近期的国内基金市场可谓是发行回暖、结构分化、科技与医药受宠。整个行业态势良好之余，行业规模持续扩容，头部效应显现。

只是，在这良好行业态势之下，永赢基金近期发生了密集的人事变动。前有基金经理王乾因公司内部工作安排离任，后有基金经理谢越因身体原因暂离岗位。巧合的是，这密集的人事变动恰逢永赢基金旗下部分科技主题基金的净值回撤。

（图源：永赢基金董事长马宇晖）

作为业内罕见的“80后”银行系公募掌门人，马宇晖自2016年上任以来，便带领永赢基金走出了一条名为“稳健克制”的差异化道路。这条道路区别于传统的银行系公募，反倒多了一丝“狼性”。换言之，“不求有功，但求无过”这句话放在马宇晖的身上，是不合适的。

因为，马宇晖在与同为“80后”的总经理芦特尔携手之下，大力推动永赢基金管理层年轻化与市场化。这种以极大魄力形成的掌舵风格，凸显“狼性”的同时，也让永赢基金在战略决策上具有了前瞻性与灵活性，能够敢于在行业变革中率先破局。

此外，面对近年来多位核心基金经理的相继离任，马宇晖也顺应股东放权，落地员工持股计划，将个人利益与公司长远发展深度绑定。这种“狼性”嗅觉，一来让其稳住了投研团队的军心，二来也从根本上激发了整个团队的活力。

只是，这种“狼性”突围所造就的高增长模式，也为后续的高风险偏好埋下了伏笔。

老将退场：百亿规模的“断崖”隐忧

回归现实，永赢基金目前所面临的，依然是投研人才梯队建设上的结构性矛盾。这也是马宇晖“狼性”掌舵风格难以改变的现状。

永赢基金近期几位卸任的基金经理大多是任职超过五年的老将，其中不乏管理规模超百亿的资深基金经理。在这密集的卸任浪潮下，永赢基金的核心投研力量出现了断层。诸如李永兴、常远、晏青等在内的多位权益老将，均纷纷卸任了旗下所有产品。他们的集中离场，也让马宇晖的“狼群”遭遇到了伤筋动骨的冲击，公司多年所积累的经验体系、风控框架与投研文化，不说原地崩塌，至少是丢失了数根“承重梁”。

对此，永赢基金在马宇晖的掌舵下，采取了“新人补位”的激进策略。在2025年，多位从业年限低于行业平均水平的新人基金经理，顺势加入永赢基金。此举在短期内，确实迎合了市场热点，做大了规模，但也在削弱永赢基金的投研团队厚度。当市场出现复杂情况或者突发情况，亟需经验丰富的老将出马时，永赢基金大概率缺少那么一位能够把控全局的关键人物。

当然，在这新生代的基金经理中，也不乏所谓的新锐。例如任桀就凭借对AI算力赛道的极致押注，在2025年斩获了超200%的惊人收益。

（图源：东方财富）

只是，金融市场的水太深，常在河边走，哪有不湿鞋？新锐基金经理的判断力与胆识固然可贵，但老将的格局与经验也是不可或缺的。对于尚未完整经历过牛熊市周期考验的新生代基金经理，他们在应对极端行情与复杂市场风格切换时，还能否保持连贯的投资理念与风控能力，目前还是存疑的。

利益错位：管理费与净值的“剪刀差”

回顾永赢基金近年的规模变化，其在2025年的管理费收入为21.62亿元，同比增长57.41%。到了2026年一季度，却是另一番景象——公司旗下三只重要主动权益产品，合计亏损约58.74亿元。

可以很明显看到，前有基金公司赚得盆满钵满，后有基民亏损得垂头丧气，也难怪永赢基金近期在市场里的讨论度会攀升。

熊虎财观认为，这种情况大概率是传统固定管理费模式所致。在“重首发、轻持营”的惯性影响下，基金公司在市场狂热时便扎堆发新基金，以此利用投资者的追涨心理做大规模。整个过程容易被人忽略的是，基金公司的这种行为漠视了投资者在高位接盘后的回撤风险。

也就是说，基金公司在自身利益与持有人的利益之间，它选择了前者。这种利益错位，显然在一定程度上消耗了持有人对基金公司的信任度。

极致押注：高频调仓的“反噬”代价

在永赢基金利益错位的背后，其实是极致押注后的高频调仓行为。

此前，在规模与业绩的双重驱动下，永赢基金就对部分产品采取了高度集中的“押注式”投资策略——“永赢信息产业智选”便在其中。该基金产品在AI软件、游戏传媒、算力PCB等细分赛道上进行了机制轮动与全仓调仓。此举，让这支基金产品大放异彩，收益弹性明显。

可好景不长，随着7月份科技板块的集中回调，该基金产品遭遇到了反噬，净值大幅回撤。

（图源：永赢基金）

究其原因，在科技板块涨势最猛的一段行情里，永赢基金并没有充分参与进来，以至于部分基金产品出现了净值回撤。

在熊虎财观看来，高频调仓行为所暴露出的，是永赢基金在产品设计与销售合规管控上的缺位。这种将高风险产品包装成中等风险进行引流的行为，短期内确实可以做大规模，但这是以透支投资者信任为前提。而且，这种事后纠偏的方式，也违背了勤勉尽责的受托义务。

结语

回顾永赢基金近期现状，人事更迭与高频调仓引发的回撤争议，无疑是外界所热点关注的。

在熊虎财观来看，这些本质上都是永赢基金在激进扩张期下所面临的转型阵痛。毕竟，这固有模式由来已久，想要突然向高质量发展转向，显然不是一件易事。

马宇晖作为“80后”的掌舵者，在其与年轻化的管理团队合力下，永赢基金是拥有破局的魄力的。只是，金融的本质在于风险管理，基金公司的核心竞争力终究要回到为持有人创造长期稳健收益的这条道路上。

对于当下的挑战，永赢基金还需要在保持“狼性扩张”的同时，寻求到与发展步调相符合的合规风控模式。因为，只有摒弃“重规模、轻风控”的粗放模式，才有望在完善人才梯队的基础上，将投研能力建立在扎实的深度研究赛道博弈上。

换言之，永赢基金只有如此，才可能实现名副其实的“长期永赢”。