
格隆汇3月25日｜华源证券研报指出，中国中铁(601390.SH)是全球领先的综合性建设集团，核心业务涵盖基础设施建设、勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产及金融投资等领域。公司在铁路和电气化铁路建设方面具有显著优势，累计建设铁路占全国总里程三分之二以上，电气化铁路占比达90%。此外，公司在公路和城市轨道建设领域市场份额分别达全国的八分之一和五分之三，行业竞争力突出。尽管2024 年受城镇化放缓、地方债务化解压力等因素影响，新签订单同比下降12.4%，但公司整体订单规模依然充足，截至2024 年上半年，未完合同额达6.22万亿元，比上年度末增长5.9%，为未来业绩提供稳固支撑。结合央企市值管理考核推进，有望带动估值修复，同时海外业务持续拓展，新兴业务增长可期，长期发展空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。
SH 中国中铁
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03-25 15:48
研报掘金丨民生证券：金山办公WPS365增速亮眼，维持“推荐“评级
格隆汇3月25日｜民生证券研报指出，金山办公(688111.SH)24年实现归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%。公司公开电话会解释公司调整业务披露口径及未来五年加强用AI改造现有业务的战略规划。2024年起公司调整业务披露口径，同时推动营销体系重构。公司逐步推进营销体系重构，2024年拆分B端、G端两大事业部，2025年公司将继续加大营销体系建设，加大品牌投入，同时完善渠道建设。此外，2024年，公司研发投入16.96亿元，同比增长15.16%，创历史新高。金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，同时WPS 365实现一站式AI办公增速亮眼，维持“推荐“评级。
SH 金山办公
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03-25 15:44
研报掘金丨光大证券：维持阳光电源“买入”评级，目标价113元
格隆汇3月25日｜光大证券研报指出，阳光电源(300274.SZ)深耕光储赛道、业绩持续成长。23年营收/归母净利润722.5/94.4亿元，同增80%/163%，其中光伏逆变器占比38.3%，储能系统24.6%；光伏逆变器/储能系统毛利率较高，23年分别为37.93%/37.47%。24H1营收/归母净利润310/50亿元，持续增长。大储市场爆发确定性强，美国维持高增，欧洲、新兴市场进入并网高峰期。考虑公司逆变器、储能业务毛利率表现较好，全球储能出货继续高增，盈利能力维持高位，给予公司2025年18xPE，对应目标价113元，维持“买入”评级。
SZ 阳光电源
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03-25 15:40
资金逆势布局，证券ETF(159841)已连续7日“吸金”，基金份额持续创新高
格隆汇3月25日｜今日A股震荡盘整，算力、AI应用、深海科技跌幅靠前，银行板块逆势飘红，银行ETF天弘(515290)收涨0.44%，证券ETF(159841)微跌0.3%，盘中再迎约5000万资金逆势净买入。
截至今日收盘，作为深市规模最大的证券ETF(159841)，已经连续7个交易日迎来资金净流入，基金份额屡创新高，累计净买入份额约5亿份，规模达到65.57亿元。
资金选择在临近市场“4月决断”的时点踊跃流入证券板块，是市场预期去年924以来，交易额及融资余额大幅增长，会带动券商自营板块投资净收益大幅提升，预计四季度业绩大幅增长带动全年业绩。
此外，最新公布2024年业绩的交通银行、重庆银行均显示盈利增速保持平稳，资产质量向好。此前公布业绩快报的16家银行净利润增速环比平均提高2%。随着积极政策推进，在经济修复过程中，优质区域行经营业绩弹性更足，国有大型银行股高股息价值仍然显著。
从估值角度来看，截至3月24日，证券ETF(159841)跟踪的指数证券公司的PB为1.49倍，处于近10年30.88%的历史分位，处于历史底部区间。
为了便利场外投资者，证券ETF(159841)还有场外联接基金（A：008590，C：008591）。
SZ 证券ETF SH 银行ETF天弘
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03-25 15:35
研报掘金丨国海证券：维持福耀玻璃“增持”评级，看好公司持续向上趋势
格隆汇3月25日｜国海证券研报指出，福耀玻璃(600660.SH)2024年实现收入392.52亿元，同比+18.37%；归母净利润为74.98亿元，同比+33.20%。公司收入端持续增长确定性强（主要由全球市占率+ASP+单车面积提升驱动），利润端表现趋势向上，但会受到汇兑损益波动、SAM亏损波动、纯碱和天然气等原材料成本影响。近年来公司资本开支增加，随着后续美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能陆续释放，公司市占率提升速度有望超预期。看好公司持续向上趋势，维持“增持”评级。
SH 福耀玻璃
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03-25 15:31
研报掘金丨东吴证券：维持洛阳钼业“买入”评级，TFM及KFM铜矿增量显著
格隆汇3月25日｜东吴证券研报指出，洛阳钼业(603993.SH)24年实现归母净利润135亿元，yoy+64%，2024Q4公归母净利为53 亿元，yoy-9.4%，业绩符合预告。公司2024年仍保持“矿山+贸易”现代化矿业模式，矿山铜板块量价齐升叠加贸易量增长带动收入高速增长。铜品种产能跻身全球前十，毛利贡献显著，归母净利核心受毛利提升影响表现高增。公司核心聚焦铜、钴品种，短期2025年产量预计中值为63/11万吨，与2024年基本持平，长期来看预计2028E产量分别为100/10万吨，2024-2028年铜CAGR 为11%，其中铜主要来源核心项目TFM/KFM增产，公司积极推进TFM西区和KFM二期开发，逐步落实五年规划目标。短期预计公司主要品种铜钴价格保持坚挺，同时公司贸易量指引减少有望进一步提升公司毛利率，长期来看铜产量增长有望带动公司业绩持续提升，基于公司TFM及KFM铜矿增量显著，维持“买入”评级。
SH 洛阳钼业
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03-25 15:25
研报掘金丨海通证券：予中国联通“优于大市”评级，目标价7.03元-8.65元
格隆汇3月25日｜海通证券研报指出，中国联通(600050.SH)24年净利润206亿元，同比+10.2%，归母净利润90.30亿元，同比+10.49%；Q4归母净利润6.92亿元，同比+16.26%。2024年联网通信业务收入2629亿元，同比+1.5%。移动和宽带用户累计达到4.7亿户，净增1952万户。融合用户占比达77%，业务发展态势良好。算力资源不断扩充，智算总规模超17EFLOPS，同时智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超过260亿元。此外，公司高度重视股东回报，每股股息持续增长。参考全球主流电信运营商PB，给予2025年PB区间1.3-1.6倍，对应合理价值区间7.03元-8.65元，给予“优于大市”评级。
SH 中国联通
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03-25 15:13
ETF收评 | 跨境ETF涨幅居前，标普500ETF停牌前上涨6%
格隆汇3月25日｜A股三大指数今日小幅调整，截至收盘，沪指平收，深成指跌0.43%，创业板指跌0.33%，北证50指数涨1.86%。全市场成交额12875亿元，较上日缩量1869亿元。全市场超2700只个股下跌。板块题材上，可控核聚变、化工、煤炭、电力板块涨幅居前；算力租赁、海工装备、机器人概念股跌幅居前。
ETF方面，隔夜美股上扬，跨境ETF涨幅居前，国泰基金标普500ETF停牌前上涨6.25%，溢折率扩大至22.89%。景顺长城基金标普消费ETF和华夏基金标普ETF分别涨4.94%、2.37%。煤炭板块午后涨幅扩大，国泰基金煤炭ETF涨2.22%。光伏板块表现活跃，广发基金光伏ETF龙头涨1.83%。
人工智能板块全线下挫，创业板人工智能ETF华宝和创业板人工智能ETF华夏分别跌3.42%和3.31%。港股全线下挫，港股汽车ETF和港股科技30ETF分别跌3.34%和3.08%。
SZ 创业板人工智能ETF华宝 SZ 创业板人工智能ETF华夏 SZ 标普500ETF SZ 标普消费ETF SZ 标普ETF SH 光伏ETF龙头
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03-25 15:08
研报掘金丨光大证券：牧原股份资金储备充足、偿债能力强化，维持“买入”评级
格隆汇3月25日｜光大证券研报指出，牧原股份(002714.SZ)24年实现归母净利润178.81亿元，上年同期为-42.63亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，24Q4实现归母净利润74 亿元。25年公司在出栏结构上进行调整，将仔猪作为增量弹性的贡献点，通过订单交易锁定价格和利润，帮助实现更加稳定的生产计划。公司以种猪性能、饲料营养调整以及养殖管理优化为核心降本路径，有望全面提升养殖效率，全年12 元/公斤的成本目标兑现可期。公司重视负债表健康度，未来盈利支撑下，资产负债率将持续改善。基于现有产能储备，公司依然维持相对稳健的资本开支规划。公司是我国生猪养殖一体化龙头，24年大幅盈利后，资金储备充足、偿债能力强化，资金端已足以支撑公司穿越周期低谷。维持“买入”评级。
SZ 牧原股份
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A股收评：成交额不足1.3万亿！深成指、创业板指小幅下跌，可控核聚变板块爆发
格隆汇3月25日｜A股主要指数今日集体震荡走弱，截至收盘，沪指平收报3369点，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.33%。全天成交1.29万亿元，较前一交易日缩量1869亿元，全市场超2700股下跌，超2500股上涨。
盘面上，可控核聚变板块爆发，永鼎股份、海陆重工等多股涨停；钛白粉板块拉升，鲁北化工涨停；超导概念走高，百利电气涨停；煤炭板块走强，华阳股份涨停；化肥、航空机场及化学原料等板块涨幅居前。另外，船舶制造、海工装备板块下挫，亚星锚链跌停；算力板块大跌；海兰信等多股跌超10%；AI眼镜板块走低，联合光电跌超10%；快手概念、发电机概念及国资云概念等跌幅居前。(格隆汇)
SH 永鼎股份 SH 鲁北化工
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03-25 15:02
研报掘金丨申万宏源：万华化学具备较高安全边际，维持“买入”评级
格隆汇3月25日｜申万宏源研究指出，万华化学(600309.SH)24年归母净利润130.33亿元（YoY-22.49%），Q4归母净利润19.4亿元（YoY-52.83%，QoQ-33.54%），由于对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理，业绩低于市场预期。2024年MDI景气前低后高，Q4出口需求旺盛叠加海外开工偏低，景气环比提升；石化板块Q4传统淡季，拖累盈利底部震荡；新材料板块项目顺利推进，板块规模有望维持增长。长期看，截至2025年新产能投放以万华为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好规模企业盈利。由于公司部分投资项目计提减值准备或报废处理，下调公司2024年盈利预测，并且当前海外关税具备不确定性，石化新增产能折旧压力较大，下调2025-2026年盈利预测，自2022年3月24日至今三年PB估值中枢为3.403X，具备较高安全边际，维持“买入”评级。
SH 万华化学
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03-25 14:54
研报掘金丨长江证券：交通银行业绩同比转正，维持“买入”评级
格隆汇3月25日｜长江证券研报指出，交通银行(601328.SH)24年归母净利润同比+0.9%（前三季度同比-0.7%，单季度同比+5.7%），全年利息净收入同比+3.5%。全年营收&利润同比转正，利息净收入增速加快。零售贷款增速亮眼，消费金融+小微发力。息差压力改善，存款成本加速下行。预计2025 年存款及其他负债成本将继续加速改善，缓解息差压力。基本面保持稳定，高股息、低估值价值突出。全年业绩增速同比转正，息差企稳，存款成本下降明显，资产质量持续改善。2024全年分红比例33%保持稳定。预计2025年经营情况继续保持稳定，净利润保持正增长。目前A/H股2025年PB估值0.52x/0.47x，2025年预计股息率5.4%/6.0%，近期H股折价率收敛至10%，维持“买入”评级。
SH 交通银行
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03-25 14:44
研报掘金丨中金：比亚迪整体表现符预期，维持AH股“跑赢行业”评级
格隆汇3月25日｜中金公司研报指出，比亚迪(002594.SZ)24年Q4收入2,749亿元，同环比+53%/+37%；归母净利润150亿元，同环比+73%/+29%。4季度销量冲高，毛利率和单车盈利环比稳健，研发投入力度大，整体表现符合市场预期。展望1季度，增量同比增速可观、销量结构改善明显（出口销量占比高），国内市场价格政策较为稳定，预计1Q25公司仍将兑现利润同比高增。看好车型周期走强趋势，维持当前A/H股目标价440元/445港元，维持“跑赢行业”评级。
SZ 比亚迪 HK 比亚迪股份
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03-25 14:44
中字头个股尾盘走强，中成股份直线拉升涨停
格隆汇3月25日｜A股市场中字头个股尾盘走强，其中，中成股份直线拉升涨停，中毅达、中国一重此前涨停，中纺标、中国核建、中国国航、中广核技、中铁装配等跟涨。
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03-25 14:38
研报掘金丨华创证券：维持宁德时代“强推”评级，目标价369.25元
格隆汇3月25日｜华创证券研报指出，宁德时代(300750.SZ)24年归母净利润 507.45亿，同比+15%；Q4归母净利润147.4亿，环比+12.2%。报告期内，公司在动力电池和储能电池领域的市场份额继续稳居全球榜首。根据SNE 数据，公司在动力电池领域连续8 年全球使用量排名第一，2024 年全球市占率达到37.9%；在储能领域，公司连续4 年全球出货量排名第一，2024 年全球市占率为36.5%。国内市场，中国电动化率预计到2030 年将进一步提升至80%-90%，智能驾驶的广泛应用也将进一步推动电动化市场的增长。海外市场方面，2025 年1-2 月欧洲市场表现良好，全球动力市场中长期增长趋势确定，市场空间广阔。考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球，且公司具备客户粘性高和供应链韧性强的优势。参考可比公司估值，给予2025年25x PE，对应目标价为369.25元，维持“强推”评级。
SZ 宁德时代
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