在资本市场，真金白银的流向，是最具穿透力的市场语言。随着公募基金2025年四季报全部披露完毕，其最新的持仓图谱清晰地展现在市场面前。仓位变动的背后，揭示了在复杂宏观环境下，大资金对确定性机会的共识性追逐。可以看到，市场的核心主线正在急剧收缩与凝聚，从过去数年的多线开花转向围绕以AI算力为核心的、少数高景气赛道的深度博弈。特别值得注意的是，在这一聚焦过程中，如中国平安（601318.SH/2318.HK）等兼具低估值安全边际、高股息现金流与宏观景气修复预期的资产，成为资金重点加码的方向。（来源：格隆汇）1月26日，在市场整体承压的背景下，中国平安A股与H股逆势走强，盘中一度双双涨超3%，H股最终收涨1.64%。股价的强势表现与公募基金四季报的增持记录相互印证，表明市场正在快速理解和定价这份持仓地图所传递的信号。（来源：富途行情）因此，解读这份四季报，已远不止于观察仓位的简单变化。它更是我们洞察机构配置动向、预判2026年市场风格与结构性行情演变的至关重要的起点。接下来不妨以中国平安为范本，深入剖析这场“价值发现”之旅背后的产业逻辑。01公募重仓中国平安，一场年度价值共识的回归之旅以中国平

解码平安（601318.SH/2318.HK）背后的机构共识与时代贝塔

1月20日，中国中免（601888.SH/1880.HK）早间发布公告，宣布公司于19日与DFS达成重大战略合作，将以不超过3.95亿美元收购DFS港澳地区零售门店及其大中华区的无形资产（包括DFS旗下一系列的品牌与IP于大中华区的独家使用权），并获LVMH集团及DFS创始人Miller家族认购其在香港新发行的H股股份。消息公布后，早间开盘中国中免应声大涨，其H股股一度冲高涨超11%，A股一度涨超6%。资本市场投出信心票的背后，正是看到了此次公告显示出的中国中免的一次战略级“破圈”，这将标志着中国中免正从依托政策红利的国内免税巨头，向具备全球资源整合能力的奢侈品消费平台跃迁。01解析交易背后的三重核心价值从交易来看，这背后是一场关乎资产、能力与信用的深度整合。首先，可以看到的是交易带来的最直观价值，在于中国中免门店网络的战略性补强与枢纽化升级。此次收购将DFS位于香港及澳门核心地段的旅游零售店铺纳入囊中，这些门店不仅是亚洲顶级的奢侈品消费地标，更因其成熟的运营体系和高净值客群，成为连接区域消费流量的关键节点。这意味着中免在粤港澳大湾区的线下高端零售布局获得了即时且高质量的网络延伸，其业

收购DFS大中华业务、引入LVMH战投，中国中免(601888.SH/01880.HK)全球布局再进阶

随着三季报披露季的到来，建筑防水行业在经历了长期调整后，如今正呈现出需求、盈利、估值三重底部的特征，拐点信号已然明确。在此背景下，行业龙头东方雨虹近期也成为市场关注的焦点。不可否认，过去几年东方雨虹经历了业绩与股价的双重考验。而随着阵痛期步入尾声，其最新三季报显示，公司多项经营指标已呈现改善迹象，而这也将成为支撑其后续价值修复的基础。值得一提的是，自今年6月下旬低位以来，东方雨虹股价呈现走强势头，区间累计涨幅接近40%，显示市场资金的积极看好。不妨就此进一步探讨公司的机会所在。（来源：富途行情）01多重积极信号叠加助力经营拐点根据东方雨虹发布的2025 年三季报，今年前9月，公司实现营收206.01亿元，同比下降5.06%，实现归母净利8.10亿元，同比下降36.61%，实现扣非净利7.69亿元，同比下降29.99%。尽管此次三季报整体业绩仍然承压，但拆解数据可以发现几个积极迹象。第三季度单季，公司实现营收70.32亿元，同比增长8.51%，较上一季度相比，同比增速由负转正。同时，单季度公司实现归母净利润2.45亿元，同比下降26.58%，对比上个季度降幅进一步收窄。此外，第三季度公司

东方雨虹(002271.SZ)三季报透视：多重利好共筑业绩拐点

昔日超级大白马，掉队了

当下的美的，不仅在生产产品，更在生产未来。

从全球首个“智能体工厂”到亮眼业绩，美的如何打开新质生产力估值空间？

东方雨虹长期增长路径清晰，双主业协同、渠道深化、全球化布局，共同构成了其未来增长的坚实支柱。

透视东方雨虹（002271.SZ）2025中报：战略定力下的韧性生长与价值重估

近日，A股上市公司东方雨虹（002271.SZ）中报新鲜出炉。翻阅这份业绩报告，财务数据表象背后，呈现的是这家已经走过三十年风雨的企业在复杂宏观环境下，以战略定力穿越周期，为未来蓄力的清晰脉络。总结来看，这份半年度答卷的核心关键词是：现金流修复、双轮驱动深化、渠道优化、全球化提速。1、经营质量优先：现金流的显著改善是最大亮点财报数据显示，2025年上半年东方雨虹实现营收135.69亿元，实现归母净利5.64亿元。其中，Q2公司实现营收76.14亿元；归母净利3.72亿元。尽管收入增长仍然有所承压，但经营性净现金流有所改善。2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额-3.96亿元，上年同期为-13.28亿元，其中Q2净流入4.17亿元。（来源：富途行情）这一现金流数据的转变可以说具有标志性意义，其清晰地传递出公司坚持高质量稳健发展的战略定位。一方面，风险管控压倒一切，稳健经营、风控优先，公司致力于切实提升经营质量。通过主动收紧信用政策，加强应收账款管理，显著改善了营运资本效率。另一方面，积极推进业务结构转型升级，持续优化销售模式。工程+零售渠道收入占比进一步提升，这种更轻资产、周转更

尽管国内市场的ESG投资意识正在迅速觉醒，但对于ESG领先企业的价值尚未得到充分的市场反映和认可。这种认知差距实际上为投资者提供了一个潜在的投资机会——ESG估值修复空间。

中国平安（601318.SH/02318.HK）：ESG实践赋能差异化竞争优势，助力长期价值成长

当前伴随ESG投资理念迅速兴起，企业的ESG表现业已成为衡量企业长期价值与可持续发展能力的关键维度。越来越多的投资者也将ESG因素纳入投资决策，以期获得财务回报与社会价值的双重收益。在此背景下，中国平安（601318.SH/02318.HK）作为国内综合金融的龙头企业，积极践行ESG理念，并将其深度融入业务运营，不仅彰显了其在社会责任方面的担当，更通过差异化实践，构建了独特的竞争优势，为自身的长期价值成长提供了有力支撑。近日，中国平安在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“ESG社会责任卓越企业”称号。此次获奖不仅是对平安在ESG领域长期努力的高度认可，同时也进一步验证了其可持续发展能力对长期价值的贡献，为行业树立了ESG价值标杆。值得一提的是，在获奖当日（7月4日），平安A股股价一度涨超3%，创近八个月新高。今日（7月8日），平安港股同样表现强势，一度涨超2%，领涨整个保险板块，而自今年4月低点至今，三个月时间平安港股累计涨幅已经接近30%。（来源：富途行情）近期包括花旗、高盛、中信证券等多家内外资机构看好平安后续表现，持续对外释放积极信号。其中，花旗观点表示，看到多重催化剂将加速

上周五保险板块大涨，中国平安(601318.SH/2318.HK)在A股市场一度呈现领涨之势。今日早间平安A股有所回调，但午后迅速走强，收盘总市值站上万亿大关，收盘价也创逾半年新高。（来源：富途行情）分析来看，近期平安股价的不俗表现是受近期多重利好因素叠加的积极反应。1、分红险新规利好头部险企在金融市场，监管的指引是带动资本市场表现的重要催化剂。从上周五来看，当日保险板块的大涨行情或受到金融监管总局下发的一份文件的刺激。根据文件内容，其明确要求保险公司不得为争夺市场份额而进行“内卷式”的分红水平竞争，强调分红水平必须与账户资产负债、投资收益相匹配，要求充分论证其必要性、合理性和可持续性。从此次监管的规定，不难看到，其正引导险企降低负债成本，实现行业良性竞争和健康发展。基于这一指引，这也进一步规范了行业内一些经营不佳的公司，利于行业格局优化，对头部险企构成直接利好。以平安来看，其作为行业龙头，拥有更稳健的资产负债管理能力，这使得它在复杂的市场环境中能够更好地应对风险。同时，其庞大的业务规模和综合成本优势也为其提供了坚实的后盾，使其在面对市场波动时更具韧性，并展现更强的竞争力。而随着此次监

多重利好催化，中国平安(601318.SH/2318.HK)“王者归来”A股创逾半年新高

这几天中国“十巨头”股票概念突然就火了。大家都知道美股有所谓的“七姐妹”，如今中国资本市场也有了“民营十巨头”。从过去的经验来看，市场上频频出现这类带有明显标签的概念时，也往往预示着牛市启动的信号。眼下来看，拥抱核心资产，沿着“全球化能力、技术壁垒、现金流优势”主线布局不失为一个好的策略。此次笔者留意到美的集团(000333.SZ/00300.HK)也位列“十巨头”之中，那么不妨就从上述三个方面来看看公司的机会？1、打造全球化能力，抢占海外市场红利首先，最先关注的还是全球化能力。当前国内白电市场的增量空间有限，特别是地产下行的大周期下，家电企业国内业务的高速增长显然不能报太多期待。虽说有家电补贴这些刺激政策，但更多的也只是短期的兴奋剂，难改长期的趋势。当然，消费升级这一背景下，家电产品的品类更迭仍然也会有一些看点，但从主要矛盾来说，市场核心驱动力显然已经转向海外。对于白电龙头而言，只要守住市场基本盘就好，实际上其他品牌想要超越本身也很难，市场集中度提升也是大势所趋。由此，可以看到美的很聪明地早早就把眼光放到了海外。目前，美的海外营收超200亿美元，占公司总营收40%以上，在今年一季度，

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