“这是价值事务所的第2114篇原创文章”

近期的大环境，想必大家都已经看到了，外部可以说一直不太平，动荡不断，国内呢，终端经济也较为疲软，不少行业也受这些影响出现很多不确定性。因此，可以说国内乃至全球投资者的收益预期都在发生深刻转变，“确定性”、“现金流”、“低波动” 正不断取代赛道热点追逐、短期高收益博取成为市场的核心关键词。如何在又利率下行、资产荒加剧的背景下能够控制回撤同时获取长期稳健的收益，可以说已成为无数投资者的核心诉求。

这里，所长也给大家一个较优解，即“自由现金流 + 红利低波” 双轮驱动策略。

01价值事务所红利低波：震荡市中的压舱石

这里我们先看一下红利低波，红利低波策略可以说是价值投资的经典分支，其核心逻辑在于筛选市场中股息率高、波动率低的优质上市公司，通过长期持有获取分红收益与资本增值的双重回报。从本质上看，高股息意味着企业具备稳定的盈利能力和充足的现金流，愿意将利润回馈给股东；而低波动则反映了公司经营的稳健性和市场认可度，能够有效降低组合的波动风险，大幅提升投资者的持有体验。

从长期历史表现来看，红利低波策略展现出了极强的穿越牛熊能力。以红利低波50ETF南方（515450）这款产品为例，其近五年来累计收益率高达64.81%，大幅跑赢同期沪深 300、上证指数等主流宽基指数。更值得关注的是，在市场大幅调整的阶段，红利低波策略的防御性优势尤为突出。例如在 2022 年 A 股整体下跌超过 20% 的行情中，红利低波指数逆势上涨，成为少数实现正收益的宽基指数之一；在 2024 年的市场深度调整中，该策略同样展现出了优秀的回撤控制能力，为投资者守住了收益底线。

除了出色的防御性以及相对不俗的资本增值收益外，红利低波策略的分红收益同样不可忽视。自上市以来，红利低波50ETF南方（515450）可以说年年坚持分红，在2021-2025年期间，其分红率分别高达4.74%、4.24%、10.44%、7.55%、3.09%，红利低波链联接基金(联接A：008163/联接C：008164)几乎每个月都分红，毫无疑问，这样的分红非常可观，相当于能够为投资者提供持续的被动收入，提供一份现金流保障。

当然啦，如果同学希望将持续的现金分红通过再投资不断转化为更多的ETF份额，那么在时间的复利作用下，便能够产生更为惊人的收益增长。数据显示，过去十年间，红利低波全收益指数的累计收益比价格指数高出超30个百分点，充分体现了分红再投资的价值。

所以，对于追求长期稳健收益的投资者而言，红利低波策略可谓是一台复利机器，能够在市场的波动中持续积累财富。

02价值事务所自由现金流 ：优质企业的试金石

如果说红利低波策略是震荡市的压舱石，那么自由现金流策略就是筛选优质企业的试金石。自由现金流是指企业在经营活动中产生的、扣除资本开支后可自由支配的现金，它不同于净利润，不受会计政策调整的影响，更能真实反映企业的盈利能力、财务健康度和股东回报能力。一家拥有持续稳定自由现金流的企业，不仅具备较强的抗风险能力，还能够通过分红、回购、再投资等方式为股东创造长期价值。

换句话说就是，通过自由现金流这个指标，能够剔除掉一些高股息陷阱企业，因为有部分上市公司虽表面上股息率较高，可背后却盈利下滑、现金流恶化，甚至通过举债、变卖资产来维持分红，这种高股息往往难以持续，一旦企业经营出现问题，不仅分红会中断，市值也可能大幅下跌。

以追踪中证自由现金流指数的自由现金流ETF南方（159232)（联接A：025958 /联接C：025959）为例，这款指数产品也兼具稳健性与成长性。一方面，成分企业大多是各行业的龙头企业，拥有稳定的市场份额和强大的竞争壁垒，能够持续产生充足的自由现金流，盈利确定性强；另一方面，这些企业将自由现金流用于研发投入和产能扩张，能够不断提升自身的核心竞争力，实现业绩的持续增长。在经济复苏阶段，自由现金流充足的企业能够率先抓住市场机遇，实现业绩的快速释放，为投资者带来更高的收益弹性。而在经济下行期，充足的自由现金流能够帮助企业抵御风险，甚至通过并购整合扩大市场份额，实现逆势扩张。

像2025年这个牛市，中证现金流策略的收益率就明显高于红利低波，其全年收益达19.6%，而同期红利低波收益3.6%，如果拉长时间，尤其是大环境整体更好的情况下，那么现金流策略则明显会更胜一筹。

03价值事务所构建攻守兼备的投资组合

当然啦，红利低波与自由现金流策略并非相互替代，而是具有极强的互补性，两者搭配使用能够构建出攻守兼备的投资组合，适应不同的市场环境。似前文提到的红利低波50ETF南方（515450）(联接A：008163/联接C：008164)侧重防御和稳定收益，那么自然更适合作为一个投资组合的核心底仓，在市场震荡和下跌时能够有效控制回撤，提供稳定的现金流；自由现金流ETF南方（159232)（联接A：025958 /联接C：025959）更侧重成长和盈利质量，适合作为组合的进攻部分，在市场复苏和上涨时能够捕捉更高的收益弹性。

站在 2026 年的市场节点，“自由现金流 + 红利低波” 策略的配置价值可以说尤为凸显。一方面，2026外部大环境动荡加剧，嗯，具体就不讲了，懂得都懂；另一方面，2026年的市场整体还是在延续2025的牛市趋势，绝大多数人还是较为乐观的。所以一边让自由现金流提供进攻和弹性，另一方面又用红利地波做防守，应当是当下比较稳妥的安排。

当然啦，在具体配置比例上，大家可以根据自身的风险承受能力和市场环境进行动态调整。

基金从业资质编码P1067784100002，温馨提示：

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