7月的A股AI板块经历了一轮剧烈调整。

光模块、光纤类个股普遍重挫，科创50日内宽幅震荡成为常态，上证指数单月跌超7%。整个AI链条都在承受抛压。

但同一时间，紫光股份和锐捷网络却逆势上涨，走出年内新高，市值双双突破千亿大关。

实际上，我们在6月4日发布的文章《错失长江存储的算力龙头，走出至暗时刻了?》中已提到紫光股份的市值修复契机来源于存储行业景气飙升，但如今刺激股价大涨的，又是另一个不一样的催化剂——超节点。

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超节点：国产算力的"必选项"

7月17日，上海WAIC会场，一整排黑色机柜被围得水泄不通，整个WAIC几乎被这些"大家伙"占领了C位。

(东方财富）

华为首次把昇腾950超节点真机搬上了展台，展馆里几乎所有算力厂商都推出了各自的超节点产品——中兴OEX、曙光全国产十万卡AI超集群、燧原、沐曦、昆仑芯密集发布。

两年前，国产算力行业的核心议题是"单卡性能何时追平英伟达"。今年的WAIC传递出一个明确的信号：这条追赶路径正在被重新审视，国产芯片厂商的竞争逻辑正在从追求单卡算力转向追求系统级互联效率。

超节点是这一逻辑转换的产物。它通过专用高速互联技术将数十乃至上百颗芯片整合为一台逻辑上的超级计算机，瞄准的是一个具体的技术瓶颈。

大模型训练面临显存容量与通信带宽的双重约束。万亿参数模型所需的显存远超单卡容量，模型必须拆分至数百颗GPU并行计算。

但拆分之后，每次迭代各GPU之间需要同步中间结果。在传统以太网架构下，数据同步占用的时间可达训练总时长的30%至70%，大量算力被通信延迟所消耗。

超节点用Scale-Up架构来解决。在机柜内部几米距离内，用专用交换芯片和协议把GPU以百纳秒级延迟、TB/s级带宽互联。延迟从5到10微秒压到150纳秒，集群利用率从30%到50%拉到80%到90%以上。

一个典型超节点由三部分构成：计算托盘，也就是GPU；交换托盘，搭载专用交换芯片——比如英伟达NVL72用9个托盘共18颗NVSwitch芯片实现全互联；以及连接两者的物理链路，铜缆或光纤。

超节点架构对各环节的需求放大效应并不均匀，不同环节被放大的量级差异显著。以交换机为例——传统Scale-Out架构下，交换机与GPU的配比约为3比64，折合约5%，即20颗GPU配套1台交换机。

超节点NVL72将这一比例提升至72比18，即每4颗GPU配套1颗交换芯片。最新Vera Rubin NVL72进一步推升至2比1，相当于传统架构的24倍。

中国市场对超节点的需求有其特殊逻辑。

摩根士丹利在5月研报中给出了一个预判，2026年中国AI加速芯片市场，华为昇腾将占62%，寒武纪14%，昆仑芯与平头哥各约5%。英伟达从一年前的95%骤降至8%。

份额剧变的直接原因在于出口管制。英伟达高端GPU对华禁运，国内能采购的仅有降规版本，性能与互联带宽均大幅缩水。与此同时，国产AI芯片在单卡性能上与英伟达旗舰产品仍存在代际差距。

超节点正是在这个约束条件下从可选项变成了必选项。当单卡算力无法继续提升，用系统级互联将更多芯片高效整合，就成了唯一可行的扩容路径。中信证券预测，超节点渗透率将从当前的10%到20%升至2027-2028年的50%到60%。

超节点拉动的不只是芯片。华泰证券将2026年定为国产超节点放量元年，测算2028年全产业链空间3414亿元，年均复合增速194%。

整条产业链拆为七个层级，最底层是AI芯片。昇腾950是当前国产超节点的绝对主力，全液冷设计，2026年第四季度批量交付。

往上一层是整机和ODM，参与方包括中科曙光、浪潮、紫光、工业富联、华勤技术等。中科曙光scaleX640已实现单机柜集成640张加速卡，工业富联代工了全球AI服务器超过40%的份额。

交换芯片和交换机是配比变化最剧烈的一层。华泰预测，到2028年仅国产Scale-Up交换芯片的市场规模就将达到129亿元，年复合增速212%；叠加Switch Tray——即超节点内部搭载交换芯片的专用交换托盘（277亿元），两者合计超过400亿元。

光模块和铜缆连接器紧随其后。单套万卡超节点的光模块用量是传统集群的5到15倍，中际旭创、新易盛、天孚通信等厂商深度参与。铜缆连接器环节的玩家包括华丰科技（224G背板连接器已量产出货）、深南电路和沪电股份（高端PCB背板）。

液冷散热是过去容易被忽略的一层。Atlas950单机柜功耗突破50千瓦，传统风冷方案已无法满足散热需求，英维克、申菱环境、高澜股份是这一环节的主要受益者。

电源层由泰嘉股份、中恒电气提供配套。

不过，在7月里AI产业链中光模块、PCB、光纤等方向普遍重挫，部分标的跌幅甚至达到30%至40%。

交换机是其中难得逆势走强的环节。七月迄今，紫光股份累计涨幅达47%，锐捷网络涨58%，成交量罕见放大，在大盘和板块双杀的背景下跑出了显著超额收益。

超节点架构对交换机需求的拉动，是理解这轮行情的切入点。

02

变奏

超节点把交换机从AI集群外部推到了核心位置。从网络连接器升级为算力调度中枢。

除了前述的配比重构，超节点对交换机的拉动还体现在另外两个层面。

首先是规格升级。超节点内部互联带宽从800G向1.6T快速演进，端口速率每迭代一代，单台交换机价值量提升2至3倍。博通Tomahawk系列交换芯片的容量四年翻了两番，国产厂商盛科通信的25.6T产品已规模量产，51.2T预计今年第三季度落地。

其次是壁垒加高。Scale-Up交换机对时延的要求从微秒级压缩至百纳秒级，设计难度和验证周期远超传统产品。目前国内具备Scale-Up交换芯片设计能力的主要厂商为盛科通信、华为和中兴微电子，供给端的稀缺赋予存量玩家持续的议价能力。

配比重构、规格升级、壁垒加高——三层变化叠加在一起，交换机在AI集群中的角色正在被重新定义。

全球市场的需求增速、竞争格局和业绩兑现，都在印证这个判断。

IDC数据显示，2025年全球数据中心交换机市场收入325亿美元，同比增长53.5%。增速没有收敛，到2026年一季度进一步升至61%，单季收入首次突破100亿美元。800G端口占数据中心收入的35.8%，两年前这个比例还不到20%。

英伟达是这股浪潮中最突出的案例。

IDC数据显示，英伟达数据中心交换机收入从2025年一季度的1.46亿美元一路攀升至2026年一季度的21亿美元，五个季度增长了13倍，2026年一季度正式登顶全球数据中心以太网交换机市场。

美国市场的传导路径是：云厂商AI资本开支扩张，首先拉动GPU及服务器采购，随后集群规模扩大使网络设备从配套升级为瓶颈环节，交换机需求随之进入加速放量阶段。

对比之下，中国市场处于更早的阶段。

根据IDC数据统计，2022年国内数据中心交换机市场规模为31.8亿美元，同比增长12.8%，预计到2026年，数据中心交换机市场规模为48.1亿美元，从2020-2026年的年均复合增长率为10.6%。

国内交换机版图里，华为断层领先，自研交换芯片和昇腾超节点全栈能力最强。

新华三（紫光股份）在企业网交换机（园区、办公楼等传统场景）市占率37%，位居第一；数据中心交换机市占33.1%，仅次于华为。

锐捷网络整体排名第三，但在互联网行业这个AI交换机的主战场，2024年首次登顶第一，200G和400G高端交换机份额同样居首。

思科排名第四，外资份额持续被压缩。中兴通讯位列第五，子公司中兴微电子自研凌云系列交换芯片，WAIC期间发布了OEX超节点。

往上游走，盛科通信是国内商用交换芯片领域的主要上市标的。往下游ODM环节，菲菱科思深度绑定华为昇腾超节点代工。

紫光股份和锐捷网络是A股市场中与这一逻辑关联最紧密的两家标的，但兑现路径存在显著差异。

紫光股份采取全栈ICT路线。交换机收入约占新华三营收20%，AI服务器出货量位居国内前三，超节点整机柜UniPoD同时覆盖英伟达与国产GPU两条技术路线。2025年联合运营商建成48个中大型智算中心，2026年上半年归母净利润同比增长83.5%至122.9%。

锐捷网络聚焦交换机主业。网络设备收入125亿元，占总营收87%，业务结构更为纯粹。互联网行业数据中心交换机市场份额居首，字节跳动是其核心客户之一。2026年上半年归母净利润同比增长32.7%至65.9%，其中二季度单季环比增长288%至410%，业绩弹性在本轮行情中最为突出。

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尾声

超节点概念在A股发酵，最早可以追溯到2025年9月华为首次公布昇腾路线图。此后半年里，384超节点开始商用交付，MWC 2026完成海外首展。但这些事件尚未凝聚成市场对超节点的一致产业预期，股价自然没有太大反应。

彼时大盘震荡上行，科技板块热点轮动频繁，超节点相关标的却始终游离在主线之外。紫光在25到28元区间横盘，锐捷在55到65元窄幅波动。

行情真正点火是6月27日。

IDC发布英伟达首次登顶全球数据中心以太网交换机市场，当天锐捷和紫光双双涨停，随后各自披露了业绩之后加速上涨。

与大盘对比，分化进一步加剧。7月上证与深成指双双重挫，通信板块整体大跌。同一时间，紫光和锐捷逆势上涨，跑出显著超额收益。

这轮行情的核心假设是超节点渗透率将持续爬升，驱动交换机需求增长，但是也需要关注一些影响行情节奏的变量。

第一，国产AI芯片能否如期放量。昇腾950规划今年第四季度批量交付，但产能爬坡进度存在不确定性。由于英伟达高端芯片对华禁运，假如国产GPU延期，无法用进口芯片临时补位，集群建设进度将直接受到影响。

第二，国内互联网大厂的AI资本开支能否持续。这些直接构成了紫光和锐捷们的订单来源。目前需求端没有减弱迹象，但资本开支的节奏变化会直接影响交换机采购。

说到底，7月的行情是对一个产业趋势的一次定价。当超节点从展台上的概念机变成机房里运行的机柜，交换机这条赛道才刚走到起跑线。