可真是热闹，今天看对A股影响几何

8.6%的通胀和1%的利率，看起来确实好讽刺

我喜欢这句话：“在通胀加速期，渐进式加息根本无法起到刹车的作用”，目前美国就是在渐进式加息

一般大国的领导都要偏保守，每一次激进调整都是普通民众不堪承受之重

今晚可老热闹了！因为有美联储议息会议。
市场不太相信今晚会只加息0.5%，主流预期是+0.75%，最鹰的债王建议一把怼到3%。
所有的恐惧都来源于大通胀，像图片🀄️：

上世纪成功解决了美国大通胀的保罗·沃尔克后来总结出一条经验：
在通胀加速期，渐进式加息根本无法起到刹车的作用。
但是美联储敢于顶格怼加息的狠人实在太少了。大家都知道「提高利率的风险永远大于降低利率」，所以没人敢下狠手。

大家可能没意识到目前的形势有多严峻，这么说吧：
1978年9月的CPI是8.3%，跟现在差不多，然而同期的联邦基金利率高达8.5%，即便是这样都没控制住，之后通胀一路飙到了15%。
2022年5月的最新CPI是8.6%，今晚加息前的利率是多少呢？1%！

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布了最新的利率决议，一如市场预料，本次会议加息75个基点，将基准利率上调至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大。
 <[$腾讯控股(HK00700)$]> <[$苹果(USAAPL)$]>

美联储发表最“鹰”措辞！将“无条件”恢复价格稳定

复盘

逻辑制胜

美国5月CPI再度飙升，8.6%的同比涨幅不仅超出市场预期，更刷新了1981年以来的通胀纪录，这个数据让“美国通胀见顶论”破灭，也让市场对美联储提高加息幅度和步伐的预期有所升温。
上世纪70年代，为治理高达两位数的恶性通胀，时任美联储主席沃尔克将利率提高到了20%。虽然通胀最终得到遏制，但代价却是美国GDP增速从1978年的5.5%降至了1982年的-1.8%。
目前高通胀未来的走向取决于俄乌局势及其对国际油价的影响，而拜登政府在很大程度上对此束手无策。
这次美联储应会加息50-75个基点，当前美国经济要实现软着陆并非易事，一旦美国经济“硬着陆”甚至衰退，将引起包括中国在内的新兴市场国家外需下滑，从而产生一系列负面影响，这个风险还需注意。

 <[$纳斯达克公司(USNDAQ)$]>  $标普500(US.GSPC)$ 

警惕美国经济硬着陆

加息的预期已经大幅消化了，如果今晚加息幅度没有75个点，或者稍微放鸽一下，美股很可能反而会走强。美国现在也很努力想办法降通胀，虽然难度很大，甚至不惜搁下那千米厚老脸松绑进口征税。我还是不大认为美股还能大跌到哪里去，现在美债收益率破3了都，再加，再上，到时候会有更多真香资金回流，那时候，嘿，老美p事儿没有，其他新兴国家就都躺下了。。。 $道琼斯工业平均指数(US.DJI)$  $标普500(US.GSPC)$  <[$上证综合指数(SH000001)$]> 

貨幣政策緊縮交易（殺估值）開始變為衰退交易（殺業績），未來市場預期會有重大改變，那就是認為衰退美聯儲沒有辦法過於激進，這就是市場階段底部的出現伴隨的特徵，國債收益率進一步回調 (空頭平倉帶來的)，尤其是收益率曲線陡峭。 <[$纳斯达克公司(USNDAQ)$]>

各种放任媒体预测，各种放风说美国加息75点子，结果倒好，最后美联储出来说，加息75个点子不值得考虑，事实就是加息50个点子。之后美股暴涨。美股就是好在这一点。说加就加，不玩那些弯弯绕的主力预估了你的预估。

这种论调估计得听一整年，主要都是说给通胀听的

题材挖掘

大宗商品(特别是能源)今年的表现也太好了，远超今年纳斯达克100指数收益率(-12.32%)

鲍威尔暗示将激进加息：

杰罗姆·鲍威尔表示美联储准备必要时在下次会议上加息0.5个百分点。其在谈到遏制通胀问题时，态度比几天前的讲话更加激进。

美联储在上周会议上将基准利率提高25个基点，根据点阵图预测，委员们的预期中值是今年还会有6次幅度25基点的加息。鲍威尔暗示，在下次5月3-4日会议以及后面的几次会议上，不排除一次性升息50个基点的可能。

在美国当地时间本周一对全国商业经济协会发表的题为“恢复物价稳定”的演讲中，鲍威尔称，“如果我们得出结论认为有必要在一次或多次会议上把加息幅度提高到25基点以上，我们会这么做”。

在他结束正式讲话后，主持人询问鲍威尔什么情况下会令美联储在5月份不加息50基点。

他的回答称，“什么会阻止我们？没有”。其补充说，目前尚未做出这样的决定，但如果经济数据要求这么做，美联储可能会行动。

他说，“我和我的同事很可能得出的结论认为我们需要采取更快行动，如果事实如此，我们会这么做”。

在鲍威尔发表讲话后，投资者提高了对加息押注。利率期货市场显示，美联储5月份加息0.5个百分点的概率略高于50%。美国股市走低，美国国债延续跌势，美元上涨。

L.H． Meyer驻华盛顿经济学家Derek Tang说，“他不想再给人一种美联储行动太慢的感觉，他试图赶到前面去。我们本来倾向于会在6月加息50个基点，但这次讲话可能让时间提前到来5月。”

预计2023年该利率将升至2.8%，超过2.4%左右的中性水平。

鲍威尔说，“如果我们确定需要以非常规的力度来紧缩货币政策，即使利率要超过中性水平并达到限制经济增长的程度，我们也会这么做”。”

鲍威尔重申和阐述了他上周在新闻发布会上的诸多重要观点。他表示，俄乌局势正在抬高食品，能源和其他大宗商品的价格，令已经高企的通胀变得更加火热。

他说，美联储通常会关注事件驱动型的大宗商品价格冲击。但这一次不一定是典型的。

鲍威尔称，“长期高通(155.59, 1.60, 1.04%)胀推动长期预期达到令人不安高位的可能性上升，这意味着委员会有必要像我之前描述的那样迅速采取行动”。


第一：通胀风险

这些言论表明，在鲍威尔看来，通胀对经济造成的风险要大于消费因为燃油成本高企及其他不确定因素给经济带来的下行风险。

鲍威尔形容美国经济“非常强劲”，可以承受更高的利率。 美联储官员上周预测今年经济增长2.8%，但俄乌局势给他们的预期带来了新的风险。

决策者们表示，有关何时以及如何迅速缩表的讨论仍在进行中，但预计很快就会做出决定。关于这个问题，鲍威尔重申了上周记者会上的评论，称削减资产负债表的行动“可能最早在下一次5月份会议上开始，但现在我们还没有做出决定。”

鲍威尔表示，决策者不再认为供应链问题会有明显缓解，正在寻找通胀方面的“实际进展”以作为利率决策指引。

尽管鲍威尔的言论听起来颇为激进，但他表示，其仍然乐观认为经济可以软着陆，达到较为可持续的增长水平。

第二：软着陆

鲍威尔称，“在美国货币政策历史上，软着陆或至少是偏软着陆的现象相对较为普遍，但我要补充一句，没有人认为在当前环境下实现软着陆是件简单事情”。

Piper Sandler&Co．的全球政策研究主管Roberto Perli表示：他要说的其实是，‘我完全愿意冒着拖累经济的风险来压低通胀’，这样他的工作能够变得更容易，因为所有政治压力都支持加息。

<[$摩根大通(USJPM)$]> <[$高盛(USGS)$]> <[$花旗(USC)$]> <[$摩根士丹利(USMS)$]> <[$美国银行(USBAC)$]> <[$富国银行(USWFC)$]> 


官员们还将今年美国GDP增速预期从去年年底时的4%下调至2.8%，并维持明年增速预期在2.2%不变。此外，决策者们预计今年美国失业率将达3.5%，与去年年底时的预期持平。

美联储在声明中指出，俄罗斯入侵乌克兰正在造成巨大的人力和经济困难，其对美国经济的影响高度不确定，但短期内，入侵及相关事件可能对通胀造成额外的上行压力，并对经济活动形成拖累。

乌克兰战争则进一步使情况复杂化。燃料、食品和金属的成本飙升，对价格、增长和金融市场的稳定带来了威胁，引发了人们对再次出现1970年代滞胀的担忧。

在新的经济预测中，与会者上调了对通胀的预期，预计今年核心PCE物价指数将增长4.1%，高于去年底时预测的2.7%；预计明后两年，核心PCE将分别降至2.7%和2.3%。

缩表可能最早从5月开始，并表示这一过程或相当于今年再次加息，“美联储将在接下来的某次会议上宣布缩表计划”，官员们本周在制定计划方面取得了明显进展。

这是美联储自1990年代初以来首次面临让美国经济软着陆的艰巨任务：货币收紧速度太慢，或导致通胀失控；收紧过快，则有可能扰乱市场并让经济陷入衰退。

美联储此前一直按兵不动，官员们坚持认为，一旦经济在疫情相关的衰退和封锁后恢复正常，通胀将自行消退。但是在政府大规模刺激措施、劳动力市场收紧、大宗商品成本飙升以及供应链混乱的多重因素作用下，价格持续加速攀升。

美国2月消费者价格指数（CPI）同比升至7.9%，续创1982年以来的最快增速。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数（PCE）1月同比上涨5.2%，远超美联储2%的目标水平，同时也是1983年4月以来的最高水平。

美联储还暗示，可能很快宣布并执行缩减其9万亿美元资产负债表的计划。美联储于上周结束了一项大规模资产购买刺激计划。

由于新冠疫情冲击美国经济，引发金融市场大幅波动和经济急剧衰退，美联储在2020年将短期利率降至近零水平，并开始购买国债和住房抵押贷款支持证券以拉低长期利率。

在周三结束的政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从近零水平上调25个基点至0.25%-0.5%。这也是美联储自2018年12月以来首次加息。此外，预计美联储将逐渐把利率提高至疫情爆发前的水平。

在会后发布的政策声明中，美联储表示了对通胀压力担忧的加剧。该央行称，由于“更广泛的价格压力”，通胀一直居高不下，而且乌克兰战争及相关事件可能给通胀造成额外的上行压力。

全球经济都是下行通道？这个结论怎么得出的？

加息真的能降通胀么？感觉如果美联储加息只能回收流动性，这波通胀的本质应该是前期放水叠加后期产能不足吧。现在全球都是下行通道，那这个时候加息还是没办法解决产能问题啊，反而会抑制投资。实在是怎么想也想不清这逻辑。

美联储靴子落地，中国央行下一步货币操作引人关注。

联储昨日（16日）宣布加息25个点子至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。

下图显示局方预计全年加息7次，加息次数高于市场预期。美联储主席鲍威尔更表示，联储局加息和缩表时机已到，最快在5月宣布开始缩表。

美联储政策偏向鹰派，市场反应却比较正面。道琼斯指数、纳斯达克指数及标普500指数全数高收，恒指今早更高开1343点报21430点。

回顾最近两次加息周期时股市表现，可见股市普遍于加息期间向上，

于2004年6月至2006年6月加息周期间，美股指数全线向上，其中标普500指数升幅达12%，恒指升幅更达30%，

于2015年12月至2018年12月加息周期间，纳指升逾30%，标指弹逾20%，恒指升幅达19%。‘

据《彭博》报导，在此前8次加息周期中，标指在每次加息1年后都升至更高水平。

过去30年的4次加息周期中没有1次利空股市。

另外，根据Strategas Securities，在近几次加息周期中，科技股是标指表现最佳的板块之一。

 <[$香港恒生指数(HKHSI)$]> 



美联储宣布加息最快5月缩表，回顾前两轮加息周期股市普升。

美国联储局宣布加息后，香港金融管理局一如预期调高指标利率。金管局将基本利率上调0.25厘，至0.75厘，幅度与美国相同。

基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。

金管局指，因应美国调高联邦基金利率的目标区间25基点，当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点是0.75厘，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是0.14厘，所以根据预设公式，基本利率设定于0.75厘。

 <[$香港恒生指数(HKHSI)$]>   <[$汇丰控股(HK00005)$]> 
 <[$中银香港(HK02388)$]>  <[$渣打集团(HK02888)$]>  <[$恒生银行(HK00011)$]> 

香港金管局跟随美国加息将基本利率上调至0.75厘。

金融核弹的威力：俄罗斯最大银行在伦敦的股价，清零


俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）在伦敦跌幅达95%，为史上最大单日跌幅。


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