央行黄金储备13连增对垒机构频发风险警示 金价2连阴退守4200美元下方

周一国际现货金价下跌0.18%，最高上试4218.70美元，最低下试4176.69美元，报收4189.06美元，日K线报收上影偏长震荡小阴线线。现货银价下跌0.29%，报收58.110美元，日K线报收下影偏长震荡小阴线。美元指数上涨0.12%，报收99.09点，连续位于日线MA60上方盘整，日K线报收震荡小阳线。

中国央行连续第13个月增持黄金
周日数据显示，中国央行11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。

上期所发布关于做好贵金属市场风险控制工作的通知
上海期货交易所周一发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。  

国际清算银行警告：散户正将黄金和美股推向“泡沫区域”
国际清算银行12月8日在最新季度报告中指出，散户投资者正将黄金从传统避险资产推向投机性资产，黄金与股市50年来首次同时进入所谓"爆炸性区域"。
国际清算银行表示，涨幅部分归因于“追逐趋势的投资者”试图利用围绕黄金的“媒体炒作”。

美国银行继续看好黄金推荐大宗商品板块将是明年最佳火热交易
美银首席投资策略师Michael Hartnett最新预测：全球经济正从金

央行黄金储备13连增对垒机构频发风险警示 金价2连阴退守4200美元下方

 从上周金银、贵金指数、美元综合运行信息观察，很难梳理市场运行逻辑。然纳入美股、基本金属、原油市场表现，以及金价与贵金指数比值等信息，不难发现上周是市场风险偏好强化的一周。金市虽似因市场风险偏好强化使得避险需求黯然，但就阶段与中期趋势观察，避险需求对黄金市场的支撑底蕴依然强劲。这理当对应着市场对欧美经济系统性风险的担心，对美国金融泡沫的担心。
    上周高盛、美银等国际金融机构预测，因美国就业市场景气度持续下滑，本周美联储将进一步下调利率。在此大背景下，美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。
    基本金属、原油全面转强，铜价再创历史新高，铝、锡价格创出三年新高，锌价中期趋势在强化，铅、镍趋势在改善，皆似对美联储延续宽松的预期，进而隐含对通胀上行的预期。 <[[美联储议息会议渐近 市场风险偏好回升 金银强势整固](https://www.gelonghui.com/p/3332105)]> 

美联储议息会议渐近 市场风险偏好回升 金银强势整固

 从上周金银、贵金指数、美元综合运行信息观察，很难梳理市场运行逻辑。然纳入美股、基本金属、原油市场表现，以及金价与贵金指数比值等信息，不难发现上周是市场风险偏好强化的一周。金市虽似因市场风险偏好强化使得避险需求黯然，但就阶段与中期趋势观察

威尔鑫点金·׀ 美联储议息会议渐近 市场风险偏好回升 金银强势整固

美劳动力市场信号纷乱 美元银价逆势折回 金价4200美元横向震荡

周四国际现货金价上涨0.09%，最高上试4218.94美元，最低下试4173.79美元，报收4206.63美元，日K线报收下影近十字星碎阳线。现货银价下跌2.32%，报收57.095美元，日K线结束8连阳报收震荡下行中长阴线。美元指数上涨0.16%，报收99.05点，日K线结束7连阴报收下影震荡阳线。

美国劳动力市场数据发出纷乱信号
美国11月29日当周首次申请失业救济人数意外明显改善创3年新低
美国挑战者企业11月裁员7.1万，同比增速放缓至24%环比下降53%，仍处于3年来高位水平。
私人数据提供商Revelio Labs公布的11月非农就业-0.9万（10月由-0.91万下修至-1.55万），表明就业收缩趋势仍在延续。

美国政府未偿国债首次突破30万亿美元、规模较2018年翻倍
根据周四公布的数据，美国财政部短期国库券、中期国债和长期国债总额达到30.2万亿美元。其中偿债成本高达1.2万亿美元，利息成本成为加剧美国财政压力的重要因素。
截至11月，美国国家债务总规模为38.4万亿美元。

世界黄金协会2026年黄金展望：维持区间波动
前景由持续的地缘经济不确定性所主导、黄金可能继续维持区间波动
宏观共识对应的涨跌区间为下跌5%到上涨5%；
“浅度滑落”为上涨5%至15%；
“恶性循环”为上涨15%至30%

美劳动力市场信号纷乱 美元银价逆势折回 金价4200美元横向震荡

美国经济数据继续强化降息预期
美元七连阴下坠力挺金银

周三国际现货金价下跌0.06%，最高上试4241.17美元，最低下试4193.99美元，报收4202.69美元，日K线报收上影近十字星阴线。现货银价上涨0.02%，报收58.450美元，日K线报收下影偏长震荡十字星阳线。美元指数下跌0.44%，报收98.90点，日K线报收震荡下行阴线。

ADP和ISM服务业喜忧参半 
美国11月ADP11月ADP就业人数-3.2万远低于预期4.0万和前值4.2万，创2023年3月以来新低。凸显劳动力市场下行压力增大，其中小微企业成为下降重灾区，和大型企业走势分化。
美国11月ISM服务业指数52.6高于预期52.0和前值52.4，创9个月新高，数据显示美国经济韧性。

美国银行站队降息阵营 美联储降息预期巩固强化
继摩根大通后，美国银行周一修正观点，预期美联储12月将降息25个基点，但仍维持明年降息2次观点。
主要机构中，仅有摩根士丹利和渣打银行等少数机构仍预计美联储12月将按兵不动。
据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89%；美联储到明年1月累计降息50个基点概率为27.6%。

世界黄金协会：各国央行10月份加大黄金购买力度
据世界黄金协会最新统计数据，10月各国央行净购金量达53吨，环比增长36%，创今年最高。
其中波兰（大幅增持16吨，成为领头羊）和菲律宾再度

美国经济数据继续强化降息预期  美元七连阴下坠力挺金银

美联储影子主席浮出水面白银7连阳逼空上行金价4200美元拉锯争夺

周二国际现货金价下跌0.59%，最高上试4235.28美元，最低下试4163.29美元，报收4205.38美元，日K线收呈更长下影中阴线。现货银价上涨0.84%，报收58.439美元，日K线收呈长下影中阳线，日线7连阳续创日线收盘历史新高。美元指数下跌0.07%，报收99.32点，日K线报收上影近光头小阴线线。

特朗普预告明年初宣布美联储“新掌门” 强烈暗示哈塞特当选
美国总统特朗普周二表示将于2026年初公布美联储新任主席，暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特是其人选。
在关键的美联储12月会议前夕，宣布此消息，将创造一个影子美联储主席。这会让美联储在传达货币政策时面临挑战，在市场最需要明确性的时候带来混乱。

俄罗斯和菲律宾央行抛售黄金储备 央行购金途中小插曲 长期趋势不变
全球央行购金从2021年450吨激增至2024年1089吨。
2025年前三季度共有5家央行减持黄金超过1吨
其中俄罗斯和波兰央行在连续大幅增持后年内首次减持黄金
14家央行增持黄金超过1吨，中国、印度等主要央行黄金储备占比仍显著低于20%基准线，
据中金公司测算，在地缘政治、“去美元化”、持续增长的美债等影响下，黄金在全球央行的资产配置中占比将从2025年三季度的23.7%提升至28.4%，仍有4.7个百分点的提升空间。

美联储影子主席浮出水面白银7连阳逼空上行金价4200美元拉锯争夺

黄金美元中长期技术面解读，美元宏观技术规律性极强

威尔鑫月评之黄金美元中长期技术面解读

如何识别金银美元盘面信息间的相关性

威尔鑫月评之上周金银美元盘面律动信息解读

最新有色采选利润率高达28.04%，数据不仅迭创历史新高，且上行趋势清晰、良好。超高的利率润趋势意味着采选行业处于持续供不应求的阶段，至少未来几个月利润增长趋势不会改变。

威尔鑫月评之有色行业景气度为何这么好

白银已成为年内贵金属中表现最靓丽的品种，截止11月收盘的年内涨幅已高达96.41%。年内贵金指数涨幅74.79%，表现最差的钯金涨幅也近60%。就十一月各品种涨幅而言，金融属性更强的金银市场表现强于商品属性更强的钯铂，说明市场驱动性质依然

威尔鑫月评之11月金银贵金市场小结

美国11月ISM制造业指数持续低迷 白银6连阳突破58美元 金价4200美元上方强势整固

周一国际现货金价上涨0.03%，最高上试4264.28美元，最低下试4205.33美元，报收4230.33美元，日K线收呈更长上影近十字星震荡小阳线。现货银价上涨2.19%，盘中创58.830美元历史新高，报收57.951美元，日K线收呈上影中阳线。

美国11月ISM制造业PMI指数持续萎缩
美国11月ISM制造业PMI为48.2低于预期49.0和前值，连续9个月处于萎缩区间并创4个月新低。

高盛乐观展望白银、铂金和钯金，确定性更强则为黄金
流动性、贸易政策等因素刺激，白银、铂金和钯金可能持续高位波动；
白银、铂金和钯金视为贝塔系数更高但波动性更强的黄金替代资产；
最有信心的仍是看涨黄金，并非因为其百分比回报率必然超过其他贵金属，而是因为黄金拥有最持久的结构性支撑，源于独特的央行购金和ETF需求。
白银、铂金和钯金可能面临双向工业需求压力，不确定性更高。

本周进入美联储12月会议前静默期，摩根大通修改观点加入降息阵营
上周三，摩根大通推翻此前将把降息时间推迟至明年1月观点，最新预计美联储将在本月和明年1月分别降息25基点。
高盛维持观点不变，最新报告指出道路颇为颠簸，但最终结果已逐渐清晰，认为12月降息（25个基点）已成定局。
截至美联储12月会议静默期前，降息25个基点预期维持于87

美国11月ISM制造业指数持续低迷 白银6连阳突破58美元 金价4200美元上方强势整固

宏观通用技术，如金价、美元月K线信息图示：

观美元指数宏观形态趋势与技术特征，目前仍整理于上行趋势的60月（5年）、120月（10年）均线支撑位，对应KD指标在超卖区欲现金叉，理论上可能类似2021年初那般中期见底。

布林通道观察，目前月线布林中枢线构成反压。若有效承压后长阴下行，则可能宏观转熊。若向上突破中枢线反压，当进一步测试布林中轨作用力，该位置与前面周线谈到的120周均线位置大致共振，基本面上应难支撑有效突破。

观金价月线布林通道，目前金价依然运行在布林通道第一上轨之上，延续宏观周期超强趋势，理论上应该注意战略追涨风险。

月线KD指标已完全钝化失效。月线RSI指标同样处于钝化状态，指标下轨位置已上行至77.11，创出55年最高值，彰显RSI指标重心极度超买，或曰彰显金价宏观技术周期极度超买。

再如金价、美元周K线通用技术信息图示：

首先观美元指数形态趋势与技术特征，目前美元运行在60、120、250周均线下方，中期熊市氛围厚重。

A、B区间，美元KD、RSI指标在超卖区形成底背离后，技术上当阶段或中期转强。实际情况确实如此，但美元指数的反弹力度相较于技术指标的回升力度明显偏弱，或曰市场很大程度浪费了技术利好。目前KD指标已触及超买区，RSI指标也渐近超买区，但美元指数对应的反弹空间可谓“非常小”。参考年初顶部，指标反弹空间达到了80-90%，但美元指数的有效反

黄金美元技术精解与最新ETF持仓信息

上周金银市场盘面信息回顾：
首先，我们在上一期周评中曾指出，近期金银市场盘面有一如下重大特征：市场对金银市场的打压主要来自美盘，来自华尔街。甚至空头主力在纽约尾市利用市场交投清淡之机，刻意打压金银价格，以达到画K线做盘的目的。进一步推导不难理解，如果美盘对金银市场的打压减轻，甚至转而做多，那么金银价格阶段转强的概率是不是就更大了呢？！

虽然前一周金银、贵金指数周K线在市场纠结心态中呈现前景扑朔迷离的“十字阴”，致使十月与十一月动态月K线呈“双针探顶”叠加升势尽头线的趋空组合。但我们在内部报告中对客户分析指出，11月最后一周，金银价格大幅收高，以改善月线技术趋空信号的可能性极大，尤其买盘信号强劲的白银价格，可能大幅收高，甚至再创历史新高。故建议客户继续做多，周初金银价格稍适回软即可继续做多。接下来的11月24日周一，市场即清晰地按照我们预期方向发展：金银价格在美盘不再受到打压，而是全面转强!

观11月24日（周一）金、银、美元盘面信息：

承接前周五（11月21日）纽约尾市的抛压，周一亚洲早市金银价格开盘小幅走高后即震荡回落。亚洲午盘前，金银价格回软后基本触及我们给出的继续做多参考点位。对比美元指数观察周一亚洲市场，容易使人迷惑：金银价格总体在美元震荡回软中表现疲软，似意后市堪虞。

亚洲尾市以及美国开盘前的欧洲早市，金银价格在美元指数继续回软中企稳转强。北京时间21点至隔夜零点

上周金银美元市场盘面信息详细回顾梳理

上周
国际现货金价以4065.22美元开盘，最高上试4230.87美元，最低下探4039.72美元，报收4229.27美元，上涨164.40美元，涨幅4.04%，振幅4.70%，周K线呈大幅上行光头长阳线。

美元指数以100.12点开盘，最高上试100.28点，最低下探99.36点，报收99.43点，下跌720点，跌幅0.71%，振幅0.92%，周K线呈震荡回调中阴线。

well**n贵金指数（金银钯铂）以8563.24点开盘，最高上试9275.06点，最低下探8503.42点，报收9257.28点，上涨698.91点，涨幅8.17%，振幅9.02%，周K线呈大幅上行光头长阳线。

现货银价上涨13.41%，振幅14.20%，报收56.71美元；
现货铂金价格上涨10.69%，振幅10.80%，报收1672.50美元；
现货钯金价格上涨5.51%，振幅12.42%，报收1450.45美元；

贵金属周涨幅、K线对比月涨幅与形态观察，不难发现整个11月市场强势主要缘于月末最后一周。目前贵金指数、白银、铂金周K线依然呈复合“仙人指路”组合，示意短期市场极可能惯性上涨。

铂金周线紧贴20周均线发力，阶段周期转强意蕴浓厚。贵金指数、金、银、钯则似“空中加油”之后再起航。但金价、贵金指数收盘低于此前数周上影线，不到定论突破时。

笔者依然倾向此后两个月美元可能震荡上行，至少应该测试25

上周及近阶段金银操作机会分析梳理

单纯观察11月基本金属市场表现，即使铜价再创历史新高，似乎也难以察觉整个基本金属行业面临的景气度究竟如何！然资本市场中的有色行业表现持续强劲，这与看似扑朔迷离的基本金属市场运行趋势很矛盾，为何？笔者给出一份以往从未向投资者分析过的有色行业研究简报，足以让投资者明了当前有色行业面临的极佳景气周期。如国际现货银价月K线，以及全国规模以上有色采选（采矿）、冶炼行业所面临的景气周期信息图示（这样的信息，投资者即便在专业的券商有色研究报告中都未必能看到）：

小图2，截止10月份的最新数据显示，全国规模以上的有色采选企业年化利润总额为1177.10亿元，行业利润总额迭创历史新高。

小图3信息显示，当前有色采选利润增速为25.57%。尽管利润增速趋势并未体现为上行，但这样的绝对增速足以支撑行业利润总额继续趋势性走高。同样重要的小图4信息显示，最新有色采选利润率高达28.04%，数据不仅迭创历史新高，且上行趋势清晰、良好。超高的利率润趋势意味着采选行业处于持续供不应求的阶段，至少未来几个月利润增长趋势不会改变。

如何理解当前有色采选的超高利润率？很多投资者只知道酿酒很赚钱，杂粮与水和在一起发酵后利润率高得离谱。茅台毛利率90%，净利率约50%。五粮液、泸州老窖也是净利润率高达35-45%的印钞机。截止10月份的最新数据显示，整个白酒行业的净利率为22.45%，历史最高值为今年8月的22.48

杨易君黄金与金融投资