作者 | 李新

编辑 | 陈肖冉

业绩弹性要看2027交付

杰瑞股份（002353.SZ）最新三季报呈现明显的阶段性修复特征。前三季度整体盈利增速平缓，第三季度营收、净利润同步提速。

本轮业绩回暖源于海外项目集中交付、外部经营压力缓释，而公司最大的业务增量看点，集中在2027年燃机业务规模化落地。

单季盈利修复

2026年前三季度，杰瑞股份实现营收119.74亿元，同比增长14.91%；归母净利润18.87亿元，同比增长4.36%。整体营收稳步增长，盈利增速相对温和。

单季度经营改善趋势明确。2026年Q3营业收入43.28亿元，同比增长22.97%；归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%，单季营收、利润增速同步大幅抬升，经营动能持续回暖。

图片来源：杰瑞股份公告

2026年上半年杰瑞股份利润增速偏弱，主要受中东设备交付延期、汇兑波动、核心部件前置备货影响。

进入三季度，前期延期的天然气压缩机组完成集中交付，燃气轮机业务实现初步收入确认，叠加汇兑负面影响大幅减弱，压制盈利的阶段性因素逐步出清。

2026年上半年经营性现金流短期承压，净流出7.48亿元，并非经营基本面走弱，而是杰瑞股份为锁定燃机核心部件产能、保障后续交付节奏，主动加大预付款投入，属于面向未来产能落地的战略性支出，也为2027年大规模交付奠定了供应链基础。

随着Q3集中交付与回款落地，现金流已同步修复，2026年前三季度经营活动现金流净额转正至24.13亿元，倒算Q3单季净流入约31.61亿元。

双曲线并行

杰瑞股份作为中国民营油服装备龙头，传统主业壁垒稳固、行业地位突出。

公司压裂设备国内市占率接近50%，天然气压缩机组国内市占第一、全球排名第三，也是中国唯一可向北美高端市场供应全套页岩气压裂装备的企业。

2025年杰瑞股份海外收入78.38亿元，营收占比达48.32%，海外新增订单占比超五成。

依托成熟的成套装备制造能力和全球化布局，杰瑞股份覆盖北美、中东、东南亚等核心油气产区，电驱压裂、涡轮压裂等高端低碳装备，持续匹配海外油气开发降本增效的发展趋势，构成稳定的业绩基本盘。

燃气轮机业务是杰瑞股份第二增长曲线，也是核心增量引擎。

自2025年11月至2026年中报，杰瑞股份累计签署燃机及配套设备订单超31亿美元，主要服务海外大型数据中心供电场景。

目前订单储备充足，现阶段处于小批量交付阶段，行业规模化交付窗口集中在2027年二季度之后。

杰瑞股份正式形成传统油服稳底盘、燃气轮机提弹性的双业务格局，主业保障经营稳定性，新业务打开中长期成长空间。

交付爬坡仍有考验

当前全球油服行业呈现结构性分化格局。

国际油气巨头资本开支持续修复，北美页岩油气、中东天然气开发保持高景气；国内油气投资稳健，但行业竞争趋于激烈，低端装备市场利润空间持续收缩。

行业需求正向高端化、成套化、节能化升级，电驱装备、智能油田、燃气发电设备需求持续扩容，具备海外交付能力、高端制造技术壁垒的头部企业，持续抢占行业增量份额。

从杰瑞股份经营维度来看，传统油服业务增长稳健，订单交付体系成熟，能够持续提供稳定营收与现金流支撑。燃机业务订单储备充足，成长逻辑清晰，但业务落地仍存在阶段性考验。

燃机业务属于大型成套设备交付模式，供应链管理、产能匹配、交付验收、成本控制，都会直接影响业务盈利水平与落地节奏。

叠加海外项目地缘环境、交付周期、原材料价格波动等不确定因素，新业务的利润释放节奏存在一定不确定性。

整体而言，杰瑞股份已完成阶段性经营修复，传统主业壁垒扎实、基本盘稳固，高景气燃机业务即将步入放量周期。

杰瑞股份成长逻辑已从单一油服设备制造，切换为“传统业务+高端能源装备”的双轮驱动模式，中长期成长潜力明确，后续经营重点聚焦燃机规模化交付与盈利质量稳步兑现。

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