据格隆汇梳理，摩根大通全球股票策略报告（《Global Equity Strategy: Market Update, Anatomy of Momentum Crash, Leadership into 1Q27》，2026年11月6日发布）认为，10月出现自ChatGPT推出以来最大的动量因子回撤，累计跌幅38.4%，但这是AI超级周期中第三次动量崩盘，属"迷你繁荣-萧条"周期正常现象，而非周期终结。报告维持标普500指数2027年8000点目标，预计美国GDP增长放缓但保持趋势性、通胀温和回落、每股收益增长约20%。

报告认为市场投降进程已相当充分：动量拥挤度从100%分位回落至76%分位（40年历史），1年、3年、5年分位分别降至0%、5%、43%；杠杆ETF单日卖出约600亿美元（历史第二大）；CTA已转为净空美股；做市商净伽马失衡降至12分位；QQQs的RSI跌破30，历史上过去三年九次类似情况后五个交易日平均反弹约4%；企业回购年初至今宣布1.2万亿美元创历史新高，货币市场基金规模达7.9万亿美元。

风格上，报告建议做多12个月动量（半导体、科技硬件）相对3个月动量（必需消费、能源）；低波动因子拥挤度从0%分位升至25%分位，吸引力下降，其中医疗保健最具吸引力。行业上，AI上游深度仓位清洗后吸引力提升，超大规模企业中期风险回报良好。

风险提示：万亿级IPO、ERCOT决定及地缘政治/油价路径尚待明朗，AI基础设施监管约束已从联邦转向州层面，2028年后资本开支增长曲线可能趋平，以及Polymarket显示明年衰退概率30%。