基建之外,还有什么在支撑水泥涨价?

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一切围绕碳中和

2月7日,安徽沿江熟料价格上涨30元/吨;2月11日,粤东地区上调熟料价格30元/吨,云南多家水泥企业上调各品种水泥价格50元/吨。

一时之间,水泥涨价范围开始扩张。

在涨价潮的带动下,各大水泥股也开始上涨,2月7日虎年开市至今,水泥板块整体涨幅达9.31%。多只个股表现优异。2月17日,水泥板块涨0.2%,金园股份涨停,韩建河山涨4.63%,华新水泥、四川双马、万年青、海螺水泥等多家公司跟涨。


01

短期涨价


短期来看,水泥涨价的主要原因在于供需问题。

在供给端,节假日关头,加上1月是需求淡季,水泥企业开工率偏低,据卓创资讯统计,磨机开工率和熟料库容比分别为7.2%、46.8%,较节前分别下降9.7%和5.9%。并且近日国家发改委、工信部等四部门近日联合发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》,其中提到,到2025年水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到30%。据测算,到2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%。

据国信证券报告显示,春节后第一周,国内水泥市场需求受淡季因素以及持续雨雪天气影响,市场需求尚未启动,仅有少量袋装备货需求,工程和搅拌站基本处于停滞状态,绝大多数水泥企业执行错峰生产和停产检修。预计正月十五过后,随着建筑工程和搅拌站陆续复工,水泥需求也将会逐步启动。截至2月11日,全国P.O42.5高标水泥平均价为515.7元/吨,环比节前小幅下降0.39%,库容比为63.1%,环比下降2.1个百分点。

在需求端,日前国常会强调,要推进制造业强链补链和产业基础再造,加快新型基础设施建设、重点领域节能降碳技术改造等,扩大有效投资。去年底,中央经济工作会议上明确经济重心回归“稳增长”主基调,指出当前国内经济发展面临临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,今年经济工作要稳字当头,并提出基建可“适度超前投资”。财政部已提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元。其中,一般债务限额3280亿元,专项债务限额14600亿元。新增地方债务限额到位,对水泥的重要需求端——基建板块来说无疑是利好。

此外,水泥的主要能源材料煤炭价格由于1月处于冬季供暖高峰,又受到央行降息和春节假期的影响,煤炭在低库存状态徘徊,自开年以来也一度走高。从秦皇岛港动力煤市场报价走势可见一斑。

总而言之,供需收紧加之原料涨价,在短期内支撑起了水泥的价格。


02

长期逻辑


放眼未来,水泥的价格有望长期上涨。

最重要的支撑在于我国对实现“碳中和”的决心,如今水泥生产的碳排放占全球二氧化碳排放量的7%以上,可以说减少水泥行业的碳排放是实现“碳中和”的重要一环,也是产能出清的重要对象。同时水泥属于不可再生资源,随着不断的开采,稀有程度也在提升,供给端的收紧有望托起水泥价格的走高。

而在需求端,水泥产品回收成本高昂,一般都是一次性使用,未来随着全国各地适度超前开展基础设施建设,一大批重点基础设施建设投资项目集中开工,将对水泥需求起到明显的拉动作用,并且在中国的政治体制下,未来基础建设项目不会停止,城市更新、道路修缮还有巨大的工程量,落到耗材水泥上,保障了水泥企业未来的业绩空间。

而水泥股此前之所以大幅回调,一是受能耗双控影响,供给端及需求端双双下跌,同时煤炭等原料处于高位震荡,挤压了水泥行业利润,二是受下游房地产的影响,众所周知,水泥此类建材的重要消费者就是房地产行业,但近年来由于国家调控政策的实施,和“房住不炒”概念的多次强调,房地产行业持续降温,2021年4月地产新开共面积同比甚至由正转负,其他各项数据进入下降通道。

但如今,以海螺水泥为首的水泥股们已经历了漫长的股价回调,2020年8月至今,海螺水泥跌去超27%的市值,相信属于房地产那一部分的泡沫已被削去了不少。

中银证券认为,2022年支撑水泥需求的逻辑主要是.2021年下半年加速的专项债发行有望在2022年上半年形成基建需求,专项债提前批下发时间较早,2022年财政前臵的确定性较高;并且,2022年经济下行压力较大,基建与地产作为拉动经济增长的手动在政策上获得宽松的可能性较高,且目前中央已多次释放宽松信号。

截止2月11日,地方政府新增专项债券已发行5416亿元,占“提前批”专项债的37%,其中,1月发行4844亿元。专项债额度的早下达,专项债早发行、早使用有望推动基建开工端率先发力,水泥行业将率先受益。

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