【东方计算机】Snowflake盘后大涨超20%，AI Infra层仍在高歌猛进

Snowflake盘后发布财报，当期业绩和全年内指引均强于市场预期，AI产品用户快速增长，盘后股价大涨超20%。

业绩概况：

25Q2：收入15.5亿（+35%），高于预期的14.9亿；非GAAP利润2.37亿，高于预期的1.87亿，对应利润率15.3%，高于预期。

Q3与全年预期：Q3指引为15.9亿美元左右，高于预期的15.1亿；全年收入预期上调至60.7亿（+36%），此前指引58.4%；非GAAP利润率由13.5%上调至14.5%。

部分运营数据：剩余履约义务90亿美金，增长30%；净新增用户数同比增长32%，老客户净收入留存率达126%。

#产品收入连续3个季度加速，定位提供B端AI落地基础平台

公司是业内领先的企业级跨云数据平台提供上，在AI时代，企业部署AI需要受治理的统一数据与上下文基础，因此，公司通过提供受治理的数据底座，并积极拓展领先AI模型接入能力、提供深度应用工作流与统一智能体控制平面，成为了企业快速、安全、低成本落地AI应用的核心基础平台。我们认为，B端AI落地的周期才刚刚开启，公司在连续3个季度收入加速后，其高增长有望维持较长的时间。

#AI相关产品贡献明显，与数据平台业务形成正向循环

26Q2，AI相关产品贡献约一半的收入增速，涵盖Coco、CoWork、AI功能、AI网关等产品，本季度Coco账户数达9100个，环比大幅增长，CoWork扩展至5,800个账户，环比增长近11%。采用AI产品的客户在核心平台消费显著提升，形成AI驱动新工作负载—扩大平台使用—反哺核心消费的飞轮效应。

我们此前一直强调，AI在B端核心业务场景的落地，需要数据平台、AI开发平台、网络安全等一整套基础设施，相关AI Infra层公司将率先进入加速周期。我们建议关注：#深信服、星环数据、达梦数据、亚康股份（投资业内领先AI数据平台公司“矩阵起源”并与其成立合资公司）、汉得信息、鼎捷数智等。