继去年G7发布《关键矿产行动计划》搭建三大支柱框架，时隔一年多，今年6月份G7发布确保关键矿产供应链安全的声明，表示关键矿产联盟合作将涵盖整个价值链，从上游活动，包括勘探、开采和炼油，到下游活动，包括加工、制造和回收。随后，美国8月7日宣布30亿美元投向关键矿产供应链、英国8月5日启动2500万英镑关键矿产加速器，联盟从文件走向资金。而在此前后，美国关税工具箱同步完成三项调整，301关税无缝接替122、232条款扩至多晶硅、铝投资激励计划落地，从资源端到关税端形成完整壁垒。

2026年8月5日至7日，三项政策接连落地。8月7日，特朗普提及以贷款形式向关键矿产与电池项目投入30亿美元，目标重振美国“全球矿产超级大国”地位。8月6日签署多晶硅232行政令，设21美元/公斤最低进口价并加征15%从价关税。8月5日英国启动2500万英镑“关键矿产加速器”，覆盖开采、加工、回收全链条。三项政策指向不同路径，美国在矿产和关税两端同时发力，英国在产业化中间环节切入。

这三条政策之所以同步推进而非分批展开，根源于G7对关键矿产的战略定性。G7认为非市场行为已被定性为供应链安全威胁，中国在全球矿产加工环节的主导地位成为推动联盟的逻辑起点。据一德期货梳理，美国USGS 2025年清单将关键矿产从50种扩至60种，8种完全依赖进口、70%稀土来自中国。中美矿产竞争是结构必然，中国控制加工链，美国搭建“去中国化”联盟，博弈正从双边转向多边。

数据来源：USGS、一德期货、产联社

一、G7关键矿产联盟：从标准市场到30亿美元投资竞赛

G7《关键矿产行动计划》搭建的三大支柱各有分工：定义合格供给、为合格供给买单、让合格供给降本。第一支柱是建立标准市场，要求矿产品定价计入劳工标准、反腐败和环境修复等外部性成本，这一标准将中国靠规模优势形成的低价重新定义为“不计外部性的非市场定价”。

第二支柱是资本动员。按照计划，G7已在锂和镍启动试点，计划每年扩增5种矿产并逐步覆盖稀土，目标2030年将单一非G7来源的稀土永磁依赖度降至60%以下。联盟鼓励出口信贷机构和开发性金融机构协调项目融资，支持世界银行RISE计划和矿产安全伙伴关系论坛，澳大利亚、印度、韩国也签署了行动计划，矿业地理覆盖远超G7自身。

第三支柱是创新，聚焦选矿加工、回收替代和循环经济。美国落地最快，8月7日30亿美元贷款由能源部和五角大楼配套发放，覆盖开采到电池制造全链条。英国形成差异化对照，2500万英镑加速器定位是“加速技术商业化”而非补贴产能，侧重降低技术风险以撬动市场。两条路线的影响存在差异，美国更快释放供给信号但项目落地受电力成本等硬约束制约，英国路径更精准但规模有限。

联盟的另一关键变量是定价权争夺。美国正通过DARPA的OPEN AI模型测算镓、锗、锑、钨的“合理价格”，配合政府采购、价格支持、关税和战略储备四种工具干预市场定价。但G7内部存在分歧：欧洲顾虑美国模型主导权与财政成本，矿企担心最低价机制致高成本项目沦为“补贴依赖”。定价权之争未在联盟层面达成一致。

二、关税框架换轨：301/232/338“一套模式、三种手段”

G7联盟解决“矿产从哪来”，关税工具箱则解决“谁可以便宜地进入美国”，两者共用同一套产业安全逻辑。据中信证券梳理，加征关税分三阶段：IEEPA“对等关税”→2026年2月21日被最高法院推翻后，施行122条10%临时关税过渡150天→7月24日到期后，301关税无缝接替。中国银河证券总结称，法律名目在换，但加征关税的意图从未真正离开。

换轨完成后的新框架，是“一套模式、三种手段”，局中信证券分析，301关税框定国别税率，232关税守护战略产业，338关税用于快速反制。较IEEPA时期“大开大合”的对等关税模式，新框架工具更分散、法律基础更稳固，但可叠加空间更大。

新制度下的税率分配直接挑明了美国的"朋友圈"边界。301关税分三档，10%覆盖加拿大等17国；10%或12.5%覆盖欧盟、日韩、瑞士等；12.5%覆盖中国大陆和越南等46个经济体。据中国银河证券测算，中国对美加权税率从约23.2%升至24.4%，仅升1.2个百分点。但中信证券提示两大隐忧，中美5月磋商达成的300亿美元降税清单聚焦“非战略性消费品”，电子和机械设备仍面临增量关税；越南和泰国同列12.5%，“借道东南亚”转口策略空间被大幅压缩。

换轨只是搭台，扩围才是唱戏。三条剩余战线正在推进，USTR针对16个经济体的“结构性产能过剩”301调查结果数周内公布，银河证券称为“第二只靴子”；232正向半导体和药品扩围，仿制药两年后征100%关税、再升200%；338条款7月20日近百年来首次激活，对加拿大加征50%关税。关税换轨不是终点，而是新一轮扩围的起点。

三、232条款扩围：多晶硅底价与铝减半的两种激励逻辑

301换轨是制度切换，232从钢铝扩至多晶硅则是保护半径的实质性延伸。8月6日多晶硅行政令设置了美国贸易史上首例全链条最低进口价，多晶硅21美元/公斤、硅锭晶圆100美元/公斤、电池0.22美元/瓦、组件0.38美元/瓦，加征15%从价关税。据国投期货分析，国内N型致密料均价约3.2万元/吨，美国底价折合约14.2万元/吨，是国内3.4倍，最低进口价实质上抹平了海外成本优势，低于底价的多晶硅一律不得进入美国市场。

产能回流激励同步配套。企业承诺2029年1月20日前在美开工，可申请部分进口设备关税豁免。但国投期货指出，国内产业直供美国占比极少，直接冲击有限，长期影响是产能溢出加剧非美市场竞争，行业核心矛盾仍在国内供给端。

铝和多晶硅的路径形成对照，南华期货分析，美国7月20日激励计划并非将关税普遍从50%降至25%，而是企业须提交产能回流方案、承诺2029年1月20日前开工，获批后以232税率一半进口与预期产量匹配的原铝。南华期货指出三重误读，优惠不针对普通贸易商、非无限量进口、25%非永久固定税率。

但政策设计的精巧，撞上产业现实的坚硬之后，暴露的是结构性短板而非税率高低的问题。南华期货数据显示，美国原铝产量已从2021年88.9万吨降至2025年预计66万吨，缩量25.8%；产能兑现率长期维持在50%上下。最重要的是，关税可补利润，但无法替代低价电力，美国电解铝的竞争劣势根植于电力成本而非关税水平。

而电力恰恰是横在所有产能回流政策面前的最大公约数瓶颈。据信达证券分析，北美23个评估区域13个未来十年面临电力充足性挑战，Semi Analysis警告电网剩余容量最快2027年转负。AI数据中心集群正重构负荷格局，发电端短期偏好难以匹配基荷电源需求。从铝到多晶硅，产能回流最终都将撞上电网这道硬墙。

研报来源：

G7《G7 Critical Minerals Action Plan》

中信证券《关税"换轨"：美国新关税框架与影响》

中国银河证券《如何看待美国新的301关税？》

一德期货《战略矿产资源：中、美依赖度全景分析》

南华期货《美国铝关税定向减半，区域升水与产能回流重新定价》

信达证券《美国缺电系列研究：历史成因与现实影响》

国投期货《多晶硅快评：美国加码光伏关税+多晶硅底价限制》

免责声明：本文基于公开信息整理，仅供产业信息参考，不构成任何投资建议。

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