连续两个交易日，大盘走出如出一辙的高开低走，这种走势，是当下市场最消耗做多情绪的形态。每一次高开，都给场内资金带来一丝期待，随后逐级回落、冲高乏力，反复兑现预期，久而久之，观望资金不敢轻易出手，场外增量资金驻足不前，市场随之进入持续缩量的存量博弈状态。指数没有出现急跌，但是人气在一次次 “希望落空” 里被慢慢压制，震荡磨底的特征十分鲜明。

很多人会疑惑，为什么盘面反复上演高开低走？表层来看，是消息面、外围情绪、政策预期带来开盘脉冲，但深层次是当前市场的资金结构与预期博弈共同作用的结果。

第一，预期提前透支，追高意愿枯竭。不少利好、产业催化往往在隔夜发酵，次日开盘直接反应在高开上，利好兑现没有增量资金接力，埋伏资金借着高开窗口分批止盈，形成 “利好即兑现” 的负向循环。经历多次之后，资金形成条件反射：高开不追、逢高减仓，开盘的向上缺口，天然变成短期抛压区。

第二，全程是存量资金博弈，增量缺席。全市场持续缩量，意味着没有新的活水进场。场内资金总量有限，一边要托住科技主线，一边还要提防外围波动、美债、海外科技股扰动，资金只能在板块之间来回腾挪，很难形成合力去持续推升指数。一旦早盘冲高消耗少量买盘，后续承接跟不上，指数自然震荡回落。

第三，主线内部剧烈分化，难以形成共振。科技是当前明确的主线，但赛道内部早已不是齐涨齐升。前期行情的核心是 AI 硬件、算力底座，光模块、芯片、存储等硬件标的积累了不小的获利盘，资金在高位逐步兑现，流向更偏应用端的细分方向。这种内部切换，不是新增大举入场，而是赛道内部资金搬家，一边兑现、一边试新，拉扯之下指数很难形成流畅的上行趋势。

第四，外围扰动的持续性干扰。海外科技标的、美债利率的波动，对高估值成长板块持续形成估值层面的牵制。市场对外部波动的敏感度居高不下，只要隔夜外盘有风吹草动，资金在早盘就趋于谨慎，即便国内产业催化不断，资金也不愿意高举高打，更愿意采用 “冲高兑现” 的防守思路。

在这样连续两天高开低走的背景之下，昨夜外盘再度调整，市场逻辑自然切换：今日大盘大概率不再复刻高开，而是以低开开局。连续相同的走势，很容易形成一致性预期，而行情往往喜欢反一致性而行。连续高开低走之后，我们期待今天走出低开高走，反其道而行，打破短期沉闷的情绪负循环。

从点位上看，今天大盘核心支撑区间落在 3647—3657。这个区间是近期震荡箱体下沿，如果低开之后回落至此，是观察承接力度的关键窗口：如果在这里稳住、缩量止跌，资金愿意回补，那么探底回升的条件就具备；倘若支撑被有效跌破，则震荡磨底的周期还会拉长，调整会进一步深化。上方短期压力依旧锁定在 3672，只有放量站稳这个位置，才代表短期情绪修复确认，摆脱反复冲高回落的格局；否则依旧是区间内的震荡拉锯。上午重点关注3672得失。

热点方向上，太空算力、物理 AI 是近期最有辨识度的活跃分支，尤其是昨日央视对物理 AI 的集中报道，直接点燃板块情绪，把这条从实验室走向产业落地的叙事推向台前。和过去单纯比拼算力、比拼芯片性能不同，物理 AI 的核心，是让 AI 走出虚拟数字世界，理解重力、摩擦等现实物理规则，搭建 “感知、推理、行动、反馈” 的闭环，对接人形机器人、工业仿真、自动驾驶等实体场景，属于 AI 从算力基建走向实体落地的关键一步。太空算力则是算力架构的远期探索，打开产业长期想象空间。

这条热点也恰好印证当下资金的转向：资金正在从前期拥挤的 AI 硬件，逐步向 AI 应用端迁移。算力、芯片、光模块属于 AI 的底座，前期已经经历一轮充分定价；而物理 AI、具身智能、行业仿真等应用方向，是落地兑现的下一阶段。但客观短板同样明显：现阶段 AI 应用端多数标的市值体量偏小，板块整体容量有限，虽然题材爆发力强，容易走出局部行情，却很难依靠单一应用赛道撬动大盘指数。这也是为什么主线方向清晰，指数却一直走得磕磕绊绊。

放在当下格局里，行情想要真正突围，需要两个信号共振。其一，量能修复。想要走出像样的低开高走，不能是缩量反弹，探底回升的过程中，成交需要温和放大，代表资金不再是互相换手，而是开始主动回流；其二，主线内部形成接力。硬件调整企稳、应用分支持续活跃，大小市值标的轮动，而不是只有小票题材独自唱戏。

操作层面，在区间没有突破之前，不宜激进追涨。如果低开回踩支撑区间，观察承接再考虑布局主线内分化充分的细分；若反弹冲击 3672，在没有放量确认的前提下，依然要保持谨慎，不要轻易认定反转。修复行情可期，但全面反转，还需要成交量与主线共振的确认。

市场最迷人的地方，就是一致性预期经常被打破。前面两天高开低走反复消耗人气，恰恰给了今日反向行情的土壤。我们期待，在低开消化外围利空之后，多头能够在支撑区间站稳，走出低开高走，打破这段时间沉闷的震荡格局，让科技主线的力量重新释放。

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