作者｜章启明

编辑｜陈肖冉

// 算力需求持续景气，仍存结构压力

AI产业持续升温，国内算力基础设施建设提速。

浪潮信息（000977.SZ）发布2026年前三季度业绩预告，净利润同比大幅攀升，高端产品结构持续优化，但行业固有的毛利率、现金流压力，仍是长期经营约束。

净利大幅攀升

10月13日，浪潮信息披露2026年前三季度业绩预告，经营数据迎来大幅增长。公司预计前三季度归母净利润38亿元至41亿元，同比增幅156.40%至176.64%；扣非净利润33.1亿元至36.1亿元，同比增长147.88%至170.37%。

图片来源：浪潮信息公告

对比来看，浪潮信息2025年前三季度归母净利润仅14.82亿元，2026年盈利规模实现翻倍式增长，算力红利的业绩兑现力度十分扎实。

对于本轮业绩爆发，浪潮信息给出的核心原因很明确，即人工智能行业高速发展，全球服务器市场需求持续旺盛。公司紧跟行业上行周期，持续完善全品类服务器产品线，通过技术迭代提升产品附加值，同时强化上游供应链保障能力，保障大批量订单稳定交付，最终带动整体经营利润大幅走高。

本轮业绩增长，并非企业独立行情，而是全球算力资本开支上行的集中体现。

根据IDC公开数据，2026年第二季度全球服务器厂商收入达1663亿美元，同比、环比均实现大幅增长，创下历史单季最高纪录。其中GPU加速服务器占比过半，算力硬件高端化趋势明确。

集邦咨询统计显示，2026年全球头部云厂商资本开支规模大幅扩容，持续拉动AI服务器、算力整机的采购需求，为国内整机厂商带来稳定的订单支撑。

落到浪潮信息自身，2026年上半年已经提前释放高增长势能，公司实现营收843.79亿元，归母净利润29.52亿元，同比增幅接近269.59%。

截至2026年6月末，浪潮信息合同负债高达283.69亿元，已签约未履约订单规模充足，为三季度乃至后续交付提供了坚实基本盘，业绩增长具备真实订单支撑，并非短期情绪炒作。

产品结构升级

熟悉浪潮的市场投资者都清楚，过去浪潮信息长期被贴上“硬件组装厂商”的标签，整体毛利率常年维持在个位数，盈利空间相对有限。

2025年，浪潮信息整体毛利率仅4.9%，盈利能力一直偏弱。不过，2026年以来，公司产品结构完成实质性升级，盈利质量出现质变。

2026年上半年，浪潮信息服务器及部件业务毛利率提升4.41个百分点至8.73%。

盈利改善的核心，来自液冷服务器与超节点机柜两大高端产品线的持续放量。

在液冷算力领域，浪潮信息是行业佼佼者，公司布局负压液冷、两相液冷、原生液冷多条技术路线，手握超800项液冷核心专利，多年稳居国内液冷服务器市占率首位。

目前，全系列产品均通过英伟达高端芯片认证，可适配超高功耗AI算力集群。

2026年4月，浪潮信息拿下字节跳动百亿级AI服务器大单，液冷服务器占比从40%跃升至85%以上，高端高毛利产品占比持续走高，直接拉动整体盈利水平。

超节点业务同样成为增长核心。依托多元算力战略，浪潮深度绑定头部互联网大厂，连续中标阿里、字节、腾讯等企业大规模机柜项目，是头部智算中心的核心供应商。

同时浪潮信息适配三十余款国产AI芯片，深度融入本土算力生态，在自主可控进程中持续抢占份额。

根据MIR睿工业统计，2025年上半年，浪潮信息中国AI服务器市占率达32%，稳居行业第一。进入2026年，公司高端算力产品市占率进一步提升，在手订单排产周期延续至2027年，产能长期处于满负荷运转状态。

这一轮利润提升，本质是产品高端化、方案一体化带来的结构性溢价，彻底摆脱了早年单纯拼出货量、拼价格的低端竞争模式。

现存结构压力

业绩高增长的背后，不能忽视浪潮长期存在的经营结构性问题。短期利润爆发，掩盖不了行业模式自带的短板，也是后续制约浪潮信息估值与成长的核心变量。

首先是毛利率存在明确天花板。服务器整机、系统集成属于重周转行业，业务模式决定了企业很难维持高毛利水平。2026年上半年综合毛利率同比增长4.2个百分点，虽有所改善，但后续要继续向上突破，只能依靠更高比例的超节点、软硬一体化方案落地，短期难以快速兑现。

其次是存货对资金的占用。 算力整机业务需要提前备货核心芯片，资金占用极大。截至2026年6月末，浪潮信息存货规模高达526.79亿元，原材料备货同比大幅增长，大量资金被占用在存货上。

现金流持续承压。2026年上半年，浪潮信息经营现金流净额为-74.93亿元。从历史数据看，公司回款节奏明显偏向后段，前三季度现金流通常为净流出，第四季度才集中回正，期间的营运资金缺口需要依赖外部融资填补。

截至2026年6月末，浪潮信息货币资金122.69亿元，交易性金融资产7.65亿元，尚无法覆盖131.28亿元短期借款、25.89亿元的一年内到期的非流动负债、26.80亿元的长期借款。

为缓解流动性压力，2026年9月，浪潮信息推出90亿元定增计划，其中超四成资金用于补充流动资金。可以看出，行业高增长的另一面，是持续烧钱、重资产周转的行业特性，现金流压力将长期存在。

最后是行业竞争与生态变局。随着国产AI芯片快速崛起，头部芯片厂商逐步向下游整机领域延伸，行业竞争不再是单纯的硬件出货比拼，生态话语权的争夺愈发激烈。

叠加行业新玩家持续入局，未来高端服务器赛道的竞争只会越来越充分，价格竞争、订单分流的风险需要持续警惕。

因此，浪潮信息本轮业绩预增，实打实验证了AI算力的行业红利，也证明公司高端化转型取得成效。作为国内算力整机龙头，公司订单充足、客户优质、技术迭代稳健，基本盘足够扎实。

需要注意的是，市场需要理性区分周期红利与长期成长。算力行业本身具备强周期属性，叠加毛利率天花板、现金流压力、行业竞争加剧等问题，浪潮信息后续增长并非一帆风顺。

未来能否持续突破盈利瓶颈、优化财务结构、巩固生态地位，才是决定浪潮信息长期价值的关键。

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