经我们测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，6月基本不存在流动性缺口，且考虑到季末月往往是财政支出大月，资金面仍有进一步转松的可能。近期资金面略有波动主要受月末、税期、政府债缴款及机构跨月需求等因素共同影响，跨月后伴随扰动因素消退和财政资金回流，我们认为无需担忧资金面收紧的风险。

▍6月流动性缺口观测：基本不存在流动性缺口。

①政府债供给压力仍存，参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，我们预计6月政府债整体净融资约10000亿元；②6月财政收支差额预计-21000亿元；③M0小幅回流，缴准压力微增。综上，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，我们测算6月基本不存在流动性缺口。

▍6月关注：资金面是否有收紧的风险？

近期，银行净融出资金规模有所回落，但存单利率变化趋势反映银行体系负债压力相对可控。资金利率月末小幅上行，但整体运行在政策利率下方，资金面仍处于偏宽松状态。5月央行回笼部分中长期流动性，主要原因是前期市场流动性相对充裕，而非货币政策态度转变。5月买断式逆回购合计净回笼10000亿元，但月末开展6000亿元MLF后实现5月MLF加量续作1000亿元，平滑跨月波动并呵护资金流动性。

▍后市展望：

近期资金面略有波动主要受月末、税期、政府债缴款及机构跨月需求等因素共同影响，本质上是资金价格的阶段性修复，而非流动性环境发生方向性变化。从历史季节性规律看，跨月因素消退后资金利率通常会重新回落，6月资金面大概率延续“合理充裕、波动收敛”的格局。

▍风险因素：

货币政策出现超预期变化；基本面出现超预期变化；各国货币汇率出现超预期变化等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年6月1日发布的《债市聚焦系列20260601—6月流动性展望：资金面是否有收紧的风险？》报告，分析师：明明S1010517100001、章立聪S1010514110002、史雨洁S1010523100002、赵偲翀S1010525080014