2024年，公司为全球前十大手机品牌提供手机HDI主板1.54亿件，市场占有率高达13%。红板科技成功掌握了mSAP（改良半加成法）等核心工艺，实现了IC载板量产，量产最小线宽/线距可达18微米，并已进入卓胜微、好达电子等知名企业供应链。

中签率0.035%！PCB赛道又迎一家行业龙头，卡位AI与智驾新赛道

《摩斯IPO》研究后发现，公司存在业绩增速不达创业板要‍要求；产品单一，核心产品市场天花板极低；与第一大客户三环进出口的“密切”关系；报告期分红并套现共计6.8亿元，募资合理性存疑等问题。

浙江嘉兴杀出一个刀具IPO！核心产品市场空间仅9.2亿，与第一大客户关系“密切”

百英生物实控人查长春在IPO前累计套现约1.33亿元，其中第二次以低于同期增资价13%的折扣转让股权。报告期内公司产能利用率长期低于80%，闲置产能超20%，账上货币资金高达7.6亿元，却仍拟募资4.9亿元扩产。

第二大股东杰普特同时为前五大客户，向杰普特销售同型号产品价格显著低于非关联方，毛利率在IPO申报关键期“断崖式”下跌，引发利益输送与定价公允性质疑。锐科激光、创鑫激光等核心客户已具备自产能力，极端情况下公司收入或下滑超50%的“自曝”风险。

金戈新材2024年末应收账款同比增长56.56%，远超同期营收增速，且收现比持续低于1，约35%营收形成应收款项。2022年至2024年，连续三年超产能生产，2023年产能利用率高达138.86%，且存在多个项目“未批先建”等环保手续瑕疵。

惠科股份的行业具有很强的周期属性，公司的业绩表现随着行业周期性波动如同“过山车”，当前盈利改善更多来自周期回升，而非结构性竞争力显著增强。公司通过与多地国资合资建厂，并附带上市对赌、回购等义务条款，倒是刚性支付义务，对未来现金流形成压力。

嘉晨智能第二大股东杭叉集团为第一大客户，关联销售占比持续超40%，前五大客户收入占比超80%。2024年公司应收账款激增113%，比亚迪欠款占比近50%。公司盈利依赖政府补助，核心产品毛利率三年下滑近5个百分点，募资额较科创板申报缩水近半

截至1月31日，该公司总市值为84.38亿元，较上市首日收盘市值跌幅已达31.02%，其全国布局不足，市场、客户集中度高，约80%的营收在华南市场，其中对第一大客户南方电网的销售金额约占主营业收入的40%。

报告期内，电池液冷管毛利率分别为28.23%、30.78%、34.30%、28.44%。电池液冷管收入占比较高，且毛利率较高，为公司最主要的利润来源。报告期各期前五大客户中，帝伯格茨活塞环为公司关联方。

鸿仕达来源于苹果产业链的收入占比均超60%，对苹果产业链高度依赖，本次IPO拟募资2.17亿元，其中近一半用于补充流动资金和偿还银行贷款，却每年用大额资金来购买理财产品。在一笔公司的股权收购中，实控人胡海东大部分资金来源是其向家族内部的借款

林平发展现有原纸产能为115万吨，2024年原纸产量合计101.97万吨，产量位居全国前列，是中国造纸协会认定的造纸企业产量前30名企业之一。2024年，林平发展原纸产量占安徽省纸及纸板产量的35.65%，占全国纸及纸板产量的0.75%

埃泰克实际控制人CHEN ZEJIAN曾在四个月内通过持股平台累计套现约1.93亿元，重要股东奇瑞汽车、小米系等亦多次减持，合计套现规模近7亿元。埃泰克高管薪酬总额连年增长，实控人年薪超345万元

公司主营业务毛利率和细分产品毛利率均连续下行，盈利空间被持续压缩。公司汽车线束收入长期占比超过80%。尽管股权上已分拆，但天海电子仍是海昌智能的重要客户，关联采购规模长期存在。海昌智能与天海电子在董事会层面存在交叉提名与任职安排。

联讯仪器2025年出现“增收不增利”趋势。亏损的2022年仍进行超2100万元现金分红，合理性受监管关注。联讯仪器销售、管理及研发费用合计占营收比重长期超过44%，公司应收账款规模快速攀升，逾期坏账风险显现，部分客户已经出现逾期。

在核心客户采购收缩导致业绩承压、应收账款持续攀升的背景下，公司却在IPO前夜实施高达3.81亿元的巨额分红。公司七成收入依赖前五大客户，其中H&M与优衣库两家占比过半，其股权激励计划严重向实控人和个别高管倾斜，入股价格远低于后续股权转让价