格隆汇3月20日｜周三（3月19日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌超4.00个基点，刷新日低至4.2428%，北京时间01:51（距离美联储发布决议声明不到10分钟）还曾涨至4.3196%刷新日高。 两年期美债收益率下跌6.75个基点，报3.9723%，01:19（FOMC宣布按兵不动之前不到一个小时）刷新日高至4.0881%，决议声明发布后跳水，并在03:04（美联储主席鲍威尔新闻发布会临近结束时）刷新日低至3.9660%。三年期美债收益率跌6.44个基点，五年期美债收益率跌5.28个基点，七年期美债收益率跌4.97个基点。 20年期美债收益率跌3.82个基点，30年期美债收益率跌3.45个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差跌5.796个基点，报-6.178个基点，01:51刷新日高至+1.243个基点，随后急剧下行，04:56（临近周三交易结束时）刷新日低至-6.628个基点。02/10年期美债收益率利差涨2.313个基点，报+26.224个基点。

格隆汇3月20日｜周三（3月19日）纽约尾盘，ICE美元指数涨0.21%，报103.461点，全天震荡上行、整体处于上涨状态，北京时间01:37刷新日高至103.906点，美联储宣布按兵不动后快速回吐涨幅，美联储主席鲍威尔新闻发布会开始后一度退守103.400点下方。彭博美元指数涨0.22%，报1264.38点，美联储宣布按兵不动之前30分钟内也曾刷新日高至1268.14点，鲍威尔新闻发布会期间快速回落并逼近1263.00点。

格隆汇3月20日｜周三（3月19日）纽约尾盘，现货黄金上涨0.35%，于美股收盘之后报3045.25美元/盎司，北京时间03:10（美联储主席鲍威尔新闻发布会临近结束时）涨至3051.96美元，连续第二个交易日创历史新高。COMEX黄金期货涨0.44%，报3054.30美元/盎司，03:10（纽约收盘之后的电子交易盘）也涨至3061.60美元，连续两天创历史新高。现货白银跌0.64%，报33.7968美元/盎司。COMEX白银期货跌1.17%，报34.410美元/盎司。

格隆汇3月20日｜美国财政部数据显示，1月份日本的美国国债持有量为1.079万亿美元，12月份为1.060万亿美元，中国的美国国债持有量为7610亿美元，12月份为7590亿美元。

格隆汇3月20日｜一、政策 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，符合预期。 美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，长期联邦基金利率预期中值为3.0%。 FOMC经济预期显示，2025年至2027年联邦基金利率预期中值分别为3.9%、3.4%和3.1%。 鲍威尔：美联储不需要匆忙调整政策立场。 鲍威尔：如果劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。 鲍威尔：已经看到货币市场紧缩加剧的一些迹象。 鲍威尔：美联储处于可以降息或保持限制性立场的位置。 当被问及美联储是否会在5月份降息时，鲍威尔：不会急于降息。 二、通胀 FOMC声明：通胀“仍然保持在较高水平”。 FOMC经济预期显示，2025至2027年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.2%、2.0%。 鲍威尔：通货膨胀仍然相对较高。 鲍威尔：一些短期通胀指标已出现上升趋势。 鲍威尔：基线预测是通胀将是暂时的，未发现长期通胀率有太大上升。 鲍威尔：今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。 鲍威尔：并不否认短期通胀预期的上升，但长期预期不会上升。 三、经济 FOMC声明：经济前景的不确定性已增加。 FOMC经济预期显示，2025至2027年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.8%、1.8%。 鲍威尔：美国经济总体强劲，调查显示经济不确定性加剧。 鲍威尔：在框架审查工作中，目前重点关注劳动市场动态和充分就业目标。 鲍威尔：美国经济衰退的可能性有所上升，但并不高。 鲍威尔：市场信心大幅下滑，但经济活动尚且没有。 四、金融 FOMC声明：美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。 FOMC声明：将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。 FOMC声明：将贴现利率维持在4.5%不变，将储备余额利率维持在4.4%不变。 鲍威尔：美联储做出了技术性决策，以放缓缩表速度。 鲍威尔：市场指标表明储备金充足。 鲍威尔：此时是放缓资产负债表缩减的良好时机。 鲍威尔：当前没有计划放缓MBS的减持速度。 鲍威尔：强烈希望MBS退出美联储的资产负债表。 五、关税 鲍威尔：调查显示关税推动通胀预期。 鲍威尔：确定关税对通胀的影响程度将是困难的。 鲍威尔：现在说忽视关税对通胀的影响是否合适还为时过早。 鲍威尔：如果最近两个月商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。 鲍威尔：实施关税之前的基础通胀率基本为2.5%。

格隆汇3月20日｜美联储FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。

格隆汇3月20日｜美联储FOMC经济预期：2025至2027年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.8%、1.8%。（12月预期分别为2.1%、2.0%、1.9%）

格隆汇3月20日｜美联储经济预期概要（SEP）：预计美国2025年失业率4.4%，2024年12月料为4.3%。预计2026年失业率4.3%，此前预计4.3%。预计2027年失业率4.3%，此前预计4.3%。预计长期失业率4.2%，此前预计4.2%。

格隆汇3月20日｜美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，去年12月预计为降息两次，预测中值显示2025年降息50个基点至3.9%；2026年预计降息50个基点。长期联邦基金利率预期中值为3.0%，去年12月预期为3.0%。

格隆汇3月20日｜美联储维持基准利率不变，美股三大指数集体收涨，道指涨0.93%，纳指涨1.41%，标普500指数涨1.08%，大型科技股普涨，特斯拉涨超4%，博通涨超3%，谷歌涨超2%，苹果、微软、亚马逊、英伟达涨超1%。 加密货币、邮轮、汽车制造涨幅居前，Strategy涨超7%，Coinbase、嘉年华邮轮涨超4%，Lucid涨超3%，通用汽车、福特汽车涨超2%。食品饮料、猴痘概念走低，Tonix跌超19%，吉利德科学、西思科公司跌超2%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.44%。万国数据跌约14%，百度跌超4%，腾讯音乐、唯品会、极氪跌超2%；小鹏汽车涨超5%，携程网、好未来、满帮、网易涨超1%。

格隆汇3月20日｜美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合预期。美联储自2024年9月连续降息，这是今年1月以来美联储连续第二次维持利率不变。

格隆汇3月20日｜据知情人士透露，乌克兰总统泽连斯基同意停止对俄罗斯能源资产的打击，这是美国总统特朗普为结束这场为期三年的冲突而迈出的第一步。这位不愿透露姓名的人士称，泽连斯基在周三的通话中向特朗普传达了这一信息，并补充说，双方同意努力进一步扩大停火。特朗普还表示，这次通话“非常好”，讨论正在“按计划进行”。泽连斯基与特朗普对话的前一天，俄罗斯总统普京告诉特朗普，作为第一步，他愿意限制对乌克兰能源基础设施的攻击，但不同意美国推动的全面停火。