美股科技巨头们的财报来袭。

美东时间7月22日盘后，特斯拉发布最新财报。

公司2026年第二季度业绩呈现鲜明反差：营收创三年最高增速，交付量大幅跑赢预期；但盈利不及预期，引发资本市场担忧。

财报公布后，特斯拉盘后跌4.32%报357.85美元。当前总市值1.4万亿美元。

Q2盈利降18%

财报显示，特斯拉第二季度总营收282.4亿美元，同比大增26%，增速创下三年新高，也大幅高于市场预期。

受益于汽车强劲销售表现，过去十二个月特斯拉累计营收首次突破千亿美元。

不过亮眼增长数据之下，盈利短板成为股价下行的主导因素。

二季度，特斯拉归属于普通股股东的净利润达到11亿美元。

调整后每股收益（EPS）同比下降18%至0.33美元，较市场预期低超35%。当季毛利率16.8%，低于预期的19.4%；

营业利润同比下降57%仅3.98亿美元（营业利润率为1.4%），主要原因是人工智能和研发项目的运营支出增加、股票薪酬支出上升以及监管信贷收入减少。

经营现金流大幅同比提升85%至46.97亿美元，但资本开支飙升142%至57.89亿美元，自由现金流转负10.92亿美元，主要投向 AI 算力、电池、半导体、人形机器人产线建设。

季度末现金及投资总额为435亿美元。

分业务板块看，汽车业务依旧是营收支柱。

二季度汽车营收205.16亿美元，同比增23%，显著超出预期；能源生成与存储收入31.39亿，同比增13%；服务及其他业务45.81亿，同比增50%。

从运营数据看，整车交付共交付480,126辆，同比大涨25%创二季度历史新高；库存天数由一季度27天降至15天，去库存成效显著。

超级充电桩网络同比扩容17%，季度新增2400 + 充电桩，持续优化充电调度算法降低用户等待时长。

储能业务量增态势明确，储能部署量达到13.5GWh，同比增长 41%，，创下历史第二高的季度成绩。

欧洲、中东、非洲市场储能装机量创新高，上海超级储能工厂产能持续爬坡。能源转型业务长期成长逻辑不变。

AI 软件业务同样释放积极信号。FSD 订阅用户同比增长56%至148万，北美新车FSD选配率超55%，自动驾驶付费渗透率持续走高。

算力层面，特斯拉持续加码AI基础设施，得州工厂算力规模持续扩容，第二代 AI 超算 Cortex 2 持续推进建设，为自动驾驶与人形机器人研发提供支撑。

在新业务落地层面，Robotaxi与人形机器人有序推进。

Cybercab持续开展道路测试，无人监督Robotaxi服务持续在美国多座城市扩张；Optimus 生产线进入安装阶段，特斯拉正式启动机器人大规模量产筹备。

长期成长赛道持续落地，构成特斯拉区别于传统车企的核心价值叙事。

全年资本支出将超250亿

特斯拉正站在增长与盈利的博弈路口。

利润走弱背后，巨额资本投入是关键原因。

电话会上，马斯克直言Optimus是特斯拉最难规模化量产的产品。

人形机器人、Robotaxi、自动驾驶算力均属于前置投入、远期兑现的赛道，短期持续侵蚀利润。

马斯克说，对于电动汽车，特斯拉可以向现有供应商采购车轮、侧后视镜和挡风玻璃等特定零部件。但对于Optimus，没有供应链。

他表示，机器人上的所有东西都是新的，公司不得不完全在内部制造所有东西。

因此，Optimus制造规模扩大的初始阶段将相当平缓且漫长。

马斯克称，今年是资本支出巨大的一年。

特斯拉明确表示公司正处于有史以来最大规模投资阶段，全年资本开支预计超250亿美元，且规模未来两三年还将继续上行。

二季度资本开支环比翻倍，直接导致自由现金流录得-10.9亿美元，为两年以来首次转负。

尽管现金流亏损规模优于市场悲观预期，但连续投资下现金流持续承压的前景，引发投资者警惕。

机构观点指出，当前市场最大疑虑在于：大规模投入能否按时转化为商业化收益，毛利率短期内难以修复，或将使得特斯拉多个季度维持负现金流状态。

当下，市场已经不再单纯为销量增长买单，投资者更加关注毛利率企稳信号、FSD 商业化提速进度，以及 Optimus、Cybercab 可量化的商业化里程碑。

若远期 AI、出行服务、人形机器人顺利兑现价值，当前投入将构筑深厚壁垒；倘若新业务落地节奏不及预期，持续承压的利润水平或将持续压制估值。