据格隆汇梳理，杰富瑞（Jefferies）欧洲半导体团队在2026年11月6日发布的《Semi-Important Stuff》（共10页）中认为，民主党中期选举大胜引发数据中心监管担忧、半导体股大幅回调，但周期上抄底仍为时过早，相对偏好英飞凌、诺基亚、ams OSRAM与Aixtron。

核心判断逻辑：市场担忧合理，在过热的需求环境下，即使终端需求温和减速也可能引发库存积压与后续量价修正；数据中心需求潜在延迟将给DDR5现货价格带来压力，PC与智能手机需求持续疲软。报告认为现阶段估值倍数难以持续回升，短期反弹可能出现，但进一步回调也可能发生；多数个股估值已接近周期低点，除非盈利动能转为负值，否则下行空间有限。周期上，全球半导体销售的增速模型显示可能已在10月左右见顶。

关键数据：SOX指数本周前四天下跌15%，自6月中旬峰值下跌38%，年初至今仍上涨27%；2026年8月全球半导体销售同比增长144.3%，创历史新高，年内累计已超1万亿美元。DDR5现货价格本周小幅下跌，为8月底以来首次下行。ASML计划2027至2028年将EUV与DUV产能提升30%以上。Aixtron全部50个舱位基本满产，2027年近一半订单簿已由首付款锁定，季度订单节奏维持2.75亿欧元，公司预计GaN MOCVD市场到2028-29年可达3-4亿欧元，其中三分之一用于AI电源。

风险提示：数据中心相关需求延迟、DDR5现货价格承压、PC与智能手机需求疲软；Microchip新指引12月收入环比下降1%、低于预期，或影响模拟芯片情绪，但STM与英飞凌的数据中心敞口更大；若盈利动能转为负值，估值低点未必构成支撑。