海闻社观察 华利集团11月10日晚间披露《关于对外投资公告》，公司或公司全资子公司拟以自有资金不超过5亿美元，投资O-Net Technologies Group Limited，取得标的公司不超过25%的股权。这笔交易的金额上限折合人民币约33.58亿元，占公司合并报表2025年末所有者权益的20.67%。

作为以给Nike、Adidas代工而知名的鞋企，居然要去买一家光通信公司的股权，这件事本身就足够反常。更有意思的是，标的核心资产的第二大股东，半个月前刚刚决定清仓离场。

图源：公司公告

9票全票通过

华利集团11月10日召开第三届董事会第八次会议，以9票全票同意审议通过该议案。按公告口径，本次交易属于公司使用自有闲置资金开展的财务性投资，不构成关联交易，也不构成重大资产重组，无需提交公司股东会审议。

截至2026年6月30日，华利集团合并报表所有者权益合计154.49亿元，其中货币资金47.05亿元，交易性金融资产14.90亿元，资产负债率34.38%。从账上看，33.58亿元的投入上限，公司掏得起。

方案中，实现入股的投资路径给出了两条。一条是等标的公司重组完成后，通过受让原股东股份或增资方式直接持股；另一条是在重组过程中认购其发行的可转换债券，该债券将在条件达成后自动转换为标的公司股权。

据了解，标的公司O-Net Technologies Group Limited注册于开曼群岛，目前正在开展股权及组织架构重组。重组完成后，它将成为全球业务控股平台，旗下企业从事光通信产品的研发、生产与经营，全球业务布局包括美国、加拿大研发中心及国内北京、武汉、杭州研发中心，泰国、法国生产基地。

平台的全球业务总部是昂纳科技（深圳）集团股份有限公司，成立于2000年10月23日，是一家光通信器件、模块和子系统供应商，产品涵盖光芯片、精密光学元件、光器件、光模块等，应用于电信网络及数据中心领域。2023年1月，昂纳科技与国信证券签署上市辅导协议，拟科创板挂牌上市，目前仍处于IPO辅导阶段。

公告披露的经审计模拟合并报表数据显示，昂纳深圳2025年度实现营业收入33.98亿元，净利润2.27亿元；2026年1至5月实现营业收入18.35亿元，净利润2.35亿元，前五个月的盈利已超过去年全年。截至2026年5月31日，其资产总额49.07亿元，负债总额44.15亿元，净资产4.92亿元。

业绩放量的时间点，与光通信行业这两年的景气度对得上。AI数据中心建设拉动光模块需求，这是市场给这个赛道高估值的背景。

二股东刚清仓

华利集团这笔投资最值得玩味的背景，是昂纳科技老股东的去向。

10月26日晚，深科技公告，拟通过深圳联合产权交易所公开挂牌出售所持昂纳科技全部6402.66万股股份，占总股本的17.034%。挂牌底价将不低于昂纳科技全部股东权益评估值130.1亿元的17.034%，即不低于22.16亿元。以评估基准日2026年5月31日计，昂纳科技归母净资产账面值4.99亿元，评估值130.1亿元，增值率达2509.64%。

深科技与昂纳科技渊源很深。2000年，深科技与Mandarin IT Fund I共同投资成立了O-Net Communications Limited，同年后者出资设立昂纳科技前身；2020年昂纳科技从港股私有化退市，深科技全资子公司深科技香港也参与其中。持股二十多年，在标的冲刺IPO的关键阶段，深科技选择以确定性价格提前下车，给出的理由是"进一步聚焦主责主业、优化公司资源配置"，预计带来不低于20.5亿元的税前利润。

实际上，华利集团自己的主业，今年并不轻松。2026年前三季度，公司销售运动休闲鞋1.56亿双，同比减少7.22%；实现营业收入164.43亿元，同比减少11.98%；归母净利润15.73亿元，同比减少35.42%；扣非净利润14.40亿元，同比减少42.40%；经营活动产生的现金流量净额21.74亿元，同比减少42.23%。

单看第三季度，公司营业收入55.18亿元，同比减少8.33%；归母净利润6.20亿元，同比减少18.91%。公司在三季报中表示，随着新工厂运营逐步成熟以及降本增效措施落地，三季度毛利率、净利率较第二季度有所改善，收入、利润降幅比上半年有所收窄。

在这种情况下，底色颇为传统的华利集团忽然花钱入场光通信，投资者肯定不买账。11月11日开盘，华利集团低开4.98%，盘中跌超13%。截至日前，公司股价年内跌幅已达24%。

华利集团在公告里指出，这是财务性投资，不是产业转型。交易完成后公司仅持有标的公司少数股权，标的公司不纳入合并报表范围，未来通过分红、股权转让等方式实现投资回报。

但显然，标的所处行业与公司主营业务不同，可能存在行业认知不足、技术路线与市场前景判断偏差导致投资收益不及预期的风险。

如果从乐观的角度看，昂纳深圳今年前五个月净利润已超去年全年，行业景气度正高，若科创板IPO成行，财务投资人有明确的退出通道。但是，硬件未来的增速持续性究竟如何，在全球都有争议，标的公司在细分赛道究竟有多少竞争力，还很难说。虽然华利集团家底够厚，但是贸然花如此巨资去追风口，想让市场满意恐怕很难。