美元指数创一年多新高，贵金属劲挫，基本金属补跌

美联储升息预期为何由转强趋于缓和，投资者应如何关注、解读美国经济数据

九月金银价格大幅回吐八月强劲涨幅，此乃中长期机会，还是风险体现

短期对冲基金在金银的资金流向偏谨慎，但在外汇期货市

威尔鑫·视界 ׀ 九月经济金融  美元走强令 金银劲挫  后市需注意技术与基本面的碰撞

威尔鑫·视界 ׀ 美元走强令金银市场劲挫 后市需注意技术与基本面的碰撞


威尔鑫视讯：
9月非农前美元创一年半新高
债市关联模型失灵金银显韧性

周四国际现货金价上涨0.59%， 最高上试4192.79美元，最低下探4139.09美元， 报收4177.53美元，日K线收呈震荡阳线。现货白银上涨0.95%， 报收60.968美元，日K线收呈中阳线。美元指数上涨0.57%，报收102.04， 日K线四连阳收呈上影中阳线，创2025年4月10日以来新高。

9月非农预期放缓 美联储10月加息押注本周明显降低
美国劳工统计局将于今晚20：30公布9月非农就业人口数据。市场主流预期非农就业新增9.0万，明显低于前值16.2万；失业率预期4.1%持平前值；同时薪资与劳动参与率预期也保持稳定。
本周美联储3号人物、纽约联储主席威廉姆斯，美联储副主席杰斐逊等美联储核心决策层官员相继向市场释放年内还应加息一次，但不应操之过急的最新维稳立场。
同时新调整后的8月PCE物价相对温和表现， 其中最近3个月核心PCE物价环比均值落于美联储控制目标的2%范畴。
美联储10月加息预期由周初的70附近快速下降至40%以内。与之对应，摩根大通和高盛等头部华尔街大行也调整预期， 将美联储再次加息的时点推迟至12月。
市场亟待非农数据落地， 进一步明晰方向。

世界黄金协会模型失灵 金价在债市收益率上升中显韧性
在美联储收紧货币政策， 本周美元走强、美国10年期国债收益率一度升至约5.36

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威尔鑫视讯：
金银9月下跌大摩维持乐观
韩国央行即将重启购金


周三国际现货金价下跌0.59%，最高上试4219.16美元，最低下探4147.30美元，报收4157.35美元，日K线收呈上影中阴线。现货白银下跌1.72%，报收60.394美元，日K线收呈中长阴线。美元指数上涨0.08%，报收101.46，日K线收呈下影小阳线。


9月国际现货金价下跌6.50%，最高上试4510.66美元，最低下探4110.87美元，月K线收呈长阴线。现货白银下跌9.21%，月K线收呈近光头长阴线。美元指数上涨2.07%，月K线收呈下影中阳线，创2025年3月以来月线收盘新高。


摩根士丹利：黄金回调未动摇长期配置逻辑 三大因素构筑坚实支撑
摩根士丹利分析师Amy Gower表示，黄金近期大幅回落，但尚未动摇其长期配置逻辑，未来数月有三项因素可能支撑黄金价格。
Gower援引世界黄金协会数据表示，央行与中国实物需求仍具韧性，各国央行7月净购入黄金23吨；今年前8个月，中国黄金进口量已超过1000吨，该数据同时包含私人部门和机构需求。
Gower同时指出，债券收益率上升仍是短期压力、中东持续数月的冲突存在缓和可能。
摩根士丹利承认金价可能出现较大波动，表示4000美元是黄金一个相当强的底部，强调仍看好未来12个月黄金。


韩国央行时隔13年重启购金：12月拟购1吨国产黄金
据韩国媒体Money

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愿祖国越来越强大
国庆 77  愿金融业破茧智慧似新能源中国芯

中国金融，甚至中国经济金融“教育”，都应该致力于发展、研究自己的“特色路线”，就像始终坚持走令美国寝食难安的中国社会主义特色发展道路一样！

目前金融业以美国、华尔街马首是瞻，甚至听风就是雨的盲目信奉，紧跟美联储舆情导向之疾疴非常严重！思其根本，太多中国金融从业者的金融教育有着深厚的“西方体系”背景，进而导致太多以华尔街舆论导向为轴心的金融盲从现象！

如果我们科技发展也是这种唯西方标准马首是瞻的盲从路线，就不可能有当前新能源（电能、汽车等）发展席卷全球的格局，就不可能有中国制造业于全球遥遥领先的局面，就不可能有近年中国芯破茧甚至最终塑造全球芯片产业格局的局面出现。

既然制造业、新能源、芯片等科技产业能够破茧、突围，为何金融业就不能呢？！金融人才与金融教育中国特色化是根本！制度规则也需优化、改变。

每到国庆、春节、五一等长假前，A股都有“砸盘”的“传统习惯”！很大程度似对美联储、华尔街舆情导向的盲目虔诚回应！

如果公募基金收益不单纯以规模为重点，而以基民收益率为考核重点，随意的砸盘现象是不是可以减轻或消失呢？！盲目的抱团炒作也可能相对理性、有度！

愿祖国越来越强大 国庆 77  愿金融业破茧智慧似新能源中国芯

威尔鑫视讯：
黄金明显回升修复周一长阴跌幅
高盛盛宝争辩实际利率上升影响

周二国际现货金价上涨1.62%，最高上试4185.37美元，最低下探4113.24美元，报收4181.99美元，日K线收呈近光头光脚中阳线。现货白银上涨1.35%，报收61.453美元，日K线收呈中阳线。美元指数上涨0.19%，报收101.38，日K线收呈上影阳线。

高盛：实际利率上升、中国长假前集中平仓、地缘政治不确定性引发黄金跌势
高盛分析师Adam Gillard认为，美国实际利率攀升至18年高位、中国投资者在国庆长假前集中平仓，以及地缘政治不确定性，共同促成了金银的单向下跌行情。
高盛策略师Privorotsky认为，从历史规律看，实际利率的大幅上升通常是黄金的重大阻力。
实际利率在过去数周内明显上升至两年多最高水平，而通胀预期的上升幅度远不足以抵消这一变动。当现金突然提供极高的正实际回报时，持有零收益资产的机会成本便难以忽视。
他同时指出市场关注的焦点将继续集中在ETF资金流动上，这是当前抵御利率压力的关键变量。

盛宝银行：美债实际利率创多年新高 黄金依然获买入
盛宝银行（Saxo Bank）分析师奥勒·汉森指出，尽管美国10年期实际收益率升至20多年来高位，黄金支=持型ETF持仓已经升至7个月高位。
汉森表示，这表明财政担忧正在改变实际收益率与金价之间的传统反向关系。
汉森指出，通常情况下，

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威尔鑫视讯： 金银大幅杀跌金价退至4100美元  多国央行搬金回家 

金银杀跌金价退至4100美元
多国黄金储备搬家委内瑞拉逆流

周一国际现货金价下跌3.96%，最高上试4286.20美元，最低下探4110.87元，报收4115.19美元，日K线收呈近光头光脚长阴线，创6月10日以来最大单日跌幅。现货白银下跌0.96%，报收63.830美元，日K线收呈近光头光脚长阴线，创6月24日以来最大单日跌幅。美元指数上涨0.16%，报收101.19，日K线收呈上影阳线。

多国推动黄金储备“回家”委内瑞拉逆潮流而动
据期货日报9月24日报道，2022年俄乌冲突爆发后，美英联手冻结俄罗斯央行约3000亿美元外汇储备。这一举动向全球央行发出清晰信号：存放在海外的资产，在地缘博弈中可能被单方面冻结，所有权与支配权并不等价。
报道分析，从更深层次看，国际金融体系的信任基础出现美国债务规模持续上升、美元武器化、布雷顿森林体系解体后的制度脱钩三条裂缝。
9月2日，荷兰央行发布公告称，今年3月至8月，已将约86吨黄金从美国纽约和加拿大渥太华转移至伦敦和本国金库，纽约托管占比从31.3%降至18.5%。今年4月，法国央行宣布完成对存放在纽约联储的129吨黄金的置换，实现2437吨黄金储备100%境内存放。十多年来，各国央行从美英金库累计运回黄金接近6900吨。
业内人士认为，上述现象表面上是黄金储备“搬

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威尔鑫·视界 ׀ 一周经济金融 
近两周的黄金外汇原油市场
有诸多罕见异象
2026年09月27日  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君 

美元延续强势致贵金属“补跌”
为何近期对冲基金空头在原油期货市场以罕见力度与多头对攻
近两周对冲基金多空双方在外汇期货市场同样在以高能博弈
上周COMEX黄金库存出现历史最大单日降幅，有何市场信号
近两月银价为何相较于金价总体偏弱，观代表投资投机意愿的对冲基金资金净流向可知。然代表纯投资意愿的金银ETF资金流向稳步流入
为何基金对金银市场的操作影响力强于对原油市场的影响
美国债务索套越勒越紧


上周

国际现货金价以4371.128美元开盘，最高上试4383.34美元，最低下探4244.294美元，报收4284.758美元，下跌92.762美元，跌幅2.119%，振幅3.176%，周K线呈震荡下行中阴线。年内下跌5.462%。

美元指数以100.18点开盘，最高上试101.39点，最低下探100.14点，报收101.03点，上涨817点，涨幅0.815%，振幅1.247%，周K线呈震荡上行中阳线。年内上涨3.082%。

well**n贵金指数（金银钯铂）以9926.16点开盘，最高上试10059.19点，最低下探9537.16点，报收9687.11点，下跌237.90点，跌幅2.40%，振幅5.26%，周K线呈震荡下行中阴线。年

 威尔鑫·视界 ׀ 一周经济金融  近两周的黄金外汇原油市场 有诸多罕见异象

近两周的黄金外汇原油市场有诸多罕见异象                                                                                   2026年09月27日 威尔鑫投资

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威尔鑫视讯：
美元四连阳续创新高金银持续承压
通胀风险下花旗道明积极布局黄金

周四国际现货金价下跌0.29%，最高上试4303.21美元，最低下探4244.29美元，报收4275.25美元，日K线收呈震荡阴线。现货白银下跌0.96%，报收63.830美元，日K线收呈下影中阴线。美元指数上涨0.10%，报收101.25，日K线收呈中阳线，四连阳逼近7月底高点。

花旗：通胀超越关税成为富豪们最大担忧，正加速布局黄金
据花旗集团最新调查，通胀今年已取代贸易战与关税，跃升为家族办公室最大担忧，这一趋势正在深刻影响超高净值群体的资产配置逻辑。
调查覆盖40多个国家的350家家族办公室，在今年6月至7月进行。
报告显示，利率变动与全球金融体系稳定性紧随通胀之后，成为受访机构最关切的议题。
在大类资产选择上，公开市场股票被列为未来净增配的首选资产类别。逾90%的受访家族办公室表示其投资组合今年录得正收益，近半数表示已在上半年增持了上市股票。
同时，黄金的吸引力也显著攀升。花旗财富业务负责人Andy Sieg表示，黄金几乎出现在他如今每一场客户对话中，这与两年前的情形截然不同。

道明证券：金价回落充分消化加息预期 明年看涨5000美元
道明证券分析师Ryan McKay认为，金价的下行空间可能有限，下一轮上涨的基础正在形成，预计金价将在2027年重新突破5000美元。
传统上，实际利率上升会

威尔鑫视讯： 美元四连阳续创新高金银持续承压 通胀风险下花旗道明积极布局黄金

周三国际现货金价下跌1.60%，最高上试4369.15美元，最低下探4274.96美元，报收4287.61美元，日K线收呈上影中长阴线。现货白银下跌3.85%，报收64.451美元，日K线收呈近光头长阴线。美元指数上涨0.61%，报收101.15，日K线收呈中阳线，创7月29日以来新高。

美国和欧洲采购经理人指数表现优异 美联储加息预期升温
标普全球周三公布数据显示，美国9月标普全球综合采购经理人指数（PMI）初值由56超预期升至58.4，创2021年7月以来最佳。
其中服务业PMI由56.5升至58.7，创2021年以来最高；制造业PMI由53.9跳升至57，为2022年以来最佳。
值得注意的是，日内稍早公布的欧元区9月综合PMI初值由52.0明显升至3年多新高的53.1，德法两大经济体均有明显改善。服务业PMI从51.6升至53.0；制造业PMI则持平于前值52.7。
数据出炉后，美债十年期收益率突破5.1%、5年期收益率也自2007年后首次突破5%，美联储10月加息预期攀升至65%附近。

法兴银行：4季度超配股票和大宗商品 尤其看好黄金和铜！
法国兴业银行最新研报表示，各国央行才刚刚开始加息，但尽管面临新的紧缩周期，它们不太可能领先于通胀曲线，黄金仍有配置价值。
法兴银行分析师表示，展望4季度，仍然建议超配股票和大宗商品，尤其关注黄金和铜。
其中，该行将股票配置比例从55

威尔鑫视讯：  标普全球PMI优异强化加息预期 美元创3个月新高金银价格重挫


周二国际现货金价上涨0.32%，最高上试4375.88美元，最低下探4290.50美元，报收4357.40美元，日K线收呈下影震荡阳线。现货白银上涨1.56%，报收67.030美元，日K线收呈下影中阳线。美元指数上涨0.13%，报收100.54，日K线收呈上影阳线。

基金大佬押注未来3–5年黄金将大幅领先纳斯达克
在近期接受摩根士丹利采访时，绿光资本创始人 David Einhorn警告，纳斯达克大型科技股正面临从“轻资产垄断”商业模式向资本密集型竞争业务的根本性转变，而黄金的长期上行逻辑持续强化。
他预计，未来三到五年，黄金将大幅跑赢纳斯达克，且差距可能相当悬殊。
他表示，美国财政状况持续失控，美元储备地位受到侵蚀，叠加全球"去美元化"趋势，黄金的长期战略价值正在系统性提升。同时，AI资本支出浪潮正在为科技巨头的利润埋下长期隐患。
此轮黄金今年1-2月出现的抛物线式急涨之后，短期可能进入消化期。就此，Einhorn强调，五年内黄金应会消化投机性峰值并恢复上行。只要联邦预算不受控制，黄金就是我的朋友。
他透露黄金目前是该基金最大的宏观多头头寸，且自2008年起便长期持有。

瑞银：黄金强势与供需支撑 看多银价明年9月升至80美元
瑞银分析师Dominic Schnider在最新报告中指出，近期白银与黄金的相关性已升至多年高位。尽管白银具有明显的工业属性，但近期交易逻辑仍更接近“

威尔鑫视讯： 瑞银积极看好白银 基金押注黄金将大幅领先纳斯达克

威尔鑫视讯：
高盛调整金价预期和德银看法趋同
两大机构积极评估央行购金行为

周一国际现货金价下跌0.78%，最高上试4383.34美元，最低下探4322.65美元，报收4343.44美元，日K线收呈震荡中阴线。现货白银下跌0.34%，报收66.002美元，日K线收呈上影阴线。美元指数上涨0.20%，报收100.41，日K线收呈震荡阳线。

高盛：全球央行购金量预期上升 加息仅使黄金放缓上涨节奏
高盛在上周五最新的研报中表示：该行最新预计美联储10月将追加一次加息；此后在2027年9月至2028年3月之间实施三次降息。
高盛表示，美联储紧缩政策只会放缓黄金的短期上涨节奏，绝不会终结其长牛趋势。短期内加息压力已大部分被市场消化，黄金仍具备向上空间。
报告称，全球央行结构性购金狂潮与对G10国家财政可持续性担忧引发的看涨期权需求，正在为金价构筑极其坚实的底部。其中今明两年月度需求预期由今年50吨（明年40吨）统一上调为60吨的央行持续购金，是黄金看涨逻辑的最主要结构性驱动因素。
基于此，高盛将2026年底黄金公允价值预测从此前的4900美元下调至4650美元；同时维持2027年底5400美元的终端目标价不变。

德意志银行：储备管理机构为金价核心神秘买盘
德意志银行最新发布报告认为，美联储的鹰派表态后，金价上涨。在商业与非商业盘、CTA（商品交易顾问）头寸均未明显放量，CME黄金未平仓

威尔鑫视讯： 高盛调整金价预期和德银看法趋同 两大机构积极评估央行购金行为


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 威尔鑫·视界 ׀ 一周经济金融

美联储即已升息就不只一次

美元技术表象趋强短期 金银迷茫      

                                                                             

2026年09月20日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

                                                                              



美联储加息周期后，都会对应美企破产趋势上行，这次旧痕未愈必将再添新伤

近30年美国利率周期显示，即已升息，就不只一次

美元技术面顺利率趋势偏多，但不符合特朗普中期选举利益

市场顺利率趋势做多美元，但对冲基金逢高退场

地产周期窘境持续

三驾马车一升两降

金银短期技术迷茫，不改避险美国底层逻辑之宏观敞亮

上周对冲基金在金银市场操作意愿寡淡，但金银、商品在逆风中坚韧 

此轮美联储在纠结中推开升息周期之窗，将是刺破美国经济金融周期泡沫的利剑！笔者认为当前美联储维持利率不变为宜。但笔者早在2025年1月2日年度报告（至今置顶）中即明确预测了美联储当下面临的两难困境：通胀趋势上行，经济金融外强中干，升降息选择两难，最终不得不选择“先