9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海召开。金融监管部门相关负责人、权威专家学者、各大机构负责人等参会并围绕资管行业热点议题进行讨论，共议AI浪潮下大资管新格局、新趋势。年会包含上午的主论坛和下午三场平行主题论坛。

“愉见财经”主理人夏心愉荣幸作为平行主题论坛的主持人，聆听嘉宾“探寻分化变局中向上力量”的金融智慧。

在这场平行论坛上，南财集团编委、21世纪经济报道党委委员王芳艳，鹏华基金副总裁、首席市场官刘嵚在论坛上致辞。百年保险资管董事长杨峻、长江证券首席经济学家伍戈、交通银行私人银行部副总经理黄大海、汇华理财总经理王茜、中金公司研究部董事总经理刘刚、鹏华基金研究部总经理孟昊发表主旨演讲，议题覆盖分化下的资产配置思路、宏观经济与市场走向、财富管理转型、全球多资产配置与AI产业投资框架等。

嘉宾们带来精彩观点

平行论坛主持人夏心愉

低利率环境、结构分化的复杂市场，对各家机构的专业能力提出了更高要求：资管机构思考如何更好地“发现价值”，财富管理机构探寻如何为客户“守护价值”。对于这两类机构的发展思考，今晚的推送分别整理鹏华基金刘嵚与交通银行私人银行黄大海两位与会嘉宾的观点，如下。（内容转载自《21世纪经济报道》）

鹏华基金刘嵚：

以主动权益投资捕捉分化时代的向上力量

AI浪潮已席卷社会生产的方方面面，技术迭代、社会分工、资产定价乃至资管行业竞争格局都在发生深刻变革。在市场加速分化、风格加速轮动的背景下，如何捕捉结构性机会、寻找更持续的“向上力量”，成为资管机构的共同课题。

在刘嵚看来，深耕基本面研究、捕捉超额收益的主动权益投资，正是分化格局下“向上的力量”的重要方向。过去几年，公募主动权益投资呈现出值得关注的积极变化。

资产端：从规模扩张向盈利沉淀转变

从资产端看，刘嵚认为公募主动权益正经历从规模扩张向盈利沉淀的转变，体现在四个方面。

一是中长期业绩稳定性稳步提升。随着监管引导、行业自律及投研体系建设深化，越来越多的基金管理人注重风格稳定与长期超额收益的可持续性，靠短期极致风格博取业绩的现象正逐步减少。

二是风格定位更清晰，产品结构更多元。随着业绩比较基准调整平稳落地，主动权益基金逐步从同质化走向差异化，收益风险特征更清晰稳定，为不同风险偏好及配置需求的投资者提供更丰富选择。

三是更重视投资者获得感，让盈利体验可感知、可衡量。公募基金半年报首度披露“持有人盈利占比”指标，刘嵚援引数据称，据国泰海通统计，截至2026年6月末，全市场主动权益基金近一年的盈利投资者占比为79.66%。“盈利体验的可视化与透明化，正推动行业朝着以投资者回报为核心的方向稳步前进。”刘嵚表示。

四是A股新质生产力上市企业占比不断攀升。目前A股科技板块市值占比超三成，千亿市值以上公司中科技企业占比达45%；科创板、创业板上市公司合计超2000家，总市值超35万亿元，为主动权益投资提供更丰富、更优质的资产空间。

资金端：理财、保险资金配置公募基金规模创新高

从资金端看，刘嵚认为机构资金加大力度增配权益，为主动权益发展带来新机遇。“低利率环境延续、优质固定收益资产收益率中枢下行，以银行理财、保险资金为代表的机构资金均面临‘多资产、再平衡’的配置挑战，提升权益配置比例的意愿和能力在持续增强。”

理财资金通过含权公募产品布局权益市场的力度持续加大，截至2026年6月末，理财资金配置公募基金规模达2.5万亿元，委外规模与仓位均创历史新高；保险资金配置基金资产达2.29万亿元，续创历史新高。

刘嵚表示，公募基金在主动权益投资领域具备成熟的研究体系、投资流程和风控框架，且产品风格清晰、业绩归因相对明确，有助于机构投资者在资产配置中实现更精准的权益暴露和风险管理。“长线资金的持续增配，不仅带来规模增长空间，更对投资能力的稳定性、投资风格的清晰度及投研服务的专业性提出更高要求。”

鹏华基金深耕基本面研究，打造多元风格并存的主动权益投研体系

刘嵚介绍，鹏华基金致力于打造代际传承、梯队完备、风格多元的主动权益投研体系，构建了涵盖“老、中、青”三代的人才梯队，覆盖价值、成长、均衡等多元风格，并在强化内部培养的同时积极引入外部优秀人才，打造兼收并蓄、多元风格并存的基本面投资共同体。

同时，鹏华基金正积极探索以AI赋能主动权益投资。“我们在加速落地AI投研工具、搭建配套工作流，在持续夯实个股研究能力的基础上，同步强化宏观研判、产业洞察、资产配置与风控体系建设，以数字化技术全面提升投研效能。”刘嵚表示。

展望未来，刘嵚表示，大资管行业越是处于分化变局中，越需回归价值本源。鹏华基金将和各类机构投资者一起，共同推动更健康、更具韧性、更可持续发展的大资管生态建设。

交行私人银行黄大海：

用专业能力守护客户价值

低利率与分化之下，什么才是财富管理的“守护”之道？黄大海指出：“这几年，我们着力打造覆盖市场研究、产品筛选、资产配置、投后服务全链条的投研赋能机制，力求以专业能力为客户创造价值。”

低利率常态化、市场表现分化：财富管理面临的新环境

黄大海首先以一组数据勾勒出近年来的一个市场特征：利率中枢的持续下移——2015年10年期国债收益率的中枢水平在3.3%以上；近期下探至1.7%下方。十年间，利率中枢累计下移超过160个基点。

低利率对财富管理意味着什么？黄大海分析指出，最直接的影响是，传统固收类产品的收益空间逐步收窄。

过去，客户把大部分资金放在存款和理财产品上，就能获得不错的收益。但这套运行逻辑正在改变。面对利率中枢的整体下行，投资者需要适当调整对固收类资产的收益预期，优化自身配置方案，拓宽收益来源，适应全新的市场环境。

从具体数据看，居民存款增速在边际放缓。2026年6月住户部门存款增速约7%，相比往年10%以上的增速有所回落。同时，近年来客户对黄金、股票等资产的关注度也有所增加。随着存款利率持续走低，居民资产从存款向其他金融资产迁移，或将成为长期趋势。

此外，今年以来，资本市场呈现一定的分化格局。在风格快速轮动的环境下，普通投资者择时和结构把握的难度大幅提升。

低利率与市场分化交织：重塑财富管理的底层逻辑

黄大海认为，低利率环境下，含权资产、多资产组合的长期配置价值值得关注。从海外经验看，日本、美国等经济体在经历低利率的过程中，资产配置重心整体向权益和多元资产倾斜。国内方面，随着“十五五”规划落地实施，围绕科技创新、新质生产力、扩大内需等重点领域的政策持续发力，资本市场改革发展持续深化，中长期资金入市的基础逐步夯实，也为居民布局权益类资产创造了更好条件。

与此同时，资本市场的分化与不确定性叠加，也让客户配置的难度有所上升，持有体验面临一定考验。当前，动能向新、结构向优的态势，使得不同产业在资本市场上的表现有所分化。然而，即便看准了产业长期向上的趋势，个人投资者依然要面对两重现实难题。

第一重难题，是产业内部的分化。这就需要资管机构发挥专业优势，去伪存真，在分化的市场中挖掘优质标的。

第二重难题，是短期市场的不确定性。即便是真正具备长期价值的资产，其价格走势在资本市场上也几乎不会是一条平滑向上的曲线。客户面对短期市场起伏，往往容易陷入焦虑甚至做出非理性的决策。这正是财富管理机构需要发挥作用的地方，我们希望帮助客户在波动中摆脱情绪干扰，通过科学的资产配置分享市场长期增长的红利，真正把产业机遇转化为客户账户里的真实回报。

黄大海指出：“资管机构发现价值，财富管理机构守护价值，两者角色不同，但目标一致，都是共同服务好居民的财富管理需求。”

新环境下的转型探索：用专业能力守护客户价值

面对上述环境变化，黄大海详细介绍了近年来交行在财富管理领域的一些探索与转型。

在市场研究方面，近年来着力打造“开放式投研平台”。对内，整合集团内各部门与各家子公司的研究力量，形成覆盖宏观、固收、权益、贵金属、外汇等领域的统一研究框架和资产配置观点。对外，与头部券商、公募基金、私募管理人等机构开展广泛合作，将外部机构在细分产业、前沿赛道上的优秀投研成果纳入平台体系，实现优势互补。

在货架建设和产品筛选方面，坚持开放合作，搭建策略多元的全产品货架体系，并结合投研驱动为客户精选优质产品。

“货架建设上，我们一方面打牢固收基本盘，持续丰富不同期限、不同风险等级的固收产品供给，为客户提供相对稳健的底层配置选择；另一方面，顺应低利率环境下客户配置需求的变化，我们广泛布局固收+、主观权益、量化、跨境等各策略产品，为客户提供不同风险收益特征的产品选择。”黄大海表示。

产品筛选方面，将投研观点映射到优选货架中，帮助客户更好把握市场机遇。

在分化与多变的市场环境下，仅靠产品本身已远远不够。优选产品解决了“投什么”的问题，但客户最终收益如何，很大程度上取决于能否在市场波动中坚持投资纪律。因此，交行在资产配置服务和客户陪伴方面，也进行了一系列探索与实践。

“财富管理不是百米冲刺，而是一场马拉松。”黄大海总结道：“从财富管理的视角来看，向上的力量不仅存在于市场机会的把握，也存在于对客户长期价值的坚守、对专业能力的持续打磨。”

未来，交行将围绕“投研牵引、投顾咨询、优选产品、资产配置、投后陪伴”等环节，系统化引入AI能力，通过科技赋能，让专业服务触达更广泛的人群。